国内通胀缓解十月下旬全球商品延续上攻
【开利综合报道】受全球及中国通胀形势缓解影响，欧洲危机和美国刺激政策短暂“审美疲劳”之际，国内期市从技术上来看10月中下旬将以反弹为主。其中，9月跌幅最深的原油、有色金属、贵金属、豆类、油脂和软商品将持续大幅反弹，其他品种则将跟随反弹。
三大评级机构在10月7日和10月14日两度出手，大幅和大面积地下调欧元区国家和众多欧美大型金融机构的信用评级，这充分表明在2008年金融危机以来，国际金融市场和欧美主要国家再次面临巨大违约风险和市场系统性风险。然而值得一提的是，国际期市并没有如期出现大幅调整，反而出现超跌反弹，在10月3日至10月14日的两周内，国际期货市场均出现持续上攻，逐步收复9月份大幅深跌的失地。预计受11月初将召开G20国元首峰会和希腊援助第一轮第六批基金决定是否到位等影响，10月份国际期货市场对欧债危机和美国刺激政策的短暂审美疲劳而出现技术性反攻，并且将持续到月底。
结合国内最新公布的宏观经济数据，第一，9月份CPI同比继续回落，三季度国内CPI拐点基本形成。节日因素过后物价回落、翘尾因素回归等将使CPI进入下降通道；第二，9月PPI同比降幅明显，因受欧债危机集中爆发、世界经济复苏缓慢影响，国际大宗商品价格在9月下跌明显，纷纷创年内新低，CRB期货价格指数创下2010年12月以来的低点。国内输入性通胀压力缓解，原材料购入价格下行将推动PPI继续回落，非食品价格压力明显缓解。第三，惯性因素推动食品价格继续高位运行，国庆节长假对食品等商品需求大增也推高了食品价格，占CPI权重较大的猪肉价格在9月份再创新高，其它肉、蛋、禽类等替代品价格跟随上扬，食品价格上涨压力将继续存在。
可以认为，CPI同比已经进入下降通道，但基于前高后不低的判断，年内CPI涨幅将保持在5%以上。另外，虽然6.1%的同比涨幅较上月仅降0.1个百分点，但象征意义重大，这表明自7月份国内见顶后，CPI已确认进入下行通道，国内加息及调准压力明显减轻，从而为国内“定向宽松”等货币政策创造了空间。
9月份市场一直关注欧洲债务危机持续发酵、世界经济复苏缓慢影响，多国政策均出现明显转向，财政政策及货币政策的持续性和稳定性受到严重挑战。但10月份市场对欧美宏观经济及系统性风险短暂“审美疲劳”，令全球期货市场赢得短暂的上涨反弹机会，并等待10月底及11月初全球主要经济体公布第三季度经济增长数据、希腊援助资金到位情况、G20国元首会晤讨论国际经济政策等重大宏观事件的结果。
近期国内部分中小民营企业出现资金链断裂等经营困境的现象引起中央关注，这说明自2008年金融危机后开始的中小企业融资难与民间借贷不规范问题进入集中爆发期。在国务院加大对小微企业支持力度的同时，历来获得更多政策“照顾”的大型企业是否也会获得优惠，从而使“定向宽松”演变成定量宽松，需要继续观察。
目前来看，国内CPI进入下行通道使得年内加息及调准的概率大幅下降。大宗商品价格的走势需要密切关注各国政策的走向，在欧洲援助稳定基金(EFSF)扩容方案通过后，欧盟及欧元区领导人会议以及接下来的G20峰会均有可能释放出更多的利好信息，届时大宗商品价格或将出现一轮反弹，但考虑到目前经济形势不支持商品价格大幅走高，因此反弹的高度料将有限。(程小勇)
宏观经济左右价格全球商品熊途漫漫
【开利综合报道】全球经济有如航船进入不测水域。9月以来，随着欧债危机恶化，全球投资者信心跌至低谷。作为经济的风向标，国际大宗商品价格大幅下跌，资金大量撤离风险资产，转而投向更具避险属性的美元。包括原油、基本金属甚至黄金在内的贵金属均出现较大程度下挫。这种情景在10月第一个交易周更加明显，一周之内利好利空因素频繁交替，市场情绪阴晴不定，大宗商品价格如过山车般跌宕起伏，令投资者惊心动魄。
一直困扰市场的欧洲主权债务问题，未来仍将如高悬头上的“达摩克利斯之剑”。对欧美发达经济体来说，今明两年面临着换届的政治关口，政治家们的决策左右为难：援助决定难以为国民和反对党所接受，而坐视不理，又会令形势更加恶化。近期来自欧盟的“好消息”虽时有闪现，但总缺乏实质性进展。另一方面，美国经济仍然疲弱，政治角力却在选举年到来前愈发激烈，共和党和民主党围绕减赤方案和新的就业刺激法案相互指责，看不到妥协的迹象和应有的责任感。
一度被寄予厚望的新兴经济体，其形势也难言乐观。即便经济暂时无恙，但增速放缓已是必然之势，通胀风险却尚未消除。由是观之，无论是发达经济还是新兴经济，刺激经济所需的货币政策和财政政策空间都颇为逼仄。全球经济和大宗商品提振无力，进入惯性的下行通道难以避免。
恐慌不已
“市场现在还是处于空头格局，恐慌情绪一旦形成，想要扭转过来十分困难。未来一段时间内，商品市场的整体表现仍将相当疲弱。”北京中期期货研究院首席金属分析师吴峥峥称。国际大宗商品价格大幅下挫，欧债危机固然是直接导火索，但以中国为首的新兴经济体增速放缓也对投资者心理预期产生重大影响。有人甚至担心，疲敝的外围经济和持续的紧缩政策正在加剧中国经济硬着陆的风险。中国物流与采购联合会公布的9月制造业采购经理人指数(PMI)为51.2%，虽较8月上升0.3个百分点，但“旺季不旺”的情景，却令市场更加担忧中国经济会持续向下调整。这无疑给大宗商品价格走势增添了更多变数。
随着铜价大幅下挫，国内的铜生产企业不得不减产甚至停产应对。中信建投期货分析师朱遂科认为，目前国内紧缩的货币环境，已经影响到铜企的存货和生产行为。“以前很多企业会备货两三个月库存，现在可能就准备一两个月的库存。另外，以前铜企可以通过信用证的方式获得融资性铜，这块资金成本相对较低。但央行扩大存款准备金率基数后，这个需求也出现了比较大的下降。”朱遂科称。
在北京中期期货研究院首席金属分析师吴峥峥看来，国内铜企的减产迹象，将会限制国内铜价未来的下行调整空间，但铜价尚不具备大幅反弹的条件，铜价仍处于下跌趋势中。“虽然近期来自欧洲的好消息也不少，但在欧债问题的解决上，并没有什么实质性进展，所以市场的情绪仍十分悲观。”在他看来，经历恐慌性杀跌后，大宗商品价格虽有望出现反弹，然而，这种反弹很可能仅仅是昙花一现，在欧债危机取得实质性进展或中国政策转向前，商品价格恐难有大的起色。
政策僵持局面何时能够打破？“欧盟几乎面临一个不可能完成的任务，在纾困的道路上，有很多国家的利益要协调和妥协。即使欧洲金融稳定基金扩容最后被通过了，市场的担心也不会停止，因为最关键的是要建立一个令人信服的财政运行机制，而这短期内是看不到的。”一家位于德国法兰克福的对冲基金商品策略研究员表示。
10月23日，欧盟领导人将再度召开峰会，就援助希腊的方案细节以及欧洲银行业重组计划进行讨论，市场在忐忑不安中满怀期待。近期，德、法在援助希腊问题上的态度相当积极，但在具体手段上，仍存在一定分歧。峰会上能否顺利拿出欧债危机的应对之策，仍充满悬念。在此之前，市场预期很难出现扭转性的变化。
现金为王
在上一轮大宗商品的上涨周期中，发达经济体宽松的货币和财政环境以及新兴经济体需求的刺激是必要的前提。现如今盛况已然不复。在此前美联储的议息会议中，美联储并没有传达出第三轮量化宽松货币政策的明确信号，只是以一种特殊的方式延长第二轮量化宽松政策的时间。市场以暴跌应对——市场仍希望看到第三轮量化宽松政策的出台，尽管这未必能解决经济深层次的结构性问题，但饮鸩止渴仍好于无所作为。不过，由于对量化宽松政策效果的争议不断，美联储内部也存在强硬的反对力量，量化宽松闸门很难在近期重启。
由于对美联储政策倍感失望，以往因避险属性而备受投资者追捧的黄金，也首当其冲遭遇重挫。在全球金融市场均承受大幅下行压力时，美元却因其避险身份再度成为投资者追捧。从9月初开始，美元指数迎来一波反弹，短短一个月时间里，美元涨幅接近7%。“现金为王”的交易策略，似乎成为越来越多投资者的选择。“之前市场对量化宽松还是有所期待的，但结果出来，市场十分失望。这是金价下跌的导火索。”在兴业期货分析师龙玲看来，市场情绪的进一步紧张，使得黄金避险的属性也开始丧失。“现金为王的时刻，不管是什么商品或者资产都会被抛售，这中间也包括黄金。另外，交易所调高黄金交易的保证金，也对金价产生打压效果。”
在她看来，虽然近期金价进入修复企稳的阶段，但因黄金现在更多表现出的商品属性，未来如市场情绪恶化，黄金价格仍可能继续下探。“黄金价格真正企稳，甚至出现反弹的前提是，全球市场上这种非理性的恐慌情绪减弱或消失。而这更多要看欧洲方面的进展。”市场目前预测，年末前，欧洲央行可能会降低利率以提振欧元区经济。然而，此种预期并未让经济学家们松口气。毕竟，真正影响欧洲经济的并不在于利率价格的高低和流动性的多少，而是现有经济运行机制的失衡。龙玲称，金价未来方向，将更多取决于希腊援助和欧洲银行业重组的进程。“欧洲银行业间交叉持股，希腊破产必将影响这些银行的现金流和评级，由此造成的连锁反应会拖累欧美乃至全球经济。未来的不确定性主要在这里。”
大宗商品反弹可能性小通胀压力或缓和
【开利综合报道】国家统计局发布的数据显示，9月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.5%，涨幅较前一月的7.3%回落0.8个百分点，环比则与上月持平。分析人士表示，由于大宗商品价格持续下滑，工业出厂价格的回落符合预期，随着上游原材料价格逐渐反映到终端，PPI价格指数很可能持续回落，但相对仍将保持在高位。
受大宗商品价格下挫影响，国内现货市场价格也持续下挫。商务部此前发布的监测数据显示，在9月中旬前的四周中，前两周除了铁矿石、化工产品以及轻工原料显著反弹外，其余工业商品均下挫，而后两周包括黑色金属、有色金属以及化工产业持续下挫，此前反弹的矿产品、橡胶价格也开始下挫。
国海证券的分析指出，一般来说，大宗商品价格先传导至PPI，后传导至CPI中的非食品部分，进而对CPI产生影响。在历史上，大宗商品价格同比领先PPI及CPI约两个月，且大宗商品价格同比与PPI的相关性最高。随着大宗商品价格回落继续反映到终端，通胀压力有望继续缓和。
在众多分析机构看来，从目前形势来看，大宗商品反弹逐渐缺乏经济基础。中商流通生产力促进中心专家陈克新认为，欧美债务危机依然面临一定的不确定性，一旦欧元区陷入最糟糕的状况，欧元区的风险持续高企必将影响到实体经济，各国也很可能再次联手救市，货币因素不可避免将再次推动大宗商品价格反弹，使物价继续保持在高位。
【热点聚焦】
G20会议“隔靴搔痒”金属市场充满变数
【开利综合报道】G20财长及央行行长会议于日前举行，投资者对此翘首以盼，希望会议传来利好。但是，会议结果有“隔靴搔痒”之嫌，并没有提出解决欧债危机的实质性方案，反倒在IMF增资问题上上演了多方博弈。
IMF总裁拉加德提出将IMF的借贷能力扩大得到7500亿美元，其中与会的新兴市场国家向其注资3500亿美元，以扩大它的救助能力。提议遭到美国和加拿大等国的反对，美国财政部长盖特纳表示，IMF已拥有3800亿美元资金，资金充足不需要再增资。对于欧债危机的讨论，G20通过了一项旨在减少金融机构系统性风险的全面框架。其中包括加强金融监管、建立跨境合作机制和明确破产救助规章等措施。G20会议结果更多关注在如何应对希腊违约后产生的系列问题上，而非如何解决问题的努力上。
欧洲领导人短期内拿出欧债危机的解决方案难度很大，G20会议扮演的角色似乎也仅止于出谋划策，真正解决危机还要靠欧洲人自己。此外，G20会议把解决欧债问题寄希望于23日举行的欧盟首脑会议，分析师也认为，欧盟首脑会议或将成为欧债事件分水岭。
决定近期主导金属价格走向的欧债危机仍然悬而未决，金属价格围绕欧债消息展开震荡。上海有色网(SMM)认为，虽然上周LME基金属整体收高，但是，目前金属市场仍然充满变数，在没有拿出解决方案之前，金属市场仍将维持震荡。
超半数铜杆线企业预计10月订单平稳
【开利综合报道】根据近期上海有色网(SMM)对国内20家铜杆线企业调研的结果显示，预计10月订单将转好或更差的企业分别占10%和15%，约65%企业认为10月份铜杆线订单将与9月持平。
认为10月份订单将与9月持平的主要是下游为电力电缆的铜杆线企业。他们表示，9月份铜价的暴跌激发了下游电力电缆企业采购铜杆的积极性，电力用杆的需求已有较大改善，所接订单比较充足而且多是长单，因此10月的接单量仍将维持相对高位。15%企业不看好10月铜杆线的需求。部分企业表示，看淡10月的消费主要是考虑到资金短缺的限制。另一部分企业表示，由于9月铜价暴跌后废铜价格与电解铜价格严重倒挂，废铜货源紧俏，废铜与电解铜倒挂的局面难有改善。因此，10月份废铜制低氧杆的消费或将进一步下滑。
有10%企业对10月的订单持乐观态度。这部分企业认为10月份铜价还将继续下跌，从而提振下游企业下单的积极性，所以预计10月份订单将再有增加。另有10%企业表示由于铜价走势欠明朗，下游企业的观望心态犹存，10月接单量还要视铜价的走势来定。
基本面向好支持铝价反弹
【开利综合报道】近期，全球大宗商品市场表现颇为动荡，价格再现崩溃式下跌，有色金属更是遭遇重挫。铝价受所处价格区间及成本因素支撑，表现出了极强的抗跌性。国内铝现货市场现货受到良好的基本面支持，价格并未出现大幅的下跌，上海有色网铝现货平均价格最低下探至17000元/吨附近，表现较强。
与其他金属相比，铝品种的金融属性相对较弱，若救市措施有效，宏观面因素对铝价的影响将明显趋于弱化。从最近的情况来看，政策面回暖迹象逐步显现。首先，德国、法国两个欧元区主要经济体宣布，将在11月份之前制定一套综合的计划，来解决希腊债务升级和当地银行业重组的问题，而欧盟委员会也宣布对欧洲银行业的支持计划，并对希腊进行救助。在系列措施实施的情况下，当前欧元区“以时间换空间”的措施仍有助于欧洲主权债务问题的恶化，短期市场的恐慌将得到遏制。
其次，中国态度相对明确，汇金购买四大行的行为就是典型的稳定市场信心的措施，而随着通胀形势的缓解，后期货币政策也有放松的空间，进而缓解市场资金面偏紧的境况。而包括巴西、印尼等新兴国家已经开始降息，这都为市场释放了政策回暖的信号。
国内铝市场基本面向好，主要表现为低库存和产量增长受限。国内铝市场库存维持在偏低水平，国内主要现货市场铝库存已经降至29.8万吨，而上海期货交易所铝库存也回落至7.7万吨，后期国内铝市场面临较强的补库需求。此外，四季度节能减排形势依然严峻，2010年下半年的节能减排曾导致国内多家铝厂减产，推高国内铝价。从今年的情况来看，中央政府计划目标为全年单位GDP能源消耗同比降低3.5%，但上半年下降幅度仅为1.5%，四季度节能减排压力较大，若波及到电解铝行业，对铝价将形成明显的支持。(孙磊)
【市场要闻】
粮贩看涨玉米行情局部出现抢购现象
【开利综合报道】在河北石家庄、衡水、邯郸等地，在国家惠农政策扶持下，玉米丰收在望。但今年以来玉米价格持续上涨，陈玉米已经由去年同期的每斤0.9元上涨到1.3元，一些淀粉、饲料等玉米深加工企业原料吃紧，开始提前收购新玉米。不少粮食中间商趁玉米大量上市准备囤积待价而沽，在田间地头展开粮食争夺战。
农民售粮行为生变
据上述等地农民表示，今年玉米比较抢手，村民们没打算囤积，价格合适就卖了。现在有很多来地里抢收的小贩，直接收湿着没脱粒的玉米棒子，好多村民急等着用钱就先卖了，每斤湿玉米棒子0.44元，粮贩自己晒两个来月，干了再卖给加工企业。中国农业大学博士朱满德认为，小农户到收储库点售粮可能因质量不符标准面临压级、压价风险，且装卸、运输、搬运等均需自己承担，再加上流程繁琐，以及排队等候等，农民售粮丧失主动权，机会成本大幅增加。而中、大规模的农户，主要受国家托市调控政策效应以及多元收购主体积极入市抢购的影响，认为粮食后市价格会有上涨趋势，所以，规模农户惜售心理增强，存粮待涨、择机而售的愈来愈多。
玉米的工业用途广泛，淀粉、饲料、制药等行业需求不断增长，加快了玉米消耗。目前，好多小贩开始到地里抢收湿玉米，等晾干后卖给饲料企业。一些加工企业负责人说，从过往教训看，不少粮贩子为获取暴利，在去年低价位时大量囤积玉米抬高价格，导致玉米深加工企业成本上升、利润下滑，甚至停产。今年抢购囤积现象依然如故。现在收的陈玉米都是先由农民卖给小贩，小贩再卖给大一点的商贩，大商贩再转给企业，大商贩往往待价而沽，极大地压缩了加工企业利润。
避免工业与民争粮
一位淀粉生产企业负责人表示，玉米价格上涨一定程度上是中间商囤货居奇造成的，他们在新玉米上市时大量低价购入，玉米青黄不接时再分批高价卖出，到新玉米上市前基本出货完毕。今年新玉米即将大量上市，有些加工企业为尽早摆脱玉米涨价的阴影，也纷纷加入抢购战。
河北省社会科学院经济研究所所长薛维君表示，随着我国工业化和城镇化的发展，人口的变动和消费结构的升级，对玉米等农产品的需求明显增加。此外，种植成本推动也是这一轮粮食价格上涨的重要原因。一些玉米加工企业负责人以及农户希望，国家对用于工业的玉米加工业要合理限制，防止盲目扩张，尤其是采取措施控制淀粉、乙醇等玉米加工企业发展规模，避免工业与民争粮，此外还应严厉打击中间商借机囤粮的行为。
泰国洪灾恐导致米贵国内影响可能有限
【开利综合报道】目前泰国正遭遇50年来最严重的洪涝灾害，已造成人员死伤，农田受损。由于泰国是全球最大的稻米产出国，洪灾已造成部分稻谷产区收成受损，如灾情进一步蔓延，恐引发当地稻谷价格大涨，进而带动其他地区大米价格上扬。但就国内市场而言，因供求宽松，南亚灾害对国内稻米价格冲击可能相对有限。
泰国是全球最大的稻米出口国，而近期洪灾泛滥导致当地大量农田被淹没。泰国防灾减灾厅表示，目前被淹没的农田面积大约为155万公顷，占到全国稻谷总面积的15%左右。而在灾害发生后，泰国政府已把主要稻谷预期产量从2500万吨降至2100万吨。洪灾不仅直接造成稻谷产地被毁，还影响到港口的正常货运，大批大米出口可能出现延误。除了泰国受到洪水灾害的影响之外，越南，老挝等南亚国家也被洪水破坏或面临威胁，南亚主要稻米产出国均造成洪水创伤，大米价格出现上涨的概率逐渐增大。
从全球市场看，美国农业部预计美国2011/2012年度稻米产量为1.869亿英担，是1998/1999年度以来最低水平。预测稻米年终库存为3640万英担，也处于历史低位。但美国农业部对全球2011/2012年度稻米供应、贸易及年终库存量的预测均乐观，预测全球稻米产量将达创纪录的4.614亿吨。但是，随着南亚洪灾的蔓延，全球稻米供需格局可能会再次趋向紧张，全球稻米贸易价格面临上涨压力。
尽管受到稻米主产国受灾影响，全球大米价格面临上涨压力。但国内稻米市场可能影响有限，长期看，出现暴涨行情的可能性并不大。这主要是由于国内稻米市场供应情况相对较好，中国稻米产量连续多年丰产，今年产量更有望接近2亿吨的历史记录。国内稻米供应充足，长期维持自给自足并略有盈余的状况，这让国家有充足能力调控市场价格，不至于出现大的波动。不过，不能忽视的是，自去年下半年以来，中国物价上涨速度明显加快，通胀形势日趋严峻，加上生产资料价格上涨，人工成本持续攀升，国内稻米价格价值区间明显上移。同时，对外部灾害的炒作行为也可能造成短期稻米价格出现波动。(沈振东)
【市场观点】
供需矛盾缓解白糖平稳进入新榨季
【开利综合报道】在本榨季大部分时间里，国内食糖价格始终高位运行，虽然5月份曾出现短暂探底，不过随后的消费旺季则使得糖价再创新高。对于食糖市场而言，9月是每个榨季的末尾，通常也是价格波动较大的一个月，但今年的情况有所不同。在宏观市场和原糖持续下跌的打压下，郑糖在9月并没有出现以往的翘尾行情，期价反而是节节败退，并退守到6500元/吨一线。
究其原因，外围因素打压是一方面，而主要的原因还是国内供需矛盾得到了有效的缓解，加之发改委对于囤积食糖的做法制定了措施，这些因素综合到一起，使得食糖市场得以平稳的运行到新榨季。尽管目前郑糖有所反弹，但在受到大量进口糖的影响，新榨季开榨初期市场的供应还是较为充足，因此反弹高度有限。
进入10月份，食糖市场开始了新榨季的生产工作，那么我们来看看本榨季的基本供需情况。根据中糖协的预测，本榨季的消费量大致为1350万吨，较上榨季略减29万吨左右。再来看看近20个榨季的产量与消费的对比，我们可以看到多数年份都是供不应求，且直接产消缺口在150-200万吨左右。不过受到两个榨季大幅减产的影响，近两个榨季的缺口拉大到近300万吨，因此对于进口的依赖变得越来越大。去年大幅进口近180万吨，今年迄今已经进口超过120万吨，所以对于目前榨季初来说不会造成青黄不接。随着供需矛盾的缓解，白糖平稳进入新榨季。
每个榨季都是北方率先拉开生产序幕，不过本榨季北方开榨的时间较以往提前了一点。糖网消息显示，9月15日黑龙江博天糖业望奎分公司开始收购甜菜，并于19日开始制糖，标志着新榨季生产的全面启动。截至到10月10日，内蒙古产区4家糖厂已经全部开榨，预计产糖15万吨，增加4万吨；新疆开榨糖厂已增至12家，剩余两家糖厂也将于10月中旬先后开榨，预计产甜菜糖53万吨，增加近11万吨。从目前对北方三大产区的预测来看，今年北方的甜菜糖总量预计在100万吨左右，增幅近25%。尽管总量不大，但甜菜糖的增产也将预示市场重新进入增产的良性周期。
相对于北方的提前开榨，今年南方产区则相对延迟。从了解到情况来看，广西或将推迟到11月中旬，云南、广东变化不大。首先看第一大主产区广西。据昆商糖网近期的数据统计，新榨季广西全区的种植面积为1560万亩，按照单产3.5吨/亩及12.15%的混合产糖率来计算，今年广西的产量约为691.8万吨。若后期天气较好，那么这个产量还将有所提高，不过也难以达到此前预测的730万吨，前期的干旱和近期的台风都导致了部分作物受灾，这使得原本寄予厚望的小幅增产变为略增或持平。对于产量占绝对优势的广西而言，若不能实现增产，那么全国的产量增加将极为有限。
再来看看广东产区。从了解的消息来看，新榨季广东地区的播种面积为227万亩，按照去年的出糖率和亩产来推算，今年的产量约为95万吨。不过，近期肆掠的台风也给湛江地区的甘蔗带来了一定的影响，保守估计仍可在90万吨左右，较去年增加4万吨。最后看看云南产区。新榨季云南的播种面积较去年增加45万亩，达到了450万亩，若按照12.5%的出糖率计算，则云南预计产糖为210万吨。据了解，云南今年自开春以来天气状况不错，全省的甘蔗生长处于较为正常的状态，因此对于估计的产量可能还有略微的上浮。
综上，从新榨季刚开榨的情况来看，今年步入增产周期第一年的可能性正越来越大，这对于连续几年减产的国内来说是一次转变。此外，节前政府继续将新榨季的进口配额定为194.5万吨，也显示对于调控的信心，发改委对囤积食糖企业的动作也彰显了政府对于一个健康糖市的关注。因此，短期郑糖或将更随外围出现一定的超跌反弹，随着开榨的继续，期价或许还将在此区间宽幅振荡，等到了广西全面开榨后，市场对于产量的炒作才会逐渐开始。(贺达)
天胶短期维持震荡格局
【开利综合报道】近期，天然橡胶期货市场逐渐企稳。近期市场消息面好坏参半，但是市场恐慌情绪明显减弱。国际市场希腊债务即将到期，欧洲市场依然没有政策出台，但是德法等国政府以及金融机构发表积极言论令市场对于希腊违约的担忧有所减弱，美国近期公布的经济数据有所转好，国内市场统计局公布的经济数据显示，9月CPI增幅依然达到6.1%，但是近期中央汇金增持四大英航股份以及国务院出台扶持中小企业政策的消息表明国内市场政策压力有所缓解，受宏观消息面压力减弱以及海南和泰国产区洪水因素的影响，期货市场天胶期货开始企稳，但是市场对于欧债不乐观的预期仍在一定程度上制约期货的上涨。
现货市场，虽然近期期货市场震荡走强，但是国内现货胶价上涨乏力。国内下游工厂近期拿货谨慎，国庆期间轮胎厂国内市场销售不佳，轮胎厂轮胎库存积压，加之近期银行收紧信贷，轮胎厂资金压力较为明显，工厂近期采购数量有限。受下游工厂需求减弱影响，市场商家近期出货放缓，国产胶方面华东地区国产胶现货库存较轻，华北地区库存偏多，但多以前期高价库存为主，近期期货市场小幅反弹，商家不愿过低价格出货，多以维持客户为主，进口胶方面保税区美金库存近期快速增加给商家带来明显的销售压力，但是商家同样因为成本偏高而惜售库存，目前国内现货市场整体依然处于弱势，由于缺乏需求的支撑，现货成交僵持的状况短期难以改变。
天胶市场短期维持震荡行情的可能较大。国庆过后，市场投资者对于希腊债务即将到期随后可能违约的担忧有所缓解，而美国近期公布的经济数据提振了市场信心。虽然近期依然没有针对救助希腊的政策出台，但是防止希腊违约风险扩散的政策以及各国政府的表态都比较坚决，希腊即便债务到期面临违约情形，金融市场也可能在各国政府以及机构的干预下保持相对稳定，违约造成大面积风险的可能键减弱，与此同时，国内市场近期连续有利好政策出台，显示政府稳定国内金融市场的态度，虽然6.1%的CPI使得国内货币政策转向宽松的可能不大，但是CPI连续回落以及目前市场中小企业融资难的问题也令央行难以出台提准或者加息的措施。市场宏观消息面虽然压力减弱，但是欧美债务问题依然会给宏观面带来持续的影响，美股近期因经济数据连续上涨，但是美国经济数据能否保持持续强势令人怀疑。
相对宏观面，天胶基本面同样僵持，海南台风对海南新教产出以及运输带来影响，泰国洪水虽然没有发生在产胶区，但是对产量仍有一定影响，进入四季度，泰国南部产区进入雨季，产区新胶供应存有较大的不确定因素，而国内市场现货库存前期拿货成本较高也会在一定程度上支撑胶价。相比现货市场，国内下游工厂需求不佳将抑制胶价上涨，下游轮胎厂国内销售不佳，存有一定的轮胎库存，而目前轮胎厂还受到资金不足的困扰，加之对于后期天胶走势看法不确定，轮胎厂大量拿货的可能不大，保税区听闻节后库存达到16万吨左右，后期仍将有前期的高价船货到港，库存不断增加也会给商家带来比较大的销售压力。目前市场整体多空交织，短期继续震荡的可能较大。(邹德慧)
棉花后市不会出现大起大落
【开利综合报道】在棉价过山车的行情下，纺织企业承担了巨大的风险，不敢贸然囤棉，也不敢放手接大单、长单。而随着受炒作资金的撤离、供需基本面情况发生反转，棉花市场逐渐趋于平静，后市棉花价格的走势，将受到市场供需基本面及国内外宏观经济形势演变的共同影响。
9月份以来，欧债危机继续蔓延。评级机构下调评级、欧洲领导人意见不统一、联手救市方案等这些时好时坏的消息，继续冲击着全球金融市场脆弱的神经。从国内形势来看，虽然信贷紧张的问题已经造成了相当部分企业经营困难，但是国内通胀压力仍然偏大，政策从紧的预期难以放松。
棉花现货价格的持续反弹并没能有效带动棉纱销售的改善，价格趋稳也未能有效增强市场信心。多数企业对后市仍旧不太看好，观望气氛未消，且新棉即将上市，供应上也存在压力。根据往年的市场情况，10月份是新棉大量上市、用棉企业集中补库的时节，棉花价格也往往在这个时候达到年内高点，但是在下游消费需求没有根本改观的前提下，企业补库的规模及其对于拉升棉价的作用仍有待考验。棉花后市或因外围市场环境影响出现波动，但在上有需求乏力的压制，下有国家收储政策托底的情况下，总体价格预计将以稳定为主，不会出现大起大落。(徐栋)
【市场动态】
阿根廷降雨提振2011/12年度小麦市场前景
【开利综合报道】阿根廷农业部日前称，阿根廷出现的豪雨有助于改善多数2011/12年度作物，上月干旱令这些作物受损严重。然而，降雨来的太迟，无法挽敉一些小麦产区的单产损失，农业部在周度报告称。报告还补充称，其他地区仍需新一轮降雨以确保作物生长良好。
阿根廷是全球重要的小麦输出国，也是其邻国巴西的主要供应国。阿根廷2011/12年度小麦产量预计降至1100-1300万吨，之前一年为1470万吨，因近期天气干燥。农业部在谈到布宜诺斯艾利斯省北部的珀加米诺时称“小麦前景良好”，布宜诺斯艾利斯省小麦产量占全国总产量的半数以上。农业部表示，“小麦植株的颜色已恢复，近期降雨在理想的时间段提振了作物。”
据政府数据显示，阿根廷农户共播种了450万公顷小麦。报告在谈及该国第二大小麦产地圣达菲省的CanadadeGomez地区时称，大范围阵雨“已经完全改变了作物前景，但一些地区降雨来得太迟，已无法避免单产下滑。”布宜诺斯艾利斯粮食交易所公布了对小麦收成的首次预估，报告称阿根廷2011/12年度小麦产量有望至少达到1260万吨，不及上年度的1580万吨。
罗萨里奥交易所维持对阿根廷2011/12年度小麦产量1250万吨的预估。该交易所同时预计本年度玉米种植面积为430万公顷。美国农业部(USDA)预计阿根廷2011/12年度小麦产量为1350万吨，低于上年度1500万吨的预估值。阿根廷亦是全球第二大玉米出口面。报告称，阵雨为玉米产区农田提供了土壤水分，令2011/12年度玉米播种进度加快，近期干燥天气已令播种延迟。
欧盟2011年小麦供应料持稳
【开利综合报道】欧盟执委会日前公布的数据显示，2011/12年度欧盟小麦产量和库存较上年几无变动。该数据出自欧盟执委会在五年短期农产品展望，欧盟保证将提供定期预估，以作为G20国家提升农产品市场透明度的一部分。数据显示，2011/12年度，欧盟27国小麦产量预计为1.274亿吨，较2010/11年度的1.275亿吨变动不大。2011/12年度年末库存预计为1000万吨，几持平于上一年度的1010万吨。预计2011/12年度出口将较上一年度大幅减少，从2010万吨降至1500万吨，而欧盟动物饲料的使用量从5080万吨上升至5320万吨。
本年度欧洲小麦出口受到俄罗斯重返国际市场抑制。由于严重干旱，俄罗斯从2010年8月起限制谷物出口。数据显示，欧盟即将收割的玉米作物产量预计达到6110万吨，高于上一年度的5740万吨。玉米进口料从上一年度的750万吨降至500万吨；而出口持平于180万吨。截至2012年6月30日的年末库存预计为1110万吨，低于上一年度的1180万吨。在油籽方面，预计油菜籽产量为1900万吨，低于2010/11年度的2050万吨。进口预计为300万吨，高于2010/11年度的260万吨，而年末库存预计从130万吨降至100万吨。
惠誉：全球石油需求增长将放缓
【开利综合报道】尽管受对解决欧洲债务危机计划的憧憬增强地明显推动，原油市场本月复苏，但评级机构惠誉预计，未来数周全球需求潜力将进一步减少，因对全球经济前景的担忧加剧。自夏季中以来，能源需求增长便已显露放缓迹象，且在本周各种机构公布的数据中得到证实。
在全球能源市场状况月报中，国际能源署(IEA)将其2011年全球石油日需求量预估下调5万桶，并将2012年全球石油日需求量预估下调21万桶，至9，050万桶。鉴于经济合作暨发展组织(OECD)经济体可能陷入二次衰退，这些预估可能倾向於被进一步下修。尽管交易员数月前已经消化了发达经济体能源需求疲弱的预期，惠誉认为今年秋季更为重大变化是，新兴市场能源需求增速放缓。中国能源需求尤其面临日益疲弱的风险，因相对于之前的预测，进口能源需求减少。今天中国政府公布的贸易数据显示，9月石油进口量较去年减少12%，出口需求增幅较8月也下滑。
惠誉认为，新兴市场原油需求大幅减少是国际油价在进入2012年之际面临的最大风险因素。未来数月，发达经济体对中国等新兴市场出口产品需求减少，可能进一步影响到该地区的能源进口需求。惠誉称，根据一个虚拟模型计算，若中国国内生产总值(GDP)增速跌至5%以下，油价可能下跌20%。今年稍早，油价上涨的部分原因是国际市场缺少了利比亚供应的高质原油(约占全球产量的2%)。沙特和其他石油输出国组织(OPEC)国家增加产量，以弥补减少的供应。不过，随着利比亚恢复供应原油，欧洲需求增长放缓，全球需求相对于供应有减少的可能，并有可能推低油价，缩窄布兰特原油和西德克萨斯中质油等指标原油之际的价差。 |
