进口大豆占据国内7成市场食用油产业面临生死战
【开利综合报道】日前，有报道称黑龙江省8成以上油脂生产企业处于停产状态，原因是缺乏原料——大豆。东北会缺大豆？对于国人而言，东北是盛产大豆的地方，东北大豆更是闻名遐迩。但是，缺豆的现实就摆在那里。而且，不仅是东北缺豆，整个中国都缺豆。中国已经从大豆的世界第一生产大国变为第一进口大国。无豆自然无油，产业链下游的食用油已经严重依赖进口，依存度超过60%以上。中国食用油产业其实已经退无可退。
最大需求国却无定价权
一边是因利润单薄而长期挣扎在生存边缘的黑龙江大豆压榨企业在走与留的岔路口进退维谷；一边是大量的进口大豆以价格低廉和出油率高的优势席卷而来，这看似完全相悖的一幕，却成了眼下中国大豆压榨行业最真实的写照。
据媒体报道，由于国产大豆的种植面积及产量不断缩减，黑龙江油脂企业因豆荒而停工的现象开始抬头：只有少量企业在收购大豆，8成以上企业处于停产状态。为寻找原料，不少企业选择到沿海建厂，以进口大豆作为压榨原料进行生产。根据海关总署公布的数据统计，6年的时间里，大豆进口数量涨幅超过90%。
而与此相对应的是，分析人士介绍，从全球市场来看，由于需求市场相对稳定，因此，大豆的进口数额不断增长使得对其的依赖度不断增加，致使我国作为最大的大豆需求国，却对大豆定价权的影响几可忽略不计。而由于在食用油产业中，大豆作为主要油脂品种，起到的一个标本性的作用，其它油脂品种也会随之一荣俱荣，一损俱损。而如果不能改变这种状况，最终将使行业陷入种植及产量不断萎缩、对外依存度不断增长、话语权越来越微弱的恶性循环之中。
进口大豆占据7成市场
根据公开资料显示情况可以得知，近年来，国产大豆的种植面积和产量都呈下滑之势，而作为大豆的主产省，黑龙江省大豆种植面积也未能幸免。非但如此，辽宁、吉林等省区的大豆种植面积也都有所下滑，而由于种植面积的减少，大量油脂加工企业陷入无“豆”下锅的窘境。
“之所以出现这种状况，一方面是油厂的利润长期偏低，不愿意出太高的价格进行收购，而另一方面，虽说今年的大豆价格有所上调，但属于物价整体水平上涨使然，种植的成本在水涨船高，使农户的预期也因此上升，最终形成了现在的局面。”东方艾格分析师陈丽娜分析。
在这种情况下，进口大豆就成了大豆主产区油脂企业不得不考虑的原料来源。“从观察的情况来看，进口大豆大概要占据国内市场的四分之三，而且还有进一步蚕食市场的倾向。需求是会越来越多的，而国产的份额却难以随之增加。”陈丽娜说，从价格及出油率来看，国产大豆与进口大豆的竞争中难以占据优势，而从产业布局来看，由于油脂行业主要以豆油为主，导致其它油脂品种受其影响情况严重。大豆的进口如雪球一样越滚越大，而随着它的滚动，越来越多的国产大豆被挤出市场。
国际四大粮商掌控话语权
和这些情况相对应的是，国内行业的布局也随着大豆进口数额的增长而悄然改变。“自今年2月份以来沿海地区油厂压榨大豆一直呈现亏损的局面，厂商进口大豆积极性明显降低，大豆进口量在持续6年增加后再次出现下降，对原材料的采购有偏重进口的现象，而今年我国出台食用油'限价令’在一定程度上影响了粮油板块上市公司的业绩表现，在生产经营中出现利润率出现不断下降的情况。”中投顾问食品行业研究员周思然表示。
“如果东北油厂高价收购大豆，油脂和豆粕的利润将无法保障。”华泰长城期货分析师胡挺介绍，从全球市场来看，第四季度供应充足，而回到国内来看，到港大豆数额将会维持高位水平。不过考虑到气候等因素，今年南美大豆产量或将达不到去年的水平，长期来看供需偏紧。胡挺介绍，与此相对应的是，国产大豆较往年一直呈下降趋势，种植收益不好，大豆确实不赚钱，农户有不少转种玉米。而在国内，除了东北，其它省份都会用进口大豆。
如果进口大豆与国产大豆的价格差继续拉大，国内是否可以借鉴其它国家反倾销的模式加大对本土产品的保护？胡挺认为可能性不高：“中国是最大的需求国，如果增加关税，油厂的日子会更难过。农产品主要看供应，需求是相对稳定的。”
多因素拉低油企竞争力
除此之外，长期的低利润也使得国内油脂企业在竞争中处于下风，全国粮油标准化委员会油脂工作组组长何东平此前公开表示，中国当前的食用油价格不高，油脂企业利润少，并呼吁适当调升油脂出厂价格，而中投顾问食品行业研究员周思然介绍，行业产品同质化严重、产能过剩等，也都成为其利润被压榨的原因。
此外，周思然还认为，从行业的情况来看，由于近几年发展较快，行业门槛低导致行业迅速扩张，形成国内油脂压榨出现产能过剩的局面，产品同质化竞争严重挤压了行业利润，加上我国油脂油料市场对原料的进口依存度较高，使其所面临的风险也较高。国内油脂加工行业呈现集团化趋势，大型企业通过兼并的方式完成行业内的资源整合，全国前10位的压榨集团集合了全国约70%的压榨工厂。
中国食用油危局：绝非豆你玩不能油他去
【开利综合报道】短短5年时间，中国的大豆产业就已经萎缩到很难再称其为产业，顺而，其下游的食用油产业也毫无意外的被鸠占鹊巢。目前，中国的大豆种植面积已经大大萎缩，冲击中国大豆的是美国大豆，更准确一点说，是美国的转基因技术。
美国的转基因大豆的确是“物美价廉”，其高产值、高出油率使得中国自产的大豆缺乏竞争力。尽管转基因这个东西争议颇大，但是在没有定论的情况下，再多的非议也难以阻挡美国大豆“高性价比”的攻势。在美国大豆如此“经济”，中国大豆如此“不经济”的比赛中，中国大豆快速退出了赛场，也由此让出了市场。中国由5年前的大豆净出口国一举沦为最大进口国，市场需求的60%以上要依赖进口原料或直接进口食用原油。
国际粮商在输出产品的同时，自然也不会忘记输出资本。数据显示，国际粮商在中国97家大型油脂企业中的64家企业里参股或控股，占总股本的66%。目前，中国油脂市场原料与加工及其食用油供应的75%以上被四大国际粮商“ABCD”所控制，即ADM、邦吉、嘉吉和路易•达孚。这些国际大鳄的实力丝毫不逊于世界500强，但是他们从来都是拒绝上市。在这样隐秘的状况下，世人也很难更多的窥探到他们的触角。
如今，这些国际大鳄已经布局完成对上游原料、期货，中游生产、加工，下游品牌、渠道的绝对控制。从理论上说，这的确是市场经济的结果。但是，这样的结果却不是一个让人高兴的结果。正如中国另外的一个产业——汽车产业一样，甚至于还远远不如汽车产业。
9月份发布的《农业十二五规划》中提出，十二五期间，力争食用植物油自给率达40%以上。在“力争”之下，自给率的目标才是40%，可见收复失地，谈何容易。食用油行业的市场经济，在获得了经济的时候，却失去了市场、失去了定价权。而最后的结局，却很有可能有朝一日，经济变成了不经济，市场变成了“刑场”。
当人人都赞誉市场经济中有“看不见的手”时，殊不知，看不见手不等于没有手，甚至于，当手足够大的时候，看见了也不知道那是手。至于大手会如何“下手”，美国前农业部长约翰•布洛克其实早已透露过天机：“粮食是一件武器，而使用它的方式就是把各个国家系在我们身上，那样他们就不会捣乱。”这不是“豆你玩”，更不能“油他去”。
价高、无序、壁垒多农产品出口优势流失敲警钟
【开利综合报道】本来是出口花生的企业，却进口花生加工后再转出口。造成这一现象的原因是我国花生的价格与国外花生的价格差距太大了。“出口转进口”，折射出我国农产品与国际市场价格差距给进出口带来的冲击。而事实上，中国农产品出口遭遇的困扰，还有竞争秩序混乱、贸易壁垒繁多等，这些导致我国农产品出口优势迅速流失。
农产品出口遭遇各种贸易壁垒
专家认为，我国农产品价格高涨，主要是生产成本不断上升。中国食品土畜进出口商会会长边振瑚说，一方面，中国工业劳动生产率近10年来提高了6倍多，而农业劳动生产率只提高了1倍多，农业劳动生产率提高缓慢，生产效率低下；另一方面，受加工工艺、技术装备、生产管理水平的制约，出口农产品的成本一直维持在较高的水平，难以降低。同时，为了应对国外的技术壁垒，要加大农产品源头的质量控制，必然会增加农产品的生产成本。
我国农产品出口面临的问题，不仅是价格，还包括出口企业无序竞争自毁市场和出口国为保护本国农业而设置的各种贸易壁垒。在美国对我国农产品实施反倾销的时候，有一些企业主动应诉会胜诉并获得进入美国市场的机会，但有部分企业并不珍惜这些机会。“什么产品都卖，什么价格都卖，最后又被征收反倾销税。”最后的结果是：很多中国企业因为无法承受惩罚性关税被迫退出美国市场，“实际上等于自杀”。
中国食品土畜进出口商会日前发布的《2010年中国农产品出口分析报告》指出，当前我国农产品出口企业无序竞争情况严重。以大蒜为例，多年来，中国大蒜出口存在的无序竞争、低价竞销等问题一直比较严重，在多个地区遭遇各种壁垒：美国、加拿大、巴西、南非先后对我国大蒜实施反倾销；韩国严格限制我国对韩国的出口数量；欧盟、印度和泰国对我国实行进口配额限制。“这些地区都是我国大蒜出口的主销区，这在很大程度上限制了我国大蒜的市场空间，加大了出口压力。”边振瑚说。
除了内部问题，我国产品出口还面临更为严峻的外部问题。中国食品土畜进出口商会有关负责人说，目前中国农产品和食品行业已成为遭受国外技术性贸易壁垒最多的行业之一。中国肉类、蔬菜、水果等农产品及其加工品出口均遭到了国外技术性壁垒的重重阻碍。这位负责人说，国际农产品技术性贸易措施日益复杂：包含了通关环节壁垒和繁杂的产品检验检疫制度，严格的产品包装和复杂的质量认证制度，“零容忍”的检测标准和食品安全全程控制等要求。这对正常的农产品贸易已经构成很大的障碍。
未来路在何方？
业内人士指出，随着农产品生产成本的不断提高，农产品价格趋高已是不可更改的趋势。多为中小企业但对带动就业和促进农民增收有重要作用的农产品出口行业路在何方？边振瑚说，国际市场针对中国产品的限制措施持续增加，技术标准日趋严格，特别是近两年中国农产品质量安全事件频发，对我国农产品出口造成了严重不良影响。而当前中国75%以上的农产品出口企业均为出口额在500万美元以下的中小企业。这些企业信息渠道不畅，对国内外贸易形势缺乏了解，抵御外来风险的能力弱，承受着比其他行业的出口企业更为巨大的压力。
有关行业人士认为，首先需要提升产品结构，提高农产品质量。一方面建立农产品出库的质量追溯和保障体系；另一方面，提高出口产品档次，避免低价竞争，实施差异化战略，发挥比较优势。其次，建立和完善农产品技术性贸易壁垒预警机制。有关方面应根据中国农产品的特点，有针对性地收集国外的技术性贸易壁垒信息，及时向出口企业发布预警信息。同时，及早获取有关成员国制定的技术法规、卫生检验检疫等信息，总结国内外农产品企业突破技术性贸易壁垒的经验与教训，为企业提供相应帮助。
第三是积极应对贸易救济案件。对此，政府、行业协会、企业三方面都需要合作努力。此外，部分企业还认为，保护本国农业，实施高关税高补贴是国际贸易的惯例，政府应采取相应措施，进一步加大对农业生产的补贴。
农产品涨价势头遭遏制季节性反弹压力仍存
【开利综合报道】来自多个部门的监测数据显示，进入第四季度，包括猪肉、鸡蛋、蔬菜等农产品价格均有不同程度回落。业内分析人士表示，当前猪肉、蔬菜等农产品价格回落，与国内相关扶持政策和降低流通费用等措施有一定关联，尤其是猪肉价格受政策的影响尤为明显。与此同时，虽然通胀压力得到暂时缓解，但是，影响物价上涨的长期因素并未消除，物价水平未来高位运行压力犹存。
值得注意的是，农产品价格回落也受到周期性因素影响，分析人士表示，预计未来两个月，受翘尾以及季节性因素影响，农产品价格或出现小幅反弹。对于这轮农产品价格下降，业内人士则认为，由于猪的出栏率较高，价格呈现季节性或者阶段性下降是正常现象。后期价格可能会出现季节性或阶段性回升。
业内人士表示，目前农产品价格上涨势头得到遏制。但进入12月，随着“翘尾”因素影响的减弱，新涨价因素增加较为明显，或将有小幅反弹的可能性。对于未来两个月的农产品价格走势，分析人士表示，蔬菜价格未来两月环比上涨压力仍然存在，但是由于去年基数太大，价格同比还是会有所下降。“12月份比较特殊，又到年底了，消费需求比较大。”濮晓鹏说。
商务部预计，随着秋粮大量上市、生猪供应量逐步恢复以及蛋鸡产蛋率增加，国内粮、油、肉、蛋等主要农产品供应基本有保障，但由于冬季肉蛋类食品需求旺盛，预计未来一段时间农产品价格仍有小幅上涨压力。虽然通胀水平回落的态势渐趋明朗，但通胀回落的速度相对缓慢，加上外部经济环境不明朗，我国通胀警报仍未解除。
中储粮河南又爆腐败案周口粮库原主任潜逃
【开利综合报道】距离中储粮许昌直属库原主任任国正、副主任姚宝山被“双规”仅仅一年后，中储粮系统内再次爆出贪腐消息——中储粮周口直属库主任乔建军携款潜逃。有知悉此案的相关人士表示，所涉及款项的具体数额目前仍在统计之中，“网上说的数亿元并不准确，但数额肯定在千万元以上”。
乔建军是今年10月底突然从周口消失的，随后，周口警方开始对此展开调查。乔建军于1989年开始担任中储粮周口直属库主任，出逃前他已经在此岗位任职长达12年之久，还曾经担任周口市人大代表。乔建军的出逃，对中储粮周口直属库影响颇大。中储粮周口直属库的一位职工表示，截至目前，中储粮周口直属库的大豆、玉米的收购工作仍未开始，“往年这个时候，应该都快结束了，但今年乔建军的事儿影响太大，大家都没心思工作”。
而位于中储粮周口直属库园区内的办公楼同样人迹稀少，该库管理部门一位工作人员透露，为了配合纪检、检察部门针对乔建军的调查，中储粮周口直属库多数员工已被新到任的张克诚主任分成多个小组，分赴商水等下属粮库，进行粮食库存的整顿工作，哪些粮库有粮，哪些粮库没粮，“我们现在心里也没有底。”而多位中储粮周口直属库工作人员均认为，缺乏监督制约，同时拥有对资金的强大掌控能力，是造成此次乔建军能够携款潜逃的重要原因。
作为中储粮河南省分公司所管辖的中央储备粮库，周口直属库尽管是个三级单位，但却是独立核算、自负盈亏的法人实体，直接从事中央储备粮收购、储存、运输、加工、销售及相关业务。中储粮系统资金运作体系比较复杂，但总体上，会有大量资金沉淀在各直属库。尽管在粮食收购期间，中储粮河南分公司会向每个收粮库点派驻一名监管员进行驻库监管，但监管的内容主要在于该粮库能否入市收购、收购承储多少、给多少补贴费用等，而对于收购及建仓过程中的资金审查却没有明显的监管主体。
也因此，对这笔被预先支付的款项，有多少是真正被用以购买粮食，又有多少被挪作他用，上级部门却难以很准确地知晓。中储粮周口直属库的一位工作人员感慨说，任职中储粮周口直属库长达10多年的乔建军，已经在中储粮周口直属库建立起了“绝对的权威”，“关键岗位上都是他的人，谁不听话，他就通过各种办法，把人家换掉”。
此外，据上述人士透露，乔建军的敛财手段还包括利用基建项目承包、大件物品采购等机会，大肆侵吞公款、收取回扣等。而两年内连续发生多起贪污腐败案件，且案发地均属中储粮河南分公司管辖，涉案金额均在千万元以上，已经在中储粮系统内引起强烈震动。
此前的2010年6月，由中储粮河南分公司管辖的中储粮许昌直属库及其襄城分库、安阳直属库滑县分库等多处中储粮直属分库，相继发生多起贪污腐败案件，涉及金额均在数千万元。来自中储粮许昌直属库综合科的消息称，中国储备粮管理总公司党组成员、党组纪检组组长张文元已抵达郑州，传达中储粮总部要求对此案彻查的决心。
【热点聚焦】
情绪难言乐观商品市场或弱势依旧
【开利综合报道】尽管上周各大经济体再次纷纷发出了二次宽松的信号，但不少专家认为，欧洲主权债务危机在持续发酵，全球经济的复苏也步履维艰，短期内国内外大宗商品市场将呈现弱势震荡格局。
欧美货币再宽松难乐观
专家认为，欧美宽松的货币政策效果难以乐观。宝城期货金融研究所程小勇分析，从欧洲看，银行业因持有庞大的债务风险敞口，流动性紧张和一级资本充足率不够，从而使得欧洲降息不过是给金融机构降低融资成本的工具，金融机构惜贷导致实体经济受益有限，而欧元区通胀指标依旧保持在2%以上，限制了货币政策继续发挥的空间。
美国方面，不管是QE1还是QE2，对其经济刺激只是短暂的一至两个季度，经济缺乏内生动力是货币政策难以解决的，而就算在扭曲操作之后，美联储推出QE3也不过是老调重弹，难以给经济提供内生动力。北京中期期货研究院院长王骏认为，欧债危机“前途未卜”，全球经济复苏前景难料，欧洲央行降息引起市场质疑、“无力回天”，市场投资者情绪依旧难言乐观，大宗商品市场将跟随投资者心理而呈现弱势运行格局。“当前全球经济复苏缺乏内生动力，政策方面的利好预期只能推动商品阶段性反弹，但是金融市场风险跌宕起伏和经济复苏放缓导致需求前景黯淡，有点'温水煮青蛙’的意味。”程小勇认为，从中期来看，大宗商品探底之路漫漫。
金属熊市氛围未变
“金属市场在这险象环生的环境中很难独树一帜，未来继续下行的可能性犹存。”华泰长城期货资深分析师景川表示，金属市场的熊市氛围并没有消失，欧元区债务危机的再添变数令投资者的神经又紧绷起来，希腊政府意外推行全国公投成为欧元区上空的一把达摩克利斯之剑，随时威胁着欧元区解决债务危机的进程；而日本政府上周联合日央行出手干预汇市也令与金属市场呈现高度负相关性的美元指数急剧飙升，打击着市场的情绪；与此同时，拥有两百年历史的美国知名期货经纪商——全球曼氏金融，因大举投资欧债导致全球资金断裂，从而申请破产的的消息，更令市场为之一惊，全球金融市场的系统性风险更进一步深化。
王骏认为，未来数月，欧美乃至全球都将面临阻止经济重陷衰退的一场“恶仗”。短期内，受到债务危机影响，欧元区的主要经济体都需要继续缩减开支，而这又会反过来对明年的经济增长带来重压。低迷的经济令欧元区解决主权债务危机的努力变得更为复杂，欧元区经济出现新一轮衰退的风险大大增加。
“美元指数的走势将决定大宗商品市场的反弹力度及空间。”王骏分析，在11月初，美元指数保持在75.5-77.5区间波动，暂时大幅下跌势头将止住，欧债危机全面解决方案获得欧元区成员国一致通过的利好，也将渐渐散去，随之而来的是具体实施细节等问题，一些需要具体落实和明确的环节将对市场产生持续的影响。
欧债危机一波三折铜后市波动率必然很大
【开利综合报道】“由于欧债危机的不确定性，外汇市场波动幅度急剧被放大，先是周初日本央行入市干预令日元大幅贬值，导致美元迅速蹿升给商品价格走势带来打压。然后，曼氏金融申请破产保护和希腊总理意外宣布放弃公投。”FX168高级金融分析师许亚鑫接表示。
希腊突然宣布放弃公投后，欧元出现止跌迹象。虽然市场避险资金一定程度上给黄金价格带来支撑，但却令基本金属受到更为猛烈的抛盘压制。最终澳洲联储降息，导致澳元出现急剧跳水走势，虽然降息在一定程度上缓和了资金的恐慌，但是市场的情绪依然极度脆弱。
希腊突然宣布放弃公投
在欧债危机延绵不绝、各国经济面临下滑的形势下，法国戛纳召开的G20峰会引起市场广泛的关注，市场投资者对G20峰会能否提出解决问题的有效措施，寄予极大的期望，大宗商品也出现止跌回稳的迹象。
许亚鑫认为，希腊公投事件对市场信心带来极大的打击，尤其是在市场情绪仍不稳定的背景之下，从希腊一年期国债收益率飙升至224.749%水平已经可见一斑。很多投资者和机构目前对于欧债问题处理速度的缓慢已经显露出十分忧虑的情绪，希腊此举无疑会给解决欧债问题增加更多的变数。不过当G20峰会召开之际，欧洲央行新任行长德拉基果断降息25个基点至1.25%的措施，令市场预期欧洲央行很可能在12月份继续降息25个基点，投资者关注的焦点也转向峰会提出的具体方案以及美国10月非农就业报告。
他同时认为，从近一个月公布的美国多种经济数据来看，都有出现局部改善的迹象，所以，美国10月非农就业报告延续此前一个月向好趋势的可能性上升，不过失业率高企依然是美联储面临的一大隐患。
银河期货宏观分析师柳瑾同时认为，对于市场热议的EFSF基金扩容问题，市场把焦点聚集于资金筹集方式上，寄希望于中国出手相助。如果EFSF筹集到相应的资金，“杠杆化救助”的可能性较大，即将EFSF变成单独向欧洲内部提供保险的机构，所有债务违约的损失都由EFSF承担，但不必购买债券本身。其优势在于救助资金规模可以减小，用较少的资金可以救助包括西班牙和意大利在内的债务问题。缺点在于将债务国的负担和救助国彻底绑定在一起，法德等国将无法撤出。对于G20峰会市场人士普遍认为，虽然峰会讨论的议题很多，但真正达成的实质成果却很少。
铜后市喜忧参半
众所周知，基本金属沪铜是目前全球参与程度最高、企业参与套保最成熟以及与现货结合最紧密的品种。由于其对经济走势关联度强，熟悉沪铜的业内人士都把铜称为“铜博士”。
因此，近一周以来，欧债危机因希腊公投的影响加剧市场波动，对期铜最直接的影响便是危机致使全球经济复苏步伐放缓，导致现货铜市场需求减少。同时，欧元走弱支撑美元走强，使得以美元计价的大宗商品承压下跌。宏源期货高级分析师封伟认为，由于经济前景恶化，将令中国明年的铜需求下降。因此，对未来大宗商品走势持震荡走低的观点，直至国内的货币政策开始放松为止。
国内方面，相对欧美较为乐观，四大行10月信贷“解冻”年底前或更宽松。在货币政策微调背景下，预计全年新增贷款将在7.5万亿左右。这意味着，四季度信贷政策有望保持相对宽松，这或将改善中国铜需求状况。东吴期货铜分析师陈思怡认为，10月份伦铜价格稳定于7000-8000美元之间，为今年以来的最低价格区间，而进口盈利的机会仍不时出现。因此，这将继续增加精铜流入中国现货市场。从库存的变化可以看出，继9月中旬以来，伦铜亚洲库存仍处于加速下滑的过程中。
另外，在国内市场中，10月以来现货升水最高达到600元/吨，平均升水值为250元/吨，促使上交所库存流入现货市场，因此在进口盈利窗口打开、国内现货升水稳定的情况下，国际铜库存流入中国，中国期货铜库存流入现货市场的路线到目前为止没有改变。库存充足的情况下，期铜将跟随伦铜迎来进一步的回调。据业内人士反映，自10月初开始，伦铜生产商头寸占比在恢复增长，而机构场外的代表掉期交易商占比却在下降。但应注意的是，非商业持仓占比依然处于相对高位。虽然有下降的态势，但足以表明市场信心在恢复。
银河期货铜分析师陈健认为，当前LME铜在低位区间，虽然后期波动率会很大，但依然看好后市。由于外铜持仓结构的特性决定，其中稳定的套保头寸在低位，而投机性的机构总持仓占比在高位。从伦铜持仓来看，投机资金总占比是高位，而净持仓却接近于零。因此，未来波动率必然很大。
大宗商品宽幅震荡期铜或成市场风向标
【开利综合报道】随着欧洲债务危机的持续发酵，伴随着20国领导人法国嘎纳“宣言”的公布，使全球渐已麻木的心灵再次聚焦欧洲。在这段时间里由于受到全球经济下滑的恐慌性预期、受到欧债持续蔓延的影响，全球商品市场经历了疯狂下跌过后的宽幅震荡走势。
从大宗商品走势对比情况来看，虽然各自之间存在一定的差异，但整体趋势基本相同；在这个过程中，期铜受外界影响较大，而且多数时间里领先其它国际大宗商品，成为市场的“风向标”。综合考虑当前的市场基本状况和状态，可以确定的是全球经济下滑毋庸置疑，欧债危机还远没结束的意思，在这个层面上，对期铜进行全方位的分析与研判，可以为整个商品市场波动确立基调，也可以对全球大宗商品走势把握上起到积极的作用。接下来期铜市场的变化不仅仅是好看而已，她将成为市场当中一个先知先觉的“精灵”。
如果说投资者对G20峰会所达成的实质性共识低于自己预期的话，那么期待欧洲债务危机短期平稳或终结将变成一种奢望。虽然说欧洲央行降息和希腊取消全民公投对市场起到了一定的提振作用，但解决欧洲债务危机远没有想想的那么简单。在G20峰会中提到了一个关键词，那就是“风火墙”，其中存在两方面的含义。首先是防止希腊债务危机向其他欧元区成员国持续蔓延，另一个深层的意思就是防止债务危机向银行系统渗透。可以说当前的希腊危机并不是欧元区债务危机的重点或是实质，而意大利的债务情况才是欧元区广泛担心所在。一方面意大利占欧元区经济比重高达18%，另一方面欧元区成员国广泛持有意大利债券，意大利债务情况直接影响到欧元区整体经济运行和银行系统的安全性。
从这个层面看，有效控制希腊债务危机蔓延和解决意大利债务危机才是控制欧洲债务危机的根本，所以市场远没有想想的那么简单。虽然欧洲央行降低利率，缩减的债务融资成本，但面对目前欧元区各国的自身情况，银行惜贷心里必然十分严重，毕竟银行要考虑自身资本的安全性，所以即使欧洲央行短期再次调低利率，也不能有效阻止债务情况恶化的发生，其根本是从制度上做出实质性的改变。综合来看当前欧元区的具体情况，希腊债务救助只是让市场看到了希望与曙光，只有有效控制债务危机的蔓延，有效缓解意大利债务情况，才能实质性的控制欧元区债务危机的整体爆发，否者市场将再次转入动荡，国际大宗商品价格大幅下跌在所难免。
一个国家或是经济体的过失，让全世界来买单，这是一个不公平的做法；本次欧洲债务危机让全球目光再次锁定中国这个新兴经济体，期待着中国的全力救助。目前的中国实力还不具备救助欧洲的能力，中国国内人均GDP保持在4000美元左右，而欧元区人均GDP大致已经超过35000美元，让人均GDP不足5000美元的国家来救助人均GDP接近40000美元的经济体，这简直是天方夜谭。
中国希望欧元区经济好转，毕竟欧元区作为中国最大的贸易伙伴，其经济的运行情况直接影响到国内的出口份额。但需要注意的是，目前中国国内正在经历产业结构调整，转变经济增长模式，其对欧元区的帮助也只能停留在某些层面，一定不存在广泛的救助。所以从这点来看，中国只能从自身角度对国际大宗商品走势构成影响，而且随着中国经济增速的放缓，这种影响也要小于之前，从某种程度上看全球大宗商品上涨的空间被极大的限制。
全球金融市场存在高度的联动性，而近期国内期货市场与股票市场形成鲜明的对比，商品价格大幅波动，偏弱格局难以改变，但国内股市却持续上扬，上涨空间扩大。这与当前国内货币政策或供应存在很大的联系。随着国内物价指数的持续回落和走低预期，年内加息基本不存在，目前国内货币供应压力开始松动和有针对性的调节，这对股市起到了一定的积极作用。之所以在研判全球大宗商品走势时提及国内股市，因为国内股市属于政策和资金市，对资金的敏感程度非属一般，所以完全可以用股市的走势来判定国内货币的宽松程度，毕竟货币宽松对大宗商品也构成支撑。
根据中金公司数据显示，国内前9个月财政预算盈余达到1.2万亿，如果严格执行7000亿元财政赤字的话，那么截至到年末财政净支出应达到1.9万亿左右，11-12月份财政存款投放量将达到1万亿左右，这将使银行流动性进一步改善，市场资金充盈度进一步上升。从这点来看，国内资金相对宽松的条件下，大宗商品可以获得一定程度的支撑，而从短期期铜的价格活跃程度和成交情况均可以得到一些佐证。
在欧债危机的影响下，全球外汇市场也变得扑朔迷离，让很多投资者难以琢磨；一般情况下，美元、欧元和日元均属于弱势货币，从长期看应当属于持续贬值的货币，但由于受到某些短期因素的影响或刺激，弱势货币也存在大幅升至的可能。近期由于全球金融市场的持续波动，美元再次受到投资者的追捧，而欧洲央行降息也间接促使美元扩大反弹空间。美元与大宗商品存在一定的反向关系，而这种关系对于期铜则更加敏感，所以，美元持续走强将在一定程度上压制期铜价格，也将给全球大宗商品价格构成打压。短期看美元还有反弹空间，美元指数有可能达到80附近。
从近期伦敦铜库存和国内现货铜升贴水情况来看，伦敦铜库存持续下降，但较前期下降速率有所放缓，国内交易所库存有所增加，而伦敦铜库存减少均集中在亚洲仓库，所以基于这点考虑，国内套利交易活跃，近期有所收敛，期铜实质性消费没有得到太大的改观。现货强劲程度好于期货，体现出短期补库需求，但较难长期持续，现货对期货支撑力度有所减弱，弱势格局再度显现。
从以上对金属铜的分析及研判，可以为全球大宗商品波动确立基本基调，而且短期看期铜的这种“风向标”的格局还将保持下去，直到经济和政策性因素对市场的影响有所减弱，目前看全球大宗商品偏弱格局不会改变，市场宽幅波动态势将维持。期铜方面不具备单边走强的基础，存在进一步价值回归的过程，短期应当关注主力合约56000一线的支撑和61000附近的压力。(田常润)
铁矿石持续积压价格或继续震荡走低
【开利综合报道】10月初以来，青岛港港口货物持续积压。目前积压的矿石超过1千多万吨，泊位已经满了。造成铁矿石压港的直接原因是铁矿石价格连续下跌，而这只是大宗商品价格近来持续下跌的一个缩影。
国庆节过后，铁矿石价格直线下跌。在铁矿石价格暴跌的同时，也传出中国钢企经营恶化的消息。武钢最近表示，由于客户付款较慢，该公司资产负债表上的现金有所减少。河北钢铁集团有关负责人则说，“压港说明了一切，钢厂在减产限产，钢材价格还在跌，以前进来的铁矿石成本太高，钢厂已经承受不住了”。业内人士指出，铁矿石价格此前经历了长达十年的连续上涨，最近的价格暴跌则从一个侧面反映出中国钢铁企业的经营艰难，这也是大宗商品价格持续下跌的一个明显信号。
来自国际和国内的多种因素导致了大宗商品近来的持续下跌。国际方面，是市场对全球经济可能出现二次探底的忧虑。三季度以来，欧洲债务危机持续蔓延。穆迪、标普、高盛等多家机构陆续下调对美国及全球经济前景的预估，全球经济前景不乐观，这是大宗商品价格连续下跌的重要推动力。国内方面，宏观调控在一定程度上抑制了终端需求。交通银行首席经济学家连平指出，受国内房地产市场调控、地方融资平台治理以及货币政策收紧、信贷规模控制等因素影响，国内固定资产投资增速逐季放缓，一季度同比增长25%，上半年是25.6%，前三季度是24.9%。这抑制了大宗商品的价格。
对于未来大宗商品的价格走势，业内人士看法普遍悲观。中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年表示，世界范围的去库存化会持续三年。大宗商品价格仍将持续承压。宏源期货高级分析师封伟认为，经济增速下滑将令中国明年的商品需求下降。因此，在国内货币政策开始放松之前，维持大宗商品价格将震荡走低的观点。宝钢股份总经理马国强表示，铁矿石价格拐点已现，预计在2012年底或2013年，铁矿石供应的紧张局面将得到缓解甚至出现逆转。
【市场要闻】
全球进入宽松政策共振期
【开利综合报道】11月7日，平安期货发布研究报告称，当前全球已经进入了宽松政策的共振期。上周的风险事件接连不断，导致全球资本市场动荡不安。日本当局再度干预汇市、曼氏金融申请破产、澳洲联储和欧洲央行相继降息、美联储主席伯南克避而不谈QE3、希腊“全民公投”计划的提出到放弃。无论是股票市场、外汇市场还是商品市场都经历了巨幅波动的洗礼。
而继10月巴西、印尼等新兴市场国家的央行降息之后，11月初澳洲、欧洲等发达经济体央行开始降息。此外，美联储实行4000亿美元的扭转操作，英格兰央行将购买的资产规模由2000亿提升至2759亿……平安期货认为，这些举措显示，在经历了全球的紧缩潮后，各国政府担忧经济重现衰退，在全球经济放缓的大背景下，通货膨胀一旦有所回落，宽松的货币政策取向将重新成为各国央行的主要思路。
中国在经历持续的紧缩政策后也暖风频吹，无论是政策上的各种扶持还是货币上对铁道部、对中小企业、对地方政府提供各种方式的融资都反应了微调正在进行。因此，平安期货认为，当前全球已经进入了宽松政策的共振期。
平安期货指出，从策略的角度来看，各国政府的努力将产生相当大的交易性机会。在商品市场上，建议维持多头思路，但是在品种上可能需要做出区分。由于通胀的回落，前期较为强势的农产品后期将面临调整，而金属将得益于于风险情绪的缓解而获得较大的反弹空间。截至11月1日的CFTC持仓数据显示，除豆、糖以外，外盘商品的净多占比基本都有回升，其中原油、铜、黄金的空头持仓下降比较明显。
争夺定价权中国开始强调转变对外经济发展方式
【开利综合报道】今年是中国加入世界贸易组织(WTO)10周年。日前，世贸组织教席计划全球顾问、新加坡管理大学贸易法专家高树超，以及世贸组织教席主持人、上海对外贸易学院WTO学院院长张磊等专家认为，10年来中国表现出高成长性的特质，并建议中国应逐步成为国际规则的积极利用者乃至制定者。
中国是贸易大国而非贸易强国
高树超表示，中国加入世贸组织时，外贸总额居世界第六位，现在外贸总额居第二位。中国已是世界最大的大豆和铁矿石等进口国、最大的钢铁等出口国。中国制造的服装等商品在国际市场也占有重要地位。今天国际市场上经常讲的“中国价格”，其由来正是中国需求对于国际大宗商品价格具有的重要影响力。这些都说明中国正在成为贸易大国。
但是，中国在国际贸易领域中还存在一些问题。其中，最主要的是把握国际贸易规则的能力不足。世贸组织是一个非常讲究法律规则的国际组织，对世贸组织成员而言，把握规则的能力非常重要。加入世贸组织10年来，中国已逐渐熟悉了各种国际规则，未来还应进一步成为规则的积极利用者乃至制定者。在参与制定规则方面，中国作了很多努力。根据中国商务部的统计数字，10年来中国向世贸组织多哈回合共递交了100多项提案。未来中国应更加积极地争取参与制定规则，以更好地实现国家利益。
中国该如何拥有定价权？
张磊表示，对大宗产品消耗较大的贸易大国而言，定价权有重要价值。这是因为，不能规避大宗产品的价格波动风险，则意味着增加其国际贸易的不可预测性，这既可能削减国际贸易中所获取的利益，也可能波及其国内要素价格乃至整体价格水平。对我国目前而言，大宗商品价格上涨意味着输入型通货膨胀。大宗商品价格波动影响我国产业安全的实例，已经发生在铁矿石领域。
目前，能够通过商品期货市场决定其远期价格的大宗商品已经基本都标准化为期货合约，在国际市场上，定价权从商品生产者手中转移到期货交易所手中。而这些期货交易中心主要在伦敦和纽约。伴随大宗商品定价权的是全球金融市场尤其是衍生产品市场的主导权，而后者正是发达国家的竞争优势所在，为其核心经济利益。通过金融期货市场控制大宗商品价格，进而维护国际贸易的竞争优势，维持在全球经济中的主导地位，是拥有定价权的最根本目的。由于我国期货市场发展相对滞后，对国际期货市场的参与程度低，目前仍主要是国际期货市场价格的接受者。
高树超表示，除加快中国期货市场的国际化程度之外，中国还可以通过购买全球大宗商品交易巨头在证券市场上公开发行的股票来控股这些交易所，进而掌握定价权。
中国开始强调转变对外经济发展方式
高树超表示，这与中国经济经历的不同发展阶段有密切联系。众所周知，出口可以挣外汇。现在中国的外汇储备已冠居全球，外汇的增加与否对于中国经济的发展和稳定已不那么重要。此外，中国正进入一个新的经济发展阶段，在这个阶段人们开始考虑挣外汇需要付出的代价是否值得。例如，中国是世界最大的钢铁生产国，但其背后的代价是资源能源消耗大。因此，平衡进出口是来自中国经济本身的一个自然需求。
一个国家或地区的贸易依存度越高，其经济开放度就越高。这种开放不但可以增加竞争、提升效率，最终还会促进该国或地区整个经济的发展。但是，贸易依存度过高也会影响一个国家的经济安全。而目前世界经济并不稳定。中国提出转变对外经济发展方式是非常有必要的。中国有世界上规模最大的国内市场，调动好这个市场、扩大内需，对于降低对外依存度、转变对外经济发展方式有重要帮助作用。
【市场观点】
布兰特原油期货的逆价差格局可能延续到2012年
【开利综合报道】布兰特原油期货的逆价差格局或有可能延续到明年春季，之后市场将因经济走弱且利比亚原油供给增加，而重新呈现正价差这一为期三年之久的常态。10月中旬时，近月12月布兰特原油合约较2012年5月合约的升水触及约每桶7美元，这主要反映出利比亚、尼日利亚和北海原油生产出现供给中断。
根据路透数据，两种合约的价差到周五已近乎减半，约报3.60美元。除到期合约外，交割月份最近的2011年12月合约较2012年1月合约的升水从每桶3美元上方的纪录高位跌至每桶1.30美元。花旗商品研究部全球主管EdMorse表示：“预计今年冬季布兰特原油仍将维持逆价差，到第二季可能出现轻度的正价差或平价。五到六个月内利比亚原油供应将恢复至每桶100万桶，而市场上其它情况不变，届时将出现正价差。”
高盛表示，由于原油库存较低，逆价差可能扩大。但即使这样，该行也并未排除出现正价差的可能。高盛是对油价最为看多的投行之一。“如果全球经济下行风险成真，预计近月合约将遭到抛售，市场可能进入正价差。”以DavidGreely为首的高盛分析师在研究报告中写道。
去年，高盛曾准确预计油市将重回逆价差。直到2010年末到2011年初之前，市场都呈现正价差。当时雷曼兄弟在2008年破产后经济滑向危险地带，多数发达国家的石油需求大幅减少。“由于投资需求的影响，同时也因为石油输出国组织(OPEC)强硬坚持根据需求增加供应的立场，因此长期内市场仍将处于正价差。”德国商业银行商品研究部董事总经理EugenWeinberg表示。
“市场可能需要几个月的时间来认识并消化那些变化。比如说，在110美元的价格上，市场就没有把欧洲经济衰退或债务危机进一步升级的可能性考虑在内。”根据路透数据，上周末北海布兰特原油市场近月合约一周掉期在约两周内首次跌至正价差。指标福尔蒂斯原油较有期BFOE(包含布兰特、福尔蒂斯、奥塞贝格和伊科菲斯克四种原油)一度出现50/60美分的贴水，为7月初以来最低。自那以后，福尔蒂斯原油较确定船期的BFOE价差反弹至平价。
逆价差：指数基金是赢家
丹麦GlobalRiskManagement石油分析师ThorbjornBakJensen预料，布兰特原油明年都将维持逆价差，直到利比亚原油生产完全恢复，以及拟建的石油管道将更多加拿大石油输往美国，以降低美国的海外原油进口。单边做多的指数基金是赢家之一：他们仅仅靠将仓位向未来展期即可从当前的逆价差中获利，至少目前是如此。
瑞士EGL石油市场分析师AndySommer指出，资金流入商品指数，将有助于布兰特远期曲线维持逆价差。“布兰特原油的逆价差将持续至少数月，”Sommer并称，“很可能其它指数将会效仿。他们很可能会买入流动性更好的近月合约。”道琼-瑞银商品指数在10月稍早表示，明年将首次把布兰特原油纳入该指数，降低美国原油的权重。受追踪范围最广的商品指数——标普高盛商品价格指数(GSCI)称，将在明年提升布兰特原油的权重，并调降美国原油权重。
美国原油期货上月突然转为逆价差，此前美国国内原油库存连续几周下滑。但是，美国原油库存已开始回升，美国原油期货的逆价差目前料将是短暂的。“我们看到，随着时间推移，布兰特原油的逆价差曲线变得不那么陡峭，这可能与美国原油相仿，”HermesFundManagers商品主管ColinO'Shea认为。
炼油商是输家
但回到实体领域，原油期货逆价差和欧洲需求疲软，可能迫使炼油商进一步减少加工量和库存，而实货石油交易商将不得不更快地利用出口套利的机会。鉴于欧洲需求和炼油利润率一直远低于中国及其它新兴市场国家，目前逆价差导致的近月油价高企令炼油商感到压力。“由于炼油利润率承压，显然炼油商正在减产或提前进行设备检修。这意味着某种恶性循环。”石油分析师PieterKulsen指出。
Euroilstock数据显示，16个欧洲国家9月炼厂平均产能利用率为81.97%，低于上年同期的84.34%。原油和油品总库存较上年同期减少2.4%。炼厂采取的其它策略包括推迟原油采购，同时在欧洲抛售油品并加紧出口至海外市场。安哥拉和尼日利亚等一些实货原油市场已出现一些需求放缓的迹象。“在原油逆价差条件下，炼厂管理库存会更加棘手，”一家欧洲炼厂的交易商指出，“我们目前没有采购近月原油合约，并正在关注运费和油品套利机会，以便能很快售出尽可能多的油品。”
橡胶需求低迷的局面已难改观
【开利综合报道】上海天然橡胶期货5月合约7日早盘下跌1.74%。20国峰会未能就IMF融资问题达成协议，救援希腊的进展遇到了挫折。此外，橡胶库存水平以及现货市场的低迷，暗示消费已经放缓，市场面临较大风险。
希腊总理宣布放弃全民公投的计划，希腊获得欧盟新一轮资金援助的障碍被扫除。同时，欧洲另一个深陷债务泥潭的国家意大利同意让国际货币基金组织和欧盟监督本国为改善财政状况而在养老金、劳动市场和私有化等方面的改革进程。欧洲债务危机的担忧情绪有所缓解，油价获得上涨动力。但美国劳工部公布的10月份非农就业报告称10月份美国非农就业人数增加8万人，低于市场预期。原油持稳，将不会增加合成橡胶成本，对天然橡胶市场的影响减弱。
天气情况，泰国天然橡胶产区，泰国中北部多云，南部多云；马来西亚产区，马来半岛南部多云，加里曼丹岛北部有雨；印度尼西亚产区，苏门答腊岛赤道以北有雨，苏门答腊岛赤道以南多云，加里曼丹岛南部多云；中国产区，海南中雨，云南小雨。近期天气对割胶生产和运输的影响不大。
其它方面，G20公报对欧元区的全面救助计划表示欢迎，并敦促尽快细化和落实该计划。峰会结束但没有协议是多家西方媒体总结本次G20峰会的关键词，希腊政局仍被阴云笼罩。峰会未达成援欧协议的消息传出后，美股和欧股收盘下跌。把拯救欧债危机的焦点从欧洲转至IMF，也透露出国际间对于投资欧盟金融稳定基金(EFSF)缺少兴趣。希腊问题波折不断，这对商品不利。
总体上，商品市场未表现出明显趋势。欧盟在救助欧债问题上的努力赢得了市场信心，但也正如市场前期所担忧的那样，计划难以实施。IMF拒绝就希腊问题融资，使希腊破产的可能性增加。希腊政局的不稳定也可能导致提前大选，从而错过获得国际援助的时间窗口。另一方面，中国稍微松开了信贷的闸门，但政府并未正面表态。外围形势对橡胶市场有一定的压力。需求的萎缩将导致价格的下滑，这种局面没有显著的改变。在国际橡胶组织发布的产量预测报告里，全球的供应数量保持上升趋势，泰国的洪水灾害未能阻碍这种趋势。市场还需要面对中国的库存数量，令投资者惊讶的是，中国近几个月的进口量并不大，但积压的库存高于一般水平，这可能暗示中国的消费已经明显下降。后市不乐观。(蔡旺春)
国储收棉“托底”明年三四月份或会呈现一波反弹行情
【开利综合报道】“目前大豆和棉花是最看好的商品期货。其中棉花CF1201合约即使跌破收储价，也没什么空间。等2010年的陈棉用完了，新棉定价至少会高于国储价，否则可以直接交储。”东兴期货分析师张郡凌说。
国储收棉“托底”
受19800元/吨国家收储价的影响，棉花各合约在几度触碰20000元整数关口后得到明显支撑，止跌企稳。“这次国家收储是不限量的，影响非同小可，对全球棉花都产生了很大的影响。”天琪期货棉花分析师陈淑敏表示。2011年度棉花临时收储预案自9月8日启动。2011年度棉花临时收储价为标准级皮棉到库价格为每吨19800元。按照预案，新棉上市后，当市场价格低于国家制定的临时收储价时，由中储棉总公司负责敞开收储。临时收储预案执行时间为2011年9月1日至2012年3月31日。
根据张郡凌计算，如果每天收购1万吨，到明年3月底也能收到180万吨。按今年供需来看，过剩量也就在50万吨左右，目前收购额已经接近20万吨，按照目前的收储速度过剩的量已经不需要一个月就能全收归国储了。陈淑敏认为，主力合约CF1205的19000元/吨将是最后的强硬支撑，因为扣除约800元的交储成本，19000元以下存在买期棉交储的空间。中证期货棉花分析师陈静表示：“通过观察，棉花的底部已经初步探明。前期受国储价支撑，明显的下降趋势下也就跌到19800左右，后期应该不会跌破这个底部。”
玉米和棉花“争地”
如果没有国储价格，那棉花价格撑不住19800元/吨是业界的共识，但要保明年种植面积，收储价格必须比农民种植的成本高。“从山东的交售情况来看，现在的交售价格已经让棉农失望。因为现在农资价格已经涨了不少，而现货价格却不出现反弹。如果这种情况持续下去，明年山东的种植面积估计就会下降。”张郡凌说。
张郡凌从粮棉比的角度分析道：“现在棉花和玉米的比值已经低于10了，正常的情况下比值只有到12以上，才算平衡，低于12的话，种植玉米更有吸引力。”张郡凌在调研中发现，在山东、河南两个棉花主产区，玉米和棉花争地的现象特别明显，而新疆主产区则基本没有争地的问题。棉花和玉米的比值低于12说明山东和河南的种植面积要降。“但是新疆会增多少，能不能弥补，这个还不好说。”张郡凌补充道。
近年来，棉花与玉米的比值长期低于12，导致棉花的种植面积一直在下降，随着去年的一波棉花的大牛市，棉花的种植面积只有在去年才有所增加。而张郡凌指出棉花的种植期是4月~5月，届时棉花和玉米的比值更为关键。
棉花能否极泰来？
陈淑敏表示看好棉花明年3月以后的行情。首先从下游行业角度看，目前每个环节利润都非常低，甚至可以说没钱赚了，不排除出现全行业亏损的现象，但时间不会持续太久。这一点，从中长期来看，是利好。金石期货分析师于丽娟也表示，“目前来看情况不能再坏了”，山东纺织企业比较多，好多企业已经经营不下去了，前期没有扩产的可能还能维持运营状态，现在不管上游下游都没有多大起色。
其次，从经济环境来看，第三、第四季度中国经济增速放缓已成现实，政策上可能会微调，出现定向放松，房地产还将是调控对象，但基础产业的利好消息可能偏多。第三，经济复苏将是解决欧债问题的根本途径。按经济周期来计算，合理的复苏时间可能是明年一季度以后。
于丽娟也指出，3、4月份是欧美季节性采购点，下游消费可能会有所好转。收储或许打破了供大于求的格局。因为如果市场很不理想的话，大家都会选择交储。如果大部分企业选择交储，那么棉花在市场上的流通量不会很多，因此今年只要下游消费很平滑，没有很恶劣的现象，棉价应该能在19800元/吨支撑住。
短线震荡无碍长线看涨
陈静建议，投资者在未来三个季度可采取以下交易策略：第一阶段：2011年四季度在20000元~24000元的区间内波段操作；第二阶段：2012年一季度在24000元~27000元的区间内波段操作；第三阶段：2012年二季度开始保持多头思维。张郡凌近期也建议棉花适合逢低做多，逢高平仓。主力合约波动幅度20000~22000元。他认为现在关键看宏观因素，如果宏观面向好，则可看高到25000元，若宏观面不行则能到22000元已经很好了。不过他指出，由于国家收储的利好存在，即使商品进入暴跌时期，棉花比其他品种表现得更为抗跌，此时做多棉花空其他商品套利也是不错的选择。
于丽娟认为，目前的价位比较难有大行情，如果看到有反弹可以做空，目前的行情，每天的波动比较平。预期明年三四月份或会呈现一波反弹行情。陈淑敏的操作建议是，丰产带来的供应压力只能依赖收储来缓解，趋势行情尚需等待，建议观望为主。因为经济回暖，市场认可较过去五年相对高位的棉价，都需要时间来等待。
【市场动态】
我国再次进入铜冶炼投产高峰期
【开利综合报道】安泰科信息开发有限公司铜市场分析师何笑辉近日表示，2011年我国新增铜冶炼产能将大大高于上年，国内再次进入铜冶炼投产高峰期，预计这种情况将延续至2013年。他预测，2011年至2013年间，我国每年的铜粗炼新增产能都将超过60万吨、精炼产能超过100万吨。
据不完全统计，2011年1-8月，我国铜冶炼行业新开工项目投资额达到127.1亿元，比2010年同期131.8亿元小幅回落3.5%。但是，我国铜冶炼行业同期已经完成固定资产投资额185.1亿元，同比大幅增长42.9%。何笑辉表示，从铜冶炼产业的投资生产周期上看，2011年国内竣工投产的铜冶炼和精炼产能分别为60万吨和115万吨，这使得年总产能分别达到了407万吨和713万吨。
但是冶炼产能的大规模扩张未来可能导致铜矿价格进一步攀升。我国是一个铜矿资源短缺国家，铜自给率不到30%，每年都要从智利、赞比亚、澳大利亚等国进口大量铜矿，而精铜加工费(TC/RC)却一直处于较低水平。何笑辉认为，冶炼和精炼产能的扩张，成为推动国内精铜产量增长的主要动力以及压制铜矿加工费的重要因素。目前，国内七大铜冶炼企业正在紧密磋商，以便就2012年精铜冶炼加工费问题与国际相关矿企展开谈判。
中色国际矿业股份有限公司总经理唐伟力也表示，最近几年，铜价之所以大幅上涨，一个基本面就是，铜矿供应保持稳定，但是铜需求则大幅增长，尤其是新兴市场对铜的需求大幅上涨。何笑辉预测，2011年我国精铜需求将达到738万吨，同比增幅达8.5%。
美国大豆库存料将增加
【开利综合报道】分析师称，美国大豆库存料上月增加13.8%，因出口需求放缓减弱了美国中西部地区令人失望的产量所带来的影响。FarmFuturesMagazine的资深编辑BryceKnorr称：“玉米及小麦需求料略高于美国农业部(USDA)预估，不过大豆不然。”
接受调查的23为分析师预计，USDA或将公布美国大豆年末库存为1.83亿蒲式耳，高于10月预估的1.60亿蒲式耳。分析师预计USDA公布的报告料显示，美国2011/12作物年度大豆产量料降至30.48亿蒲式耳，平均单产为每英亩41.4蒲式耳。USDA10月预计美国大豆产量或将为30.60亿蒲式耳，平均单产为每英亩41.5蒲式耳。预计全球大豆年末库存料从6301万吨增至6363.4万吨。
中国的大豆进口量约占全球大豆交易总量的60%，不过今年秋季中国从美国进口的大豆数量减少，因来自南美供应商的竞争较为激烈，而秋季通常为美国大豆出口销售旺季。密西西比河西部地区的干燥天气导致大豆产量下滑，此前大部分时间内许多关键大豆产区的作物生长条件都近于接近完美。北美风险管理公司的分析师JerryGidel称：“我已经微幅调降了对大豆产量的预估，受美国西部种植区的干燥天气拖累。”
澳洲2011/12年度小麦产量料为2560万吨
【开利综合报道】荷兰合作银行澳大利亚分行预计，澳洲2011/12年度小麦产量由2525万吨上调至2560万吨，为纪录第三高水平。荷兰合作银行澳大利亚分行周一表示，对澳洲2011/12年度小麦产量的预估由2525万吨上调至2560万吨，为纪录第三高水平，但仍不及上一作物年度(3月31日止)创纪录的2630万吨。
该行高级分析师DeanSmith在季度产量报告中称，在澳洲东部，9月末的强降雨令作物条件得到显着改善。“而西澳大部分作物长势极好，部分地区为历史最好水平。”Smith称，上一市场年度(9月30日止)澳洲小麦出口预计将超过1830万吨。其并称，未来六个月，中国将成为澳洲小麦的主要出口市场之一。 |
