数据反映经济运行仍良好利好商品市场
【开利综合报道】国家统计局最新公布数据显示，2011年GDP增长9.2%，同比上年增速略微放缓，但数据表明国内经济运行状况依然良好，整体上对商品市场仍存在支撑作用。
国家统计局发布2011年宏观数据显示，初步测算，2011年全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%，第四季度GDP增长8.9%，12月规模以上工业增加值同比增长12.8%，环比增长1.1%。尽管GDP全年增速相比上年略降，但数据依然强劲，表明经济运行状况比预计的要好，这对商品市场有提振作用。
中国目前是世界上第一大宗商品消费国，中国经济的增长情况对大宗商品价格具有重要影响，特别是欧债危机蔓延，重挫了世界经济增长前景，中国需求的救命稻草作用就更显突出。此前市场对于中国经济硬着陆较为担心，商品期货市场也承压下行，亮丽经济数据将打消市场部分担忧，为后市商品上涨打下坚实基础。
不过，随着经济增长超预期，国内放松政策迅速出台的可能性也在降低，并且目前国内通胀压力仍在。消息称，中国人民银行公开市场将进行1,690亿元人民币逆回购操作，期限14天，在本周二和周四操作。央行大规模逆回购暂时解决了银行流动性压力，这预示着，春节前银行存款准备金率下调的可能性在降低。
总得来看，GDP增速超预期还是非常有利于商品市场走势，商品对于中国GDP数据更为敏感。国际市场方面对于中国GDP数据极为看重，亮丽的GDP数据有利于外盘商品走强，从而带动整个商品市场走势。
两份报告浇灭商品虚火
【开利综合报道】进入2012年，商品和股市的春节“红包”行情如火如荼，“政策红利”、货币放松和中美经济指标回暖成为反弹的助推器。然而好景不长，农产品强势反弹在美国USDA报告中终结，而工业品的强势也在标普一纸降级报告中戛然而止。全球来看，标普下调欧元区成员国主权信用评级正加快危机到来的进程，风险类商品甚至包括避险类资产黄金将遭遇大规模冲击。
标普宣布下调包括法国和意大利在内的欧元区多国的债信评级，如果之前对欧债危机开始趋于稳定还留有一线希望，但此时已经破灭了，可能造成的冲击包括：解决危机的成本将进一步上升：首先，九个被降级的欧元区国家借贷成本将增加，紧缩计划将变得更加复杂。其次，欧洲金融稳定基金(EFSF)与欧元区国家的债信评级密切相关，其贷款能力的下降也几乎是必然事件。再者，评级下调，特别是西班牙和意大利政府债券被下调两级，很可能会给欧洲银行带来进一步的融资压力。同时，如果私人部门债权人拒绝妥协，欧元区领导人将面临是否接受“非自愿”希腊债务违约的艰难抉择，并将面临危机严重蔓延或者对希腊的金融援助方案贡献更多资金的可能。
除非欧元区领导人能够尽快拿出更加令人信服的救助方案(如非欧盟国家的重大贡献或欧央行推出量化宽松)，一场大规模的金融危机正在日益临近。对于商品市场而言，欧洲金融市场融资成本进一步攀升，这可能导致此前以低成本借入欧元购买风险资产特别是大宗商品的头寸被迫结清头寸，而欧元和美元利差进一步加大，资金将继续流入美元资产，如美国国债，而2011年10月和11月资金流入美国已经导致商品大跌，且美元走强对商品而言在计价上是不利的。
工业品与农产品也是各有各的“愁”。首先，经济增长低迷导致工业品去库存不顺利。从中国12月份制造业PMI分享指标产成品库存指数来看，尽管其自高位出现乖点向下，但依旧高于50，暗示企业去库存相对缓慢。以商品风向标——原油和铜来看，前者由于地缘局势紧张，一度强势冲高，而在1月中旬，由于其他欧佩克增产足以弥补因禁运伊朗原油的缺口，2012年全球原油不存在大规模缺口，而欧美甚至全球都不能承受全面冲突引发油价暴涨，引发经济二次衰退的代价，伊朗也不会冒天下不韪。
至于后者，在LME铜库存持续下降的同时，中国和北美铜库存却持续攀升，全球铜库存综合计算没有大幅下降，保持50万吨上方，而对于12月份铜进口飙升可能对于铜价而言反而更不利。据相关机构调研发现，12月份铜进口80%属于融资铜，而1月份下游铜材加工行业更是出现了只有2008年金融危机时候才出现的停炉现象。原油冲高缺乏后劲，而化工品也在阶段性反弹后得不到成本的进一步支撑而放缓，甚至因春节期间下游纺织、房地产和钢材行业因放假采购进一步萎靡的影响而再度下探。
其次，1月11日晚，美USDA报告大幅调升大豆期末库存，下调压榨和出口，以及南美天气的炒作结束，豆类应声大幅下跌。而油脂类因春节备货基本接近尾声，节后淡季恐怕加剧调整压力。对于农产品而言，通胀题材的沉沦是农产品反弹不力的普遍性因素，12月份中国CPI尽管环比出现回升，但是同比增4.1%，同比增速进一步回落。(程小勇)
2012年全球大宗商品价格将继续上涨
【开利综合报道】中国科学院预测科学研究中心、国际市场部副主任余乐安近日表示，2012年全球大宗商品价格依然将上涨，但增幅将比2011年明显下降。余乐安表示，根据研究中心预测，CRB商品期货价格指数将基本在550-710点之间波动，同比上涨4.3%，远低于2011年近25%的同比增幅。
从能源商品来看，以石油价格为例，能源期货价格2012年急速上涨，主要原因是中东紧张的地缘政治，特别是伊朗核问题的情况。其次，全球流动性相对趋于宽松，但欧债危机又对经济有较大下行压力，并抑制价格上涨。因此预计WTI原油期货价格在2012年将在80美元-130美元/桶，均价为105美元。
而贵金属方面则以黄金为代表。由于全球流动性比较充裕，再加上全球金融市场的风险可能加剧，因此对2012年贵金属期货市场的价格预测将会继续维持高位，2012年黄金价格波动区间在每盎司1600-2100美元之间。均价为每盎司1880美元，同比上涨20%。有色金属期货方面，2012年其价格将会小幅上涨。以伦敦商品交易所3月铜期货为例，3月铜期货将在7000-11000美元/吨之间波动，均价为每吨9000美元，同比上涨约3%。2012年中国经济增速可能在第二季度、第三季度步入上行，将在一定程度上支持铜价。
农产品期货方面，在不发生大面积干旱等极端天气的情况下，农产品期货价格将从高位回落，主要原因是2011年农产品高价位刺激了种植面积的增加，使得全球农产品的产量大幅增加，供需紧张局面得到大幅缓解，使得2012年全球大宗农产品价格面临着较大的下调压力。根据相关模型测算，2012年小麦、玉米、大豆的均价预测为600、570和1200美分/蒲式耳，波动区间分别为：500-720、460-700和1000-1400美份分/蒲式耳。
【热点聚焦】
利空频袭豆类期货向下“三级跳”
【开利综合报道】美国农业部(USDA)供需报告偏空，南美产区降雨，标普下调欧洲9国评级，短期内利空频袭，引发了豆类期货市场的剧烈反应。国内豆类商品再度大跌，连续走低。经历“三级跳”后，期价此前近一个月的反弹也已消耗殆尽。
业内人士认为，此轮豆类期货的急速回调，缘于供需预期与宏观面的多重影响。天琪期货分析师于瑞光表示，上周美豆反弹至1250美分/蒲式耳附近后，市场多空分歧明显加剧。近期南美地区出现的降雨令豆类市场天气买盘追涨动力减弱，恰巧又与美国农业部偏空的供需报告形成双重压力，致使豆类市场涨势受阻，期价连续大幅回落。
全球大豆定价中心在美国，伴随产量的上升，南美市场影响力也日益加大。近期，两大市场连续出现利空豆价的消息。美国农业部日前公布的1月豆类供需报告预计，2011/2012年度美豆产量为8317万吨，较上月预估上调28万吨。压榨量调低28万吨至4395万吨，同时出口下调68万吨至3470万吨。受此影响，期末库存预计达到749万吨，较上月预估大幅上调123万吨，明显高于市场预期。
与此同时，支撑此前上涨的南美天气因素也正在弱化。来自南美大豆主产国巴西的最新消息显示，上周五巴西南部部分谷物种植关键地区出现大雨，尽管难言干旱结束，但无疑将有助区内大豆生长的恢复。
“自去年11月末12月初，南美拉尼娜天气特征逐渐显现，支撑了美豆价格阶段反弹，国内豆类期价也追随外盘回暖。但近期供需预期有疲软的迹象，需求放缓再次成为关注的焦点。从USDA公布的每周出口销售数据可以看到，新年度美豆的出口进度明显落后，截至1月5日仅完成全年销售任务的69%，而去年同期已完成88%，出口仍留有较大的下调空间。”新湖期货豆类分析师苗瑾称。
此外，欧债问题的持续发酵难免对豆类商品带来负面影响。评级机构标普宣布下调法国等9个欧元区国家的长期信用评级再度引发市场忧虑。南证期货分析师徐蔚表示，目前来看，欧元区国家的评级前景仍不乐观，全球市场系统性风险因素再度显现，强势美元将对商品市场形成整体冲击。
原本供需环节的利多因素变脸为利空，宏观面亦前景难料，使得大多数分析师都看空近期的豆类市场，当然也包括国内的连豆期货。于瑞光称，国内豆类市场缺乏实质性利多因素支撑，豆粕在节前饲企采购接近尾声及油厂竞相压价出货等因素影响下更是处于领跌局面。伴随进口大豆到港，成本缓慢下移，沿海油厂压榨亏损程度继续缓解，现货套保压力仍是制约豆类盘面反弹的重要阻力。整体来看，目前国内外豆类市场重回下行通道，在南美地区重新累积出新的利多题材前，投资者应以减持多单、规避风险为宜。苗瑾也认为豆类短期仍有下跌空间。“美豆短期调整目标在1100美分/蒲式耳，而国内大豆期价料向4200元/吨附近回探。”苗瑾称。
大豆短期或回落后期等待天气指引
【开利综合报道】由于12月份南美干旱天气影响，美豆期价探底至1100美分/蒲式耳后大幅反弹。随着南美降雨天气的来临，美豆期价从1240美分/蒲式耳有所回落。由于美豆供需报告利空、南美天气升水削弱和中国季节性进口需求减弱，大豆短期可能回落。但中期看，南美天气将成期价运行的关键因素。操作上，建议豆一1209合约在4200-4350元/吨暂以震荡思路为主，等待天气指引。
1月12日，美国农业部公布了最新的豆类供需报告。报告预计2011/12年度美豆产量为8317万吨，较上月预估上调28万吨。从下游需求看，压榨量调低至4395万吨，较上月预估下调28万吨，同时出口量调低至3470万吨，较上月预估下调68万吨，导致2011/12年期末结转库存达到749万吨，较上月预估上调123万吨，增幅达19.6%，高于市场平均预测的617万吨。
此外，从最新的出口销售报告看，截止到1月5日当周，美国大豆净出口销售量为43.42万吨，累计出口装船数量为1587.4万吨，较2011年同期2222.2万吨下滑28.6%；累计净出口销售为2455.3万吨，较2011年同期3589.6万吨下滑31.6%，未来美豆出口销售仍有调低的可能性。总体上，新年度美豆产量调高和需求有所放缓使得期末库存继续增加，对期价呈偏空影响。
从世界大豆供需看，2011/12年度预计全球大豆产量为2.57亿吨，较上月预估下调222万吨，其中由于12月份的干旱天气，巴西和阿根廷大豆产量分别下调100万吨和150万吨，抵消了美国大豆产量增加28万吨；预计大豆总消费为2.593亿吨，较上月预估有所下调，由于产量下调的影响使得2011/12年期末库存调整至6343万吨，较上月预估下调98万吨。总体上，此次供需报告中南美大豆减产使得期末库存有所下调，对期价底部有一定支撑，但未来关注的焦点仍集中于南美天气。因此，后期如果出现及时的降雨，则大豆期价可能承压回落；但如果继续出现较大范围的干旱，将促使大豆期价出现较大的反弹。
自2011年2月份以来，国内油厂压榨利润理论上处于亏损状况、进口大豆港口库存位于高位水平和政府释放大豆与植物油储备，使得中国进口大豆增速放缓。2011年1-12月份，中国进口大豆量达到5264万吨，较上年同比减少3.9%，为2004年以来首次下滑。从历年中国大豆进口数据看，每年2月份进口大豆数量处于较低水平，这主要是由于春节前各大饲料厂备货行情结束后，豆粕面临季节性消费淡季，因此，进口需求放缓将抑制大豆期价。
油脂奏响调整基调
【开利综合报道】油脂继续弱势。国内春节消费的因素并没有给油脂带来预期的提振。虽然2011年12月中旬以来，由于南美天气因素的炒作，油脂市场出现止跌反弹，但在南美降雨以及投机盘卖压的影响下，近期反弹势头有所放缓。在市场人士看来，本轮大豆价格反弹的最重要因素是南美天气炒作。近期随着南美降雨，使得炒作热情稍微缓和，而棕榈油市场因马来西亚遭遇强降雨侵袭，减产担忧明显推高价格。
自2011年9月以来，由于欧债危机的影响，商品基金在豆类油脂市场上纷纷减持多单，增持空单，但在南美天气因素的影响下，商品基金开始回补所持空单，浓厚的空头氛围有了明显改善。“净空的回补使净多头有所增加，但目前资金流入并不多，所以对短期提振的作用有限。如果南美的天气转好，大豆上涨也很难持续。”浙商期货首席油脂分析师朱金明认为。从供需来看，由于国内棕榈油、大豆库存都很充足，商家提价的意愿也不是很足，所以春节长假临近并没有给油脂带来预期中的提振。
“终端市场或是贸易商都有少量的存货，直到正月十五的备货需求都较淡，此时难有大的行情”，上海中期分析师邓宁宁认为。国泰君安期货认为，上半年尤其一季度，油脂豆类期价可能面临南半球产量低于预期、北美新年度播种预期低于本年度、原油持续走强以及生物燃料需求增加等因素的支撑，抵消偏弱需求、全球经济放缓等因素的制约。油脂豆类期价在一季度震荡筑底，且上半年底部抬升的可能性大。
【市场要闻】
铁矿石现货交易平台启动争夺价格控制权
【开利综合报道】在逐步接受铁矿石现货化交易的市场现实之后，中方开始逐步放开手脚，加快对现货市场价格控制权的争夺。近日，由中国钢铁工业协会、中国五矿化工进出口商会、北京国际矿业权交易所(下称“北矿所”)共同发起设立的“中国铁矿石现货交易平台”启动仪式在北京举行。宝钢、鞍钢、武钢、首钢、河北钢铁等钢铁企业和中国五矿集团、中国中钢集团、中化国际、中信金属、中建材等铁矿石贸易企业已同意作为平台发起会员。
对铁矿石交易施加更多影响
根据当日发布的信息，该现货交易平台“将充分发挥市场发现价格的作用，形成具有公信力的铁矿石价格形成机制，减少人为恶意炒作引发的铁矿石价格大幅波动，推动形成公平、公正、合理透明的国际大宗矿产品定价机制”。这是在中钢协发布“中国铁矿石价格指数”后，又一次试图对已经接近全现货化的铁矿石交易市场施加更多影响力。
该平台被定位为一个独立公开的第三方运营平台，坚持“现货交易原则”，只开展铁矿石现货贸易的相关业务，不发展期货、掉期业务和其他金融衍生品业务。这反映出我国虽然已逐步接受目前铁矿石交易往现货化发展的趋势，但目前仍然对矿石交易金融化顾虑重重。一位业内人士表示，国内目前不希望对矿石交易金融化，很大程度来源于目前国内的钢铁企业、尤其是国有企业对金融产品知识的积累远远不够，且风险控制机制远未建立完善。而且，目前对于铁矿石金融衍生品的操作都是政策所不允许的。
此前，澳大利亚矿业巨头必和必拓也在推行位于新加坡的铁矿石现货交易平台GlobalOre。必和必拓中国区高层曾介绍，该平台以参股制形式组成，即每个平台上进行交易的参与方都是GlobalOre的股东。而该平台同样以现货交易为原则，暂不推行金融化产品。不过，该平台受到了以中钢协为代表的部分行业机构的抵制。中钢协方面称，该平台将受到矿山操控，并加速矿石金融化的进程，扩大中国钢铁企业风险。
矿石金融化发展趋势或难避免
不过，就如同众多有色金属中的大宗商品一样，未来矿石金融化发展趋势恐怕依然难以避免。上海期货交易所就曾经公开对外宣布，正在研究铁矿石期货品种。只是业内表示，这一品种的最终上市还需经过一段漫长等待。据悉，现货交易平台对国内外钢铁生产商、铁矿石生产商和贸易商都摆出了开放姿态。不过，目前所能看到的参与企业以央企和国企性质的钢厂与矿石贸易商为主，没有民营机构，更无国内外矿山的身影。
一位从事钢铁现货贸易的业内人士表示，一个现货交易平台是否能对市场产生影响力，取决于该平台的参与方，以及基于其平台产生的交易规模有多少。如果无法在国内矿石交易中占有足够的市场份额，则该平台只能是小部分企业的“自娱自乐”，所产生的成交价格也无法成为市场参照系。对于这一平台今年的交易量判断，中钢协副会长王晓齐坦言，发起方并未做出预估。
中钢协：供需状况难改观国内钢价难以大幅提高
【开利综合报道】12月份，由于国内处于钢材消费淡季，市场需求不旺，以致钢铁生产虽保持较低水平，但钢材总量供大于求局面并未得到根本改观，本月钢材价格继续呈小幅下降走势。中国钢铁工业协会近日发布月度分析报告称，后期市场受天气和节日因素影响，供大于求状况依旧难以改观。
12月份国内钢价继续小幅下降
中钢协数据显示，12月末，中国钢铁工业协会CSPI钢材综合价格指数降至120.45点，环比下降1.88点，降幅为1.54%。与去年同期相比，降幅为6.11%。中国钢材价格指数降至16个月以来最低，且连续两月低于上年同期。
截止12月末，国内钢材现货市场主要品种价格均有所下降，且板材同比降幅达6.61%。其中，长材中的高线、螺纹钢价格由升转降，降幅分别为2.66%和1.88%；中厚板、热卷价格、冷轧薄板和镀锌板价格继续下降，降幅分别为1.93%、0.46%、1.20%和3.39%；热轧无缝管价格降幅为0.94%。从12月份各周变化情况看，呈逐周下降、降幅逐渐放大格局。除此之外，12月份国际市场钢材价格也是继续回落，且长材价格降幅扩大，板材价格由降转升；北美市场价格回升，欧洲、亚洲市场继续下降。
12月份国内钢价继续回落主要原因有三：一是，处于传统的消费淡季，钢材消费动力不足；二是，国内钢材市场整体仍供大于求，12月份国内粗钢表观消费量达4875万吨，比上月增加192万吨；三是，铁矿石等钢铁生产原燃料价格继续下降，使成本对钢价的支撑作用进一步减弱。
国内钢材市场仍呈供大于求格局
受市场需求减弱影响，2011年下半年国内钢铁企业减产力度有所增加，粗钢产量有所下降，但是，12月份国内粗钢表观消费量仍在增加，钢材市场仍呈供大于求局面。这就使得国内钢材市场的供需矛盾在一定程度上得到缓解，使并未能从根本上得以改观。
统计局数据显示，12月份当月粗钢产量为5216万吨，环比增加228万吨。另据海关统计数据，12月份全国出口钢材372万吨，环比减少48万吨；进口钢材119万吨，环比减少4万吨。进口钢坯4万吨，环比减少7万吨；全月净出口钢材253万吨，净进口钢坯4万吨，折合净出口粗钢265万吨，环比减少40万吨。据此计算，12月份国内粗钢表观消费量为4951万吨，比上月增加268万吨。
从全国库存看，12月末，全国26个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为1290万吨，较上月下降24万吨，降幅为1.79%，环比已连续三个月下降，但降幅有所收窄。其中，螺纹钢库存降至2011年最低水平，为487万吨，较上月减少了6.59个百分点。此外，板材、冷轧薄板、中厚板库存也有所下降，仅线材库存有所反弹，比上月增加了21万吨。总的来说，钢材库存处于较低水平，一定程度上有利于缓解后期市场的资源压力。
中钢协报告称，国内钢材市场同质化竞争严重，在目前困难形势下，国内钢铁企业应根据市场变化自觉控制产量，及时调整品种结构，加强行业自律，规范定价和销售行为，保持钢材市场平稳运行。
后期钢价难有大幅提高
去年12月份召开的中央经济工作会议确定，今年我国经济发展的基调是“稳中求进”，即在保持经济平稳较快发展的同时，要在转变经济发展方式上取得新进展。目前我国仍处工业化、城镇化进程中，今年国家将有序推进“十二五”规划确定的重大项目开工建设，继续加大对保障性安居工程、水利建设等投入力度，重点支持节能减排等领域基础设施建设。
除此之外，2012年我国货币政策将继续实施以“稳健”为特征的基本取向，保持货币信贷总量合理增长，对缓解企业资金紧张较为有利。并且随着CPI高位回落，国内通胀压力有所减轻，为宏观调控的灵活调整提供了空间。从这些方面看，预计国内市场钢材需求有望继续保持增长，但增速将放缓。此外，由于国内产能释放能力较强，钢材市场供大于求的状况短期内将难以扭转，钢材价格难有大幅度提高。
中钢协报告还称，后期市场需要重点关注以下几个方面：一是国内用钢行业需求疲软，钢铁总量供大于求的矛盾仍较突出。二是国际钢铁贸易摩擦增多，再加上人民币持续升值，钢材出口难度有所加大。三是在目前钢企高成本、低收益的困境下，应密切关注进口铁矿石价格走势，以不断降低成本，提高产品竞争力。
钢企减产螺纹钢期货节前上涨
【开利综合报道】随着钢企减产带来供需改善，螺纹钢期货开始修复与现货市场价差结构。现货价格下跌，钢厂因亏损减产，但螺纹钢期货率先止跌，开始一波反弹。分析人士认为，期货市场主要反映预期。在前一轮下跌过程中，期货相对现货深度贴水；但随着钢厂减产带来供需结构改善，以及宏观经济触底回升的预期逐渐建立，期货开始修复与现货的价差结构。
期现结构上，市场仍呈现近高远低的价差走势，但远期贴水状况已大幅削减。西本新干线首席分析师刘秋平介绍，近期影响建筑钢材市场的因素，主要有以下几个方面：其一是东北、河北以及山东地区的资源订货价格普遍较为优惠，从而对华东、华南市场造成了一定低价冲击。各区域主导钢厂出厂价格下调，尤其是线材、盘螺价格跌幅较大，部分钢厂对前期合同给予一定幅度的补差。
其二是原材料价格涨跌不一。分品种来看，上周唐山地区普碳方坯价格环比下跌80元/吨，最新报3690元/吨，江苏地区废钢、山西地区焦炭以及唐山地区66%品味干基铁矿石价格均环比持平，分别报3300元/吨、1780元/吨和1180元/吨。
其三是库存大幅增加。上周国内主要城市建筑钢材总库存为689.78万吨，环比增加37.72万吨，增幅5.78%，并且较去年同期增加12.64%。其中，螺纹钢库存量为554.62万吨，增加27.01万吨。全国建筑钢材库存量持续上升，预计春节期间库存仍将大幅上升，节后市场则将面临较大的去库存压力。
其四是行业景气下降，钢厂纷纷减产。据中钢协统计，2011年12月下旬全国粗钢日均产量为162.64万吨，旬环比下降2.38%。这也是2011年以来的最低产量水平，中小企业减产较为明显。
国泰君安期货分析师林小春认为，从历史数据看，几乎每年年末到第二年年初都会出现库存上升的情况。库存的变化与货币松紧密切相关，在2011年全年货币趋于紧缩的大环境下，使得贸易商囤货有心无力。进入新年一季度，随着货币面稍显宽松，只要需求面能有些许预期，传统的冬储行情应该还是会对钢价有一定利多效应。
对于今年钢材需求增长点，林小春分析指出，开春之后，由于地方政府的投资冲动，保障性住房建设、水利建设等将使得固定资产投资增速加快，从而拉动以建筑钢材为代表的钢材需求。其中保障房建设是实现经济软着陆的重要政策工具之一，估计今年新开工项目加上前两年结转的在建项目，整体保障房在建规模将达到约1600万套，预计施工面积达到8.8亿平方米，情况好于2011年。尤其前两个季度开工加速或提前显现，这对钢价有阶段性支撑作用。
另外，水利工程建设预计在2012年年中迎来高峰。“十二五”期间水利总投资大概要达到1.8万亿左右。以此估算未来4年还需投入1.5万亿，年均复合增长率大约为10%。预计2012年水利投资增速应该不会低于30%。林小春判断，总体上一季度市场难有大牛或大熊行情出现，螺纹钢期货出现短暂交易性机会的可能性大过趋势性机会。然而一旦宏观上出现类似于2008年金融危机时经济指标快速下滑的迹象，宏观政策会有较大的转变，从而对螺纹钢价产生完全不同的影响。
钢市有价无市节后或现“三日游”行情
【开利综合报道】距离龙年春节假期的来临只剩下一周的时间了，与往年钢市春节前推涨价格以期来年“开门红”不同，今年春节前，钢市依然没有走出自9、10月暴跌后出现的“萎靡不振”态势。近几个月以来，国内钢价持续着小幅阴跌的走势，近期建材等品种更是跌至了全年最低位。
尽管近期多数钢厂开出了比较优惠的订货政策，但目前大量囤货的钢贸商和钢材下游用企业寥寥无几。而早从1月初开始，就已经有对近期行情不报希望的钢贸商陆续提前休市，近日钢市节日气氛更是浓厚。冷清的市场需求、零星的成交使得整个钢材市场呈现“有价无市”状态。
“年前没有行情”，某上海钢贸商对节前钢市回暖不报希望，早在1月9日便已经决定提前放假。据该钢贸商反馈，因为春节前钢贸商有回笼资金的压力，所以适当调低钢价以期实现“促销”的心态在近期比较普遍。对于春节后的走势，有北京钢贸商直言，“有可能会出现开门红行情，但是这应该是节后惯性的'无量推涨’，属于'三日游’行情”。据其介绍，目前钢贸商对节后钢价大涨的信心不足，且资金成本较高，所以近期钢贸商和下游用钢企业都没有大量囤货过节的现象。
该钢贸商还透露说，目前钢厂方面为刺激节前冬储，普遍出台的了较为优惠的订货政策，“往年订货要打全款，现在只收50元/吨或500元/吨的保证金，但就是这样也没有多少人订货”。值得庆幸的是，他对明年钢市行情并未完全丧失信心，“目前钢厂的产量少，钢市社会库存少，春节后的钢市或许是个不断筑底的过程，但3月初可能因供求关系的改善、资金面的放松等利好因素影响，出现反弹行情”。据中钢协统计数据显示，12月下旬国内钢厂日均粗钢产量降至162.64万吨，创2011年全年新低。
【市场观点】
2012年棉价或呈“三步走”
【开利综合报道】2010~2011年我国棉纺织市场出现了历史罕见的大涨急跌的“过山车”行情，期间涨跌幅度之大、延续时间之长均属多年少见，棉纺织企业在此轮牛市和熊市的转换中未能分享到收益，反而因误判形势而损失较大，多数已由2010年的普遍赢利转为2011年的明显亏损。
由于国内严控通胀、货币政策持续紧缩，2011年引发资金外逃，在出口市场萎缩、国内需求难振的情况下，棉纺织市场行情“急转直下”，全年呈明显的供大于求的状况，价格跌幅加深。那么，2012年是逆势反转还是继续下跌？
2012年：全年形势或呈“三步走”
从技术角度和趋势分析，由于2011年棉纺织市场跌幅已深，部分产品超跌，2012年应该没有继续看跌的理由，但从供需基本面和复杂的外围形势来看，我们仍没有乐观的理由，特别是上半年期望值不宜过高。预计2012年下半年好于上半年，整体形势将略好于2011年，但仍将明显差于2010年，或将呈现“三步走”的趋势。
一季度市场形势“先抑后扬”。由于当前市场风险已有大幅释放，2011年9月8日开始棉花收储成为国内市场的“定海神针”，无论国际棉价下跌多大，国内棉价始终稳定在收储价一线。在2012年3月底收储结束之前，可以肯定的是，在此期间国内棉花现货和郑棉期货跌破19000元/吨的可能性较小。一季度棉纺织市场总体呈现“稳中有涨”的趋势，但在供需关系难以逆转和宏观经济形势衰退、紧缩货币政策难以转向的背景下，涨幅不会太大。因此，在企业资金相对较好的情况下，年前可以逢低价备货，年后趁反弹逢高价减仓出货为主。
4月份收储结束之后，棉纺织市场将再次面临方向选择。以目前的收储进度推算，至2012年3月31日收储结束，国储棉收购将达到300多万吨，占总产量720万吨的四成以上。收储结束以后市场流通资源减少，届时棉纺织企业可能面临明显的用棉缺口，但国储库的充裕加强了国家调控棉价的能力，在纺织用棉紧缺、棉价大涨时国家可以通过大量放储或进口施压棉价，使2012年棉纺织市场难以出现持续上涨行情。
因此，后市将出现大量下发进口棉配额和少量下发(不下发)的两种选择：如果在进口棉配额少量下发或不及时下发的情况下，当前国际棉花、棉纱和坯布等产品价格大幅低于中国市场，巴基斯坦、印度等国棉花价格低于中国7000元/吨、坯布价格低于中国同规格产品1.00元/米以上，致使中国棉纺织企业用棉成本大幅度高于海外主要竞争对手，外单流失情况将进一步加剧。由于中国纺织品服装对外依存度较高，越是接近终端市场对外依存度越高，因此，下游纺织品服装出口受阻，将反制中国内销市场的繁荣发展，纺织行业形势难以大幅好转，较为困难的企业形势难以支撑高昂的棉价，后期势必维持偏弱走势。
如果及时下发大量进口棉配额，则在下游形势尚未复苏以及低价的进口棉冲击下，在收储结束之后，届时国内棉市面临加速下跌到位，有望跌至2010年大涨之前的价位水平，收储棉也面临难以抛储的尴尬，显然，此种情况并非管理部门的初衷，因此大量足额发放进口棉配额的可能性比较小。以目前的趋势分析，为保证国内棉花不受低价进口棉冲击，2012年国家可能减少进口棉配额数量(分批下发为主)，上述第一种情况出现几率较大。在收储政策支撑下，2011年下半年至2012年初中国棉价居高不下，而进口棉凭借质优价低的优势受到棉纺织企业青睐。
但是，不论如何，4月份以后棉纺织市场均将再次面临较大的产销压力，若大量过剩下发配额将有望加速国内棉价下跌到位，若少量下发进口棉配额，棉纱和坯布等下游企业因用棉成本高企、劳动力比较优势丧失，内忧外患的产业环境将决定棉纺织企业日子不会太好过，替代品的替代效应进一步显现。
下半年市场形势有望好于上半年。经过2010/2011年度的大涨急跌，以及经过2012年上半年的洗礼之后，2012年8月份以后的市场形势有望略好于上半年，主要原因是：经过2011年和2012年上半年近一年半的库存消化之后，2012年下半年以后棉纱和坯布等产品“去库存化”将取得明显的成效，为棉纺织市场形势回暖奠定基础。由于2010/2011年度的大涨大跌，2012年国内种棉积极性下挫，不少棉农弃棉，转种其他农作物，9月份以后新棉产量势必再次下降，供需关系有望改善。
经过拉锯式角逐之后，2012年下半年主权债务危机的影响将趋于缓和，全球市场面临新一轮的补库机会。在国内房地产市场和物价有效控制的情况下，国内持续紧缩的货币政策有望逐步放松，除了上半年的存款准备金率下调之外，下半年以后利率水平有望下降，信贷环境的宽松也将提振市场需求。展望2012年，欧债危机难以缓解、美国经济增长滞乏致使全球经济下行风险加大，海外市场需求难振，纺织出口面临困难。在形势仍未反转、行业难以复苏的情况下，2012年棉纺织市场形势难言乐观。
尽管2012年不确定性因素较多，但因国家调控国内棉价的能力大幅加强，若不大量下发进口棉配额，难以继续深跌，但因收放储政策制约也难以持续大涨，因此，可以预计2012年棉纺织市场不会出现2010年单边大涨或2011年单边大跌的极端行情，以阶段性的宽幅振荡为主。预计2012年整体略好于2011年但仍将差于2010年，下半年略好于上半年。(贺晓思)
需求恢复尚有时日期棉反弹存在隐忧
【开利综合报道】在收储总量逐步上升、市场高等级流通棉日渐减少、部分纺织企业节前补库等因素影响下，棉花期、现货市场出现微幅上行。收储、备货致棉价微涨。上周国家收储正常进行，虽然日收储量因年节将近开始减少，但收储总量累计规模已经相当可观。
至1月13日，全国棉花收储总量达到246.6万吨，按11/12年度我国棉花产量729.4万吨计算，收储总量占到全年产量的33.81%，占预计的全年消费量的25.74%。由于收储棉为四级以上高等级棉花，因此可供市场流通的高等级棉花迅速减少，以328B作为统计基础的中国棉花价格指数和郑州期棉指数出现小幅上行也就不难理解。另外，受企业经营惯例和部分企业订单需求影响，部分纺织企业出现一定的采购行动也对棉价微升产生了些微作用。
种植预期继续降低。2011年12月，ICAC(国际棉花咨询委员会)预估，12/13年度全球棉花种植面积减少8%至3330万公顷(49950万亩)，产量减少6%至2510万吨。中国棉花信息网2012年1月对全国13个棉花主产区调查显示，2012年我国棉花种植面积约为7221万亩，较上年降低749万亩，减幅9%。种植面积预估的降低为棉价反弹提供了部分支持。
种植成本居高不下。据新疆统计局统计，2011年新疆棉花亩均种植总成本为1694.21元，同比增幅20.45%。据相关机构调研，2011年山东省棉花种植总成本在1500元/亩左右，同比增长11.4%。受农药、化肥、地租、人工成本等要素价格居高不下影响，预计今年全国棉花种植总成本下调空间有限。
全球经济环境偏差，制约棉价反弹。尽管最近美国相关经济指标见好，对华纺织服装需求略增，但失业率、债务危机、消费信心等问题仍然对其今后的经济增长行成制约。欧债危机在上周末标普大面积调降包括法国在内的欧元区多国主权信用评级后，呈现继续扩散迹象。新兴经济体各国在新年度也面临经济增速回落的风险。全球经济在新的一年里面临的种种困境为今年棉价的反弹罩上阴影。
棉花消费下调，市场信心不足。公布的美国农业部报告显示，11/12年度，全球棉花消费量为2394.9万吨，同比减少3.8%。ICAC1月初预估11/12年度全球棉花消费量下降2%至2390万吨。相应的，11/12年度，全球棉花供应不再紧张，全球棉花期末库存和库存消费比也呈上升态势。从我国情况看，USDA1月报告和ICAC最新报告也都对11/12年度我国的棉花消费量进行了调降。从中国棉花信息网1月纺企调查状况看，虽然因节前备货因素影响，当前纺企棉花库存天数从上月的33.66天提高到35.67天，但仍有55%的纺企减少棉花用量。另外，被调查纺企对2012年上半年的市场预期普呈悲观态度。
进口猛增，加大棉价上行压力。据我国海关最新数据统计，2011年12月，我国进口棉花79.04万吨，环比增幅109%，同比增幅71.2%，创造单月棉花进口量历史之最。本棉花年度(2011.09-12)累计进口167.36万吨，同比增幅89.17%。2011年全年进口达到336.4万吨，同比增幅18.6%。在第一批棉花进口滑准税配额已经下发和外棉价格逐步走低的情况下，低价外棉吸引纺织企业的趋势将继续推演，这对未来棉价反弹施加了巨大压力。
综上，受收储撑价因素影响，当前棉价继续存在反弹可能，反弹时间有望维持到3月底左右。受需求恢复历程艰巨、全球供应宽松和我国棉花进口量大幅增加影响，棉价反弹仍存较大隐忧。如果3月底2011年收储期结束，2012年度收储量和收储价未能出现预期的提高，自去年10月底开始的本轮棉价反弹不能排除夭折的可能。
天胶中期走势仍不容乐观
【开利综合报道】近期，央行释放流动性给商品市场带来丝丝暖意，沪胶市场受此提振开始震荡反弹。但随着期价的反弹，沪胶上方的抛压也逐步加大，60日线25500元附近的阻力依然强劲。综合宏观面和基本面来看，后期天胶走势依然不容乐观。
标普调降欧洲9国主权评级，欧债危机持续发酵。标准普尔上周五将法国与奥地利的AAA信用评级调降了一个级别，同时还下调了意大利、西班牙、马耳他、斯洛文尼亚、斯洛伐克、葡萄牙与塞浦路斯等国家评级。标准普尔此次对评级的调整使德国成为欧元区中唯一一个拥有AAA评级的国家。欧洲国家评级被下调显示欧债危机仍是当前市场的主要问题，且今年第一季度还将有许多主要国家大量的债务即将到期，欧债问题仍将继续发酵。在此背景下，美元中期涨势仍将延续，这样仍将使商品承压。
主产国丰产已成定局，供需缺口继续缓解。天然橡胶生产国协会预计2011年全球天胶供应增6.2%至1093.2万吨，需求增长4.6%至1115.9万吨；预估今年天胶产量将同比增加6.5%至1164.3万吨，而需求同比仅增加3.8%至1158.3万吨。预计2011年供应缺口缩减至21.5万吨；而到了2012年，供需缺口或进一步减少甚至消失。
全球车市冷暖有别，中国汽车业进入调整周期。2011年海外车市整体呈现复苏态势，但海外车企分化亦十分严重。美国和德国增长突出，日本逐步从地震影响中走出，欧洲车市整体下滑，表现相对低迷。受美国经济复苏速度放缓、欧债危机恶化、日本大地震、泰国洪水等因素的冲击，全球车市恢复步伐仍显不稳。在外围形势不稳定的背景下，海外车企增长能否持续仍值得怀疑。
国内方面，2011年，中国汽车市场经过井喷式增长后，高基数下未能继续保持大幅增长。2011年全年消费增幅估计在3%以内。因严查超载、货运需求下降、运费提涨困难等原因，商用车下滑幅度尤为明显。中国汽车业进入调整周期。
青岛保税区的高库存继续令期价承压。自从去年下半年以来，青岛保税区的库存一直处于高位，没有得到有效的释放。最新数据显示，库存量依旧维持在25万吨左右，且目前保税区大部分为质押货物，一旦春节以后有银行进行拍卖，必然带来新一轮的抛压，使得天胶期价重心再一次往下。
展望后市，欧债危机仍在持续发酵中，且到第一季度有集中爆发的趋势，宏观面的利空仍将制约商品市场上行空间。从天胶基本面来看，沪胶整体的供求关系已发生转变，加上持续高企的库存量始终牵制期价反弹，建议仍维持空头思路。
【市场动态】
能源安全严峻中国石油进口或迎来变局
【开利综合报道】当地时间16日，结束对沙特的访问，刚刚到访阿联酋的中国总理温家宝出席了在阿布扎比举行的第五届世界未来能源峰会。温家宝在峰会发言中，就解决未来能源问题提出四点建议：一是把节能增效放在首位，二是大力发展可再生能源和清洁能源，三是积极推动能源科技革命，四是有效保障能源安全。
温家宝提出，“为了稳定石油、天然气市场，可考虑在G20的框架下，本着互利共赢的原则，建立一个包括能源供应国、消费国、中转国在内的全球能源市场治理机制。要通过协商对话，制定公正、合理、有约束力的国际规则，构建能源市场的预测预警、价格协调、金融监管、安全应急等多边协调机制，使全球能源市场更加安全、稳定、可持续。”
能源安全是温家宝演讲的一个重点。国家能源局的一份材料显示，2011年中国石油(601857,股吧)对外依存度已超过57%。能源安全成为业内专家担心的问题，而今年以来，伊朗局势紧张，更加重了这种担忧。“即使今年伊朗和美国之间不会发生战争，油价依然会延续上行趋势，西亚北非的局势使中国的能源安全问题再次成为焦点，相关方面要及早制定应对措施。”中国能源研究基金会能源外交专家王海运表示。
最近在美国和伊朗的博弈中，中国石油企业也受到影响。此前的1月12日，美国国务院宣布对中国的珠海振戎在内的三家与伊朗有石油贸易往来的公司实施制裁。中石油、中石化和中海油三大石油巨头，最近都放缓了在伊朗的投资步伐。温家宝访问沙特期间，双方提出要扩大原油、天然气贸易和上下游合作，全方位深化能源伙伴关系。中石化与沙特国家石油公司还签署了合资在沙特建炼油厂的协议，根据协议，两大公司合作建设炼油厂，总投资接近100亿美元。
“为了应对能源安全日益严峻的挑战，不排除中国会改变石油进口的格局，作出适当调整。”厦门大学中国能源经济研究所主任林伯强称。但对于中国从中东进口石油的调整速度有多快，幅度会有多大，对目前的伊朗局势有何影响，多名外交和能源专家均表示，目前变数仍然很大，无从预测。
沙特拟将油价保持在100美元水平
【开利综合报道】沙特阿拉伯表示有意将油价保持在每桶约100美元的水平，比该国此前公布的价格目标高三分之一。这个迹象显示利雅得需要更多石油收入，以支撑公共支出的大幅上涨。
沙特石油部长阿里•纳伊米近日首次表示，全球最大产油国的目标是将油价维持在三位数水平。“我们希望能够稳定石油价格，将其维持在每桶100美元左右。”纳伊米表示。“如果我们作为石油生产国和消费国能够将油价维持在平均100美元，我认为世界经济会更健康。”
随着西方国家和伊朗之间围绕德黑兰核计划的紧张日益加剧。纳伊米青睐的新价格，也就是事实上的价格目标，比2008年11月沙特国王阿卜杜拉表示属于“公平价格”的每桶75美元高出三分之一。利雅得传统上被视为石油输出国组织欧佩克(Opec)内部的价格温和派，但纳伊米最新的评论使该国与委内瑞拉等价格强硬派处在相同立场。沙特阿拉伯并不是特例。根据国际货币基金组织(IMF)估计，阿联酋、伊朗和伊拉克达到财政收支平衡所需的油价，也分别上升到了每桶80美元至100美元。
2012年我国粮食产量将达到近11500亿斤左右
【开利综合报道】1月17日，中国科学院预测科学研究中心研究员杨翠红表示，预计2012年我国粮食播种面积将比2011年略有增加，如果不遇到严重的自然灾害，在天气中等或者中等偏差的情况下，2012年粮食产量将比2011年增加50到70亿斤，达到近11500亿斤左右，我国有可能实现自2004年以来连续第九年增产。
预计2012年我国棉花播种面积减少8%左右，产量会有一定下降，要看后半期的天气情况。油料，预计2012年我国油料播种面积将小幅增加，如果生长期气候良好，产量还是会出现增长。粮食播种面积和产量将小幅增加主要得益于以下几种因素：第一是2011年秋冬播面积增加，适播期墒情好。第二是来自于我国支农惠农政策的强力支持，2012年我国生产的白小麦、红小麦和混合麦的最低收购价格分别比2011年提高7块钱、9元、9元，提高幅度达到7.4%、9.7%、9.7%，高于2010年的提高幅度。
对2012年我国粮食消费需求量的预测，杨翠红表示，预计2012年粮食消费量将达到11699亿斤，增幅在2.9%左右，人均消费粮食量达到432.1公斤，比2010年增加9.2公斤左右。2012年粮食消费量增幅较大主要原因有三个：第一，居民收入提高将促进间接粮食消费增加，比如将会增加肉蛋奶的消费，会间接拉动对饲料用粮的需求。第二，玉米深加工企业发展比较迅速，将增加对玉米的需求。第三，规模化养殖所占比重提高，将促进饲料用粮增加。这些因素都会造成我国粮食消费量继续大幅增加。 |
