龙年大宗商品市场环境更加复杂
【开利综合报道】春节期间，国际大宗商品价格依旧延续涨势，跟踪一揽子大宗商品价格走势的CRB指数一周大涨了近3%，连续第四周上涨收红，也创下了13周来的单周最大涨幅。
作为实体经济的“晴雨表”，大宗商品无论是快速的上涨还是下跌都同样令市场“揪心”，商品价格的“龙抬头”会否带来龙年的“龙腾价跃”，进而影响经济的复苏？分析人士指出，与兔年的“复杂”相比，龙年的市场环境“有过之而无不及”，债务危机“久拖未决”、经济增长乏力与政策的角力以及地缘政治等因素都在牵动着商品价格的“神经”。
地缘政治促使油价动荡
春节假期，国际油价结束了连续两周的回调态势，纽约、伦敦两地基准油价一度双双回到一百美元上方。“地缘政治因素依然是今年原油市场的最大不确定因素。”东证期货研究所副所长林慧表示，在全球商品市场笼罩在欧债危机阴云的背景下，地缘政治的影响成为左右油价的重要因素。到目前，伊朗与西方国家仍在就制裁与反制裁“较劲”，伊朗声称要先在石油禁令生效前切断对欧洲的石油供应。
“伊朗是希腊、意大利等国家的重要石油供应地，切断石油供应很可能使得这些国家经济'雪上加霜’，同时石油供应的本身也受影响。”有分析人士指出。由于地缘的因素，国际油价在去年四季度来已开始表现出“鹤立鸡群”。数据显示，受欧债危机持续的担忧，去年10月份以来CRB指数一度回落超过10%，但同期纽约市场油价仍逆市上涨了约1美元。
一项海外市场的调研则显示，在众多分析师看来，伊朗与西方的紧张局势将在2012年甚至2013年强力推升国际能源价格。“如果伊朗爆发战争，在一年内可能推高油价超过每桶200美元，即使考虑到高油价对经济和需求本身的负面影响，油价也可能达到每桶170美元。”中金公司的分析预计。
龙年金属或再耀眼
金属价格的走高，显示出投资者对经济前景改善的预期较为乐观。数据显示，金属市场龙头品种伦敦金属交易所三个月期铜已连续四周反弹，累计涨幅每吨超过1000美元，创下去年下半年以来最长的涨势纪录。由于铜被广泛应用于建筑业和制造业中，铜价的走势对经济前景较为敏感。在众多分析人士看来，以铜价为首的金属价格反弹，一方面表明悲观情绪对市场的打击逐步恢复正常。
“由于欧债危机以及中国经济增长放缓的担忧，2011年末工业类商品成为受打击最为严重的商品，随着市场逐步消化，基本面将重新主导市场。”分析人士指出。而另一方面，数据也显示出原材料的需求逐渐趋于稳定，全球最大铜消费地中国海关总署的数据显示，12月份未锻造铜及铜材的进口环比上升近13%。高盛的分析指出，受益于中国经济增长的再度加速以及去库存化结束，基本金属价格料迎来上涨。
事实上，在渣打银行等机构看来，由于巨大的需求量，中国市场的补库存很可能成为拉动需求的重要推动力。此前由于受悲观情绪的拖累，国内市场一直持续去库存，上海有色网的一项调研显示，目前国内铝板带箔企业的备货天数仅5－7天。“一些企业2011年对市场过于乐观，因此，下半年价格大跌后都忙于去库存，但随着信心逐渐修复，企业的库存水平不可避免会恢复正常。”业内人士称。
此外，国际金价也重新回到七周来的高位。“如果说原油是控制通胀预期的'离合器’，那么黄金可以说是通胀预期的反映剂。”光大期货研究所副所长叶燕武认为，美联储开年首次货币政策会议，对货币政策的导向以及美元走势都会产生影响。“美联储将宽松货币政策维持到2014年，低利率环境以及对纸币贬值的担忧促使投资者买入黄金，而这在一定程度上可能支撑商品的投资。”分析人士表示。
欧洲救市政策备受期待
在众多分析人士看来，龙年最受市场关注的仍是欧债危机的冲击，不过，各种救市的政策也备受期待，经济与政策的角力牵动着市场“神经”。“欧债危机是2012年大宗商品市场面临的重大下行风险，不过，只要欧债危机风险仅体现为经济疲软而非可能引发全球衰退的融资紧张，这一风险应不会对大宗商品市场产生严重的影响。”高盛的分析指出。
一些分析人士表示，值得关注的是，随着信息技术以及经济全球化的发展，商品市场价格的演绎也呈现出新的特点。“信息技术的发展导致信息过度透明，一个重大消息，所有投资者马上就知道了，急速的反应在价格上，一步到位。”青马投资董事长马明超表示，商品价格短期涨跌更多反映出资金的突然增多或短缺，而非基本面决定，这种新的格局使得市场价格波动节奏与大部分人的心理预期相反。“在大多数人悲观的时候，市场很可能就是正在见底。”马明超说。
今年2－4月份将是欧洲重债国偿债的高峰期，市场普遍预计欧债危机最坏时刻也应该在2－4月份显现，不过在一些分析人士看来，就商品市场而言，一季度市场的最大宏观抑制因素——欧债危机的影响大部分很可能已被市场所消化。“2011年宏观主题词是没有最坏，只有更坏，美国、新兴经济体、尤其是欧洲的风险释放得极为充分甚至有些过度，随着矫枉过正的逐步展开，宏观格局的阶段性修复有利于商品的企稳。”叶燕武表示。
中商流通生产力促进中心首席分析师陈克新指出，随着未来经济进一步复苏，大量“救市”注入的流动性浮出水面，国内市场通胀的控制仍不可盲目乐观。“虽然近几个月来价格涨幅出现回落，而且一段时期内还会继续回落，但必须看到这只是高位的回落，尤其是食品价格涨幅过高，从今后发展趋势看，包括劳动力成本上涨、海外流动性继续泛滥等内外两方面推动国内物价上行的力量依然强大。”陈克新说。
农历春节好兆头市场风险偏好有所回升
【开利综合报道】中国农历春节长假期间，正常交易的全球资本市场波澜不惊，在美联储延长“宽松政策”的声明中，商品市场贵金属受到刺激，黄金期货价格连续数日上涨，伊朗石油禁运危机也推高国际油价每桶接近100美元大关，启动了商品市场的龙年牛市。
当美国联邦储备委员会(美联储)宣布将把联邦基金利率维持在0至0.25%的超低区间延长到2014年年底的时候，商品、外汇市场波动明显。显然，美联储此举目的是为了刺激美国经济复苏，联邦公开市场委员会例会后的声明表示近期美国经济呈现温和回升，劳动力市场有所改善，但失业率仍高企，房地产市场低迷，联储主席伯南克公开表示，“不排除未来还有其他的宽松操作”，给市场留下了“QE3”的想象空间。
此外，美国商务部公布2011年四季度美国GDP环比年化增长率2.8%，低于市场平均预期的3.2%，再综合全球各国央行均维持较为宽松的货币政策的大背景，预期商品市场，尤其是贵金属黄金价格会迎来牛市。
在美联储带领下，随着全球央行进入2012年版的“宽松货币政策”时代，惯例反应超前的股票市场，在美联储公布延长宽松利率消息之后，美国三大股指除了大幅上扬之后，则面临前期涨幅的回调压力。然而往前算，美国道指、标普指数2012年至今已经累计上涨3.6%和4.6%，波动较大的纳指更是累计反弹超过8%，从2011年内低点计算，标普500指数迄今的反弹幅度高达20%，交投行情呈现反弹回暖趋势。
虽然市场担忧国际货币基金组织(IMF)在春节期间发布《世界经济展望》报告，指出欧债危机将拖累全球经济增长，并大幅下调预期，但是，随着美国迎来企业2011年四季度财务报告披露季，以及希腊政府和私营债权方的债务减记谈判可能获得积极进展，目前市场风险偏好有所回升。(嵇晨)
美国人又在转嫁风险
【开利综合报道】日前，美联储宣布将目前0-0.25%的超低利率水平维持到2014年，美联储主席伯南克甚至声称，失业率如果维持在高位，较高的通胀水平是可以接受的。此消息一出，美国股市大涨，黄金价格也从每盎司1650美元跳到1710美元，一天大涨60美元。但是，资产价格应声而动，实体经济也能在这样的货币政策刺激下迅速向上吗？其实，2011年美国经济复苏乏力的事实已经证明，陷入“流动性陷阱”的货币政策不可能如政策执掌者声称的那样发挥作用。
大选年抛出“反常规”的货币政策
货币政策作为调控宏观经济的一种手段，其对经济的影响主要通过调节货币供应量和资金使用成本来实现；而利率通常是一个短期调节工具，理应随着经济运行情况的变化而调整——因此历史上极少有中央银行会宣布“未来两三年内短期利率水平将维持不变”。那么，向来遵循“择机选择”原则确定货币政策的美联储为什么这回“反常规”？
金融危机引发了二战后美国最严重的经济衰退，使得美国两届政府动用了巨额财政资源来刺激经济，美联储则“创造性”地通过两次所谓“量化宽松”，直接向经济体内注入了2.3万亿基础货币。在如此强力刺激下，美国经济避免了大萧条，但复苏乏力，失业率在2011年底仍然维持在8.5%的高位，而全年经济增长可能只有1.7%。
2012年是美国的大选年，如果经济继续低迷，对试图连任的奥巴马将构成严重威胁。陷入财政困境的奥巴马政府已与国会就如何削减政府开支吵得不可开交，根本不可能推出新的财政计划来刺激经济，刺激经济的任务因此似乎只有货币政策来承担。但是，美联储已经把利率降到了零，两次量化宽松则注入了巨额基础货币，犹如定时炸弹，随时可能引爆通货膨胀。
2011年12月美国的消费者物价指数(CPI)维持在3%，比9月份3.9%的水平低，但核心通胀率已连续两个月达到2.2%，高于预设的2%的目标。在这样的情势下，美联储想要再次启动量化宽松直接注资，面临种种困难。于是，将2011年8月就宣布过的“维持当前超低利率水平至2013年年中”的承诺进一步延期至2014年，就成了选择。美联储还同时向市场放话，“新的量化宽松也在讨论和考虑中，在需要时可以实施”，并且暗示如果失业率继续高企，通货膨胀调控目标也可适当放宽。这些举动，都是为了让市场相信，资金成本将维持在低水平。
超宽松货币政策有利美国增加出口
超宽松的货币政策，对股票和其他资产的价格的确有刺激作用，美国股市应声上涨就可证明；而美国股市在经济增长乏力的情况下，由于资金供应宽裕已恢复到金融危机之前的水平，也间接说明了这种作用。但是，实体经济并不能完全靠宽松的货币政策刺激而快速增长，原因在于投资和消费虽然与资金的使用成本有关，但更与利润增长前景和收入预期水平有关——企业如果对未来的盈利不看好，就不会启动新的投资，家庭和个人如果对未来收入增长没有信心，就不会扩大消费。
2011年，美国私人消费支出的增长按不变价格计算大约只有2.17%，比危机之前的增长率降低0.5到1个百分点，而非居民固定投资增长率全年为4.68%，虽有所提高，但按不变价格计算的投资总额还只是危机前2007年的83%，尚未真正恢复。由于净出口对GDP增长的贡献为负3.1%，加上政府投资和消费由于财政困境罕见地下降了2.1%，最终使得全年的GDP增长处在1.7%的低位。
美国经济要在2012年走出低迷，需要消费和投资迅速恢复危机前的强劲增长态势，这似乎非常困难；因此，增加美国出口就是美国经济增长最主要的途径，而这正是奥巴马政府设想的重要战略。这一战略要成功实施，需廉价的美元与之配合，于是就有了超宽松的货币政策。
超宽松的货币政策，对美国经济的影响喜忧参半。其积极影响是可以长期维持低廉的融资成本，为企业和个人消化债务负担，为金融机构“去杠杆化”提供较好的金融环境，也为美国政府降低融资成本提供便利。另一方面，在欧元区发生严重债务危机之时，美元的避险功能凸显，美元汇率在近期面临上升压力，宽松的货币政策可以有效缓解这一压力，使美元汇率保持稳定，从而促进美国的出口增长。美国2011年出口增长呈相对较强的态势，月平均出口增长达到13.7%，是历史上出口增长较快的年份。但超宽松货币政策的不利影响也非常明显，它使潜在的通货膨胀压力上升，资产泡沫无法消退甚至可能进一步扩张，这些都将在中长期削弱美国经济的竞争力，不利于美国消费和投资的增长。
发展中国家将承受多种不利后果
美国超宽松货币政策对世界经济将产生重要影响。影响之一，是使全球流动性过剩的状态在经济复苏乏力的情况下继续存在。由于这一因素，金融市场上的投机资金供应充沛，发展中国家资产泡沫的风险将加大，市场波动和震荡将频繁发生。影响之二，资源性大宗商品的价格将继续在高位徘徊，石油、有色金属、铁矿石和煤炭等将不会回落到人们期望的低价位，这对多数发展中国家意味着控制通货膨胀的难度加大。
影响之三，是美元在对欧元升值的同时对发展中国家的货币继续贬值，使发展中国家货币的名义汇率和实际汇率不断上升。这将给包括中国在内的诸多国家带来持续压力。从这个意义上看，美国超宽松的货币政策实属转嫁风险的政策。
2012年，中国经济继续面对世界经济不确定性的挑战。虽然经过2011年的艰难治理，国内通货膨胀势头被压了下来，但在欧债危机继续蔓延、美国持续利用宽松货币政策转嫁危机等的不利外部环境下，切不可掉以轻心。中央确定的稳健货币政策和积极财政政策不仅要认真贯彻，而且财政政策和货币政策需要精心协调，使之更具针对性。
【热点聚焦】
伊朗欧盟“石油战”扰乱国际油市
【开利综合报道】龙年伊始，波斯湾地区局势再起波澜，欧盟和欧佩克主要产油国伊朗打响了一场“石油战”。伊朗与欧盟之间的“石油战”不断演绎，使得地缘政治成为当前国际原油市场最大的扰动因素。
“石油战”两败俱伤
欧盟外长会议通过针对伊朗的石油禁运令，禁止成员国从伊朗进口石油并对伊朗中央银行实施制裁。作为回应，伊朗表示打算停止向欧盟供应石油5年至15年，并再次扬言封锁海上石油运输重要关卡霍尔木兹海峡。在专家看来，伊朗与欧盟之间的这场“石油战”对双方均无益处。
中宇资讯分析师张永浩认为，欧盟通过制裁伊朗共识的主要推动力来自美国，此举并不符合欧盟利益。意大利等国目前深陷债务危机，而停止面向伊朗进口原油寻找替代渠道势必会造成另一波经济动荡，这对于债务缠身的欧盟国家来讲无疑是雪上加霜。而对于伊朗而言，石油是伊朗最主要的出口产品，也是政府主要的财政收入来源。对欧盟石油出口受阻也将影响伊朗的石油出口收入。值得注意的是，因伊朗石油主要出口区域为亚洲，欧盟的禁运制裁短期之内无法伤到伊朗的根本，相反，如果伊朗叫停伊朗石油对欧出口，对于意大利等国来说，可能真的将“被反咬一口”。
中国国际期货高级分析师刘亚琴表示，目前伊朗问题已成为国际原油市场最主要的影响因素。虽然伊朗问题是否会激化仍待观察，但这场纷争将会为投机基金提供做多油价的借口，届时国际原油市场将再起波澜，高油价不利于全球经济复苏。
多空交织国际油价
2012年，全球经济前景扑朔迷离，国际原油市场上各种影响因素错综复杂，国际油市将如何演绎难下定论。总体来看，专家认为地缘政治因素、金融避险因素以及欧债危机恶化影响新兴经济体等因素，有可能成为影响2012年国际油价运行的三大不确定因素。
首先，中东局势是国际油价走势最大的影响因素。上海社会科学研究院欧亚所所长余建华认为，伊朗是世界第三大石油出口国，通过霍尔木兹海峡出口的石油占世界贸易量的40%，所以一旦发生军事冲突，国际油价必然飙升。中商流通生产力促进中心专家陈克新表示，如果没有欧债危机负面因素的抑制，伊朗局势对油价的带动很可能已上升到120美元/桶，如果地缘政治因素继续演绎到爆发战争，油价上升到200美元/桶也不是没有可能。
其次，资金避险因素或助推油价上涨。上海复旦大学能源经济与战略研究中心常务副主任吴力波认为，欧债危机拖的时间越长，投机资本对欧债抛售的趋势会进一步增加。国际原油市场金融属性非常强，如果油价高涨，一定是因为资金避险的因素导致，而不是实体经济的推动。最后，持续发酵的欧债危机给全球经济复苏带来严峻挑战，影响国际油价走势。中国石油大学中国能源战略研究中心执行主任王震分析说，欧债危机会对新兴经济体产生多大的冲击是影响国际油价走势的一个关键因素。
2012年国际原油价格恐将呈现大幅波动态势
【开利综合报道】虽然春节七天里，国际原油市场的价格波动幅度并不大，但是有关伊朗的各大新闻在这段时间了充斥在网络媒体上。伊朗、欧盟拉开架势要搞“石油战争”。伊朗甚至声称要先在石油禁令生效前切断对欧洲的石油供应。
著名能源经济学家董秀成表示，关键是人们的心理预期，伊朗这个地缘政治，一方面是大的石油输出国，另外它在中东是一个大国，而且霍尔木兹海峡这个问题又非常敏感，人们担忧由此引发大的地缘政治波动这是关键。
霍尔木兹海峡的北岸是伊朗，南岸是阿曼，它是海湾地区石油输往西欧、美国、日本和世界各地的唯一海上通道。一项海外市场的调研则显示，在众多分析师看来，伊朗与西方的紧张局势将在2012年甚至2013年强力推升国际能源价格。如果伊朗爆发战争，在一年内可能推高油价超过每桶200美元。董秀成的观点稍有不同，他认为仅从经济环境角度看，全球的原油供应大体平衡，2012年的原油价格会呈现出大幅波动态势。总的判断，应该是动荡，油价的变化也会随着地缘政治局势的变化会出现比较大的波动。
如果2012年国际石油价格大幅攀升，中国受到的影响不言而喻。如今中国55%的石油是从国外进口的。在工业化的道路上，中国大量消耗能源的阶段还远远没有过去。随着原油的进口，一同进口的还有输入性的通胀压力，这对物价又是一大考验。如今的油价已经让很多私家车主叫苦不迭。不过，从去年开始，一线城市限购和治堵，消费能力受到抑制；与此同时，中小城市消费能力上涨，但是出行半径偏小，柴油市场，货币政策的方向影响到中小企业的开工情况，预计2012年柴油消费不会有太大波动。
金银岛分析师靳婷表示，汽油消费还是继续走高，但不是飞快发展，柴油总体不会有太大的变化，也呈现温和走高的情景。需求趋于稳定也将缓解输入性同行压力。如今一份成品油价格改革方案早已成形。根据这份方案，成品油价格调整的周期将从现在的22个工作日明显缩短，变化幅度也会从4%适当下调。2011年这份呼之欲出的方案之所以没有落地与物价压力较大关系密切。董秀成表示，今年能不能出来，还是看整个经济形势，如果经济形势相对比较好或者比较有利于出台这个政策的时候，有可能出来，方案都是现成的，所以2012年出台的这种机会还是很大的。
黄金原油前景依然光明
【开利综合报道】春节长假期间，国际大宗商品市场整体表现强劲，基本金属、国际原油以及黄金价格均出现较为明显上涨，跟踪一揽子大宗商品价格走势的CRB指数一周大涨了近3%，美元指数则呈现单边下跌态势，周跌幅近2%。
美国联邦储备委员会宣布，将把联邦基金利率在零至0.25%的历史最低水平至少维持到2014年下半年，以刺激经济复苏。这一消息再次提振大宗商品市场，基本金属出现普涨，油价和金价也出现反弹。
2011年，黄金期货价格上涨了11%，年内最高涨幅超过36%。对于2012年黄金走势，研究机构也普遍维持看高态度，花旗财富管理部门本月发出的年度展望报告也称，由于投资者风险规避心态持续，花旗对黄金的前景维持看涨，预计3个月内黄金的目标价格为2000美元/盎司。此前，渣打银行在其全球研究报告中建议买入黄金，虽然2011年黄金价格升势强劲，但中期前景依然十分光明。
银河期货高级研究员吕晓威认为，今年2至4月是欧洲债务到期的密集期，市场对此表现出担忧情绪，即使美元比欧元坚挺，但也坚挺不过黄金。不仅如此，美联储在2012年实施第三轮量化宽松(QE3)也并非不可能，面对通货膨胀和美元贬值的风险，黄金将再一次受到追捧。
近日来，欧盟、美国和伊朗之间的制裁和反制裁引发了国际油价的持续攀升和反复震荡。在欧盟宣布将从下半年开始禁止进口伊朗石油之后，伊朗威胁将讨论立刻停止对欧盟国家的石油出口以作为报复，国际油价因此从1月23日后全线上涨。由于公布的美国经济数据和各方面消息好坏参半，纽约市场油价微跌，但仍处在接近100美元的高位。
欧盟对伊朗的石油禁运令投资者担心全球石油供应安全会受到影响，根据国际能源机构公布的数据，伊朗目前原油日出口量约260万桶，其中近50万桶出口至欧盟，约占伊朗整个石油出口的20%。分析人士指出，2012年国际油价仍然将受到市场中对于石油供应可能出现中断的担忧情绪的支撑，伊朗与西方的紧张局势将在较长时间内推升国际能源价格。
【市场要闻】
新年开市钢材市场或出现大采购现象
【开利综合报道】一般来说，为了应对年后会出现的需求释放行为，在一年的年底之际，贸易商总会做好一定的囤货准备。但是，今年由于全球经济增速放缓，消费需求较为疲软，主要用钢行业景气度下滑，固定资产投资增速也都在缓慢回落，建筑业更是受到了资金和宏观调控的负面影响，也正因为如此，2011年钢市没有出现往年的冬储行为。
甚至不少钢贸商都表示，由于销售不畅，今年的订货都大打折扣了，进出量都下降到了较低的水平。春节前贸易商缺乏囤货的积极性，年后，随着钢贸商的返市、户外作业的开工，钢材市场会出现大采购行为吗？新年开市，国内钢价依然一副不火不热的情景。由于年前市场悲观情绪较重，钢贸商们的冬储行为受到了抑制，目前市场上部分资源出现了缺货的现象。
据了解，因为不看好年后钢价的走势，年前，钢贸商基本以出货为主，市场上的库存整体不算多。年后，新一轮的建设将逐步开工，再加上近期各地的天气都较好，钢材的消费需求逐步回升。虽然2012年中国的房地产仍会继续受到调控，但保障性住房在2012年的新开工目标是700万套，加上2011年尚未实际动工的部分，预计2012年保障房的新开工面积还是会比2011年要稍多一些，这样的话，建筑业对钢材需求的实质拉动作用估计也会比2011年稍微明显。
在原材料市场方面，供应紧张将会对原材料价格构成长期支撑。据了解，目前原材料市场正进入逆效率开始显现的阶段，这一阶段的表现为，原材料质量的下降之大将迫使生产商必须增加用量，而这会推动成本上升，这种情况将推动原材料价格实现长期上涨。随着矿石等级的下降、项目资金的缺乏等问题的出现，年后原材料供应面会出现吃紧的问题，供应面也将难以跟上需求增加的脚步，因此，预计近期钢价的成本支撑将会较为明显。
海运指数方面，据报道，近期波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数继续下滑，跌至逾三年三年最低水平。因货运放缓及船只供应过剩，市场信心继续受到打压，而作为最大买家的中国又因农历新年的假期而离场，这令市场承压。所以，现在每个人都指望着中国消费商能赶快结束春节长假，重返市场，以便令干散货运价市场出现转机。但是，就目前情况来看，未来几个月航运部门估计会面临着供应过剩和经济低迷的问题，这其中包括对于中国原材料需求前景减少的担忧。船只供应增加、经济不确定性、融资困难以及中国经济放缓，这些因素都将在今后数月令干散货费率承压。
粗钢产量方面，据中国钢铁现货网最新的统计数据显示，作为全球最大的钢铁生产国，2011年中国粗钢产量为6.955亿吨，同比增长8.9%，占全球粗钢总产量的比例为45.5%，2010年为44.7%。日本为第二产钢国，产量为1.076亿吨，同比下降1.8%。第三产钢国为美国，产量为8620万吨，同比增长7.1%。鉴于全球经济增速下滑，估计今年流通环节的库存还会略有下降，因此全球粗钢的产量增速将略低于需求增速，预计64国和地区的产量将增长4.4%至15.6亿吨，全球产量增长至15.94亿吨。2012年对粗钢的巨大需求还是让不少钢贸商看到了希望的。
所谓“一年之计在于春”，年后开市，钢价一般会惯性出现上扬。后期，随着需求的逐步释放，钢材市场估计还会出现一轮大采购的现象。目前，从宝钢、武钢等主流钢厂出台的2月份钢材价格来看，基本以平盘推出为主，看来这些钢厂也已经认可了目前钢材市场这个底部价了，年后随着国家利好政策的逐渐落实，估计在2月或3月份，长期低迷的钢材市场或将出现回暖的迹象。
钢材库存如期增加净增量少于往年
【开利综合报道】最新数据显示，龙年春节期间钢材社会库存如期增加，但与前几年春节期间新增量相比，今年净增量最少，且当前库存总量处于可控范围之内。中国联合钢铁网分析师胡艳表示，截至1月29日，国内重点市场螺纹、线材、热轧及冷轧、中厚板社会库存总量为1584万吨，较春节前净增147万吨。其中长材绝对增量较大，如螺纹钢库存较春节前增加83.5万吨至665.9万吨，线材增加30.3至177.8万吨。相比之下，板材增量较为有限，热轧较春节前增加20.8至430万吨，冷轧增加5.4至158.1万吨，中厚板则增加7.2至152.3万吨。
春节长假及前后一段时间内市场基本无交易，库存上升乃情理之中的事。值得注意的是，据胡艳平介绍，与往年相比，今年春节期间146.7万吨的库存净增量是自2008年以来最少的一年，2008-2011年春节期间，除2008年净增量低于200万吨(154.8万吨)外，其余几年春节期间净增量均超过200万吨。目前接近1600万吨的库存水平尚处在可控制范围之内，而且历年运行规律发现，商家手头资源较多，往往能增强其拉涨价格的积极性。数据还显示，1月粗钢产量环比上升，但增幅较为有限，预计1月最终产量数据低于去年同期。
兰格钢铁信息研究中心分析师葛昕表示，春节期间钢材库存增量创下近5年来新低，一方面表明国内钢企在节假日仍然适当控制了生产节奏，产能没有出现明显释放；另一方面，也表明贸易商仍然维持了较为谨慎的看法，没有出现大幅囤积现象。不过，由于今年春节结束较早，节后市场需求也较往年较差，整体供求关系仍然较为脆弱，并且后期库存总量继续上升可能性较大。
【市场观点】
警惕棉花22000成为短日游
【开利综合报道】中国长假期间，商品涨多跌少，ICE期棉为下跌中的主要品种，但似乎没有对节后首日开盘带来太多的利空压制。国内春节后首日开盘，主力CF1209合约期价短时间下探后大幅拉升，并在盘中突破22000的阻力关口，市场持仓量增加，成交放大，再次激起市场想象空间，收盘于21995元。
CF1209合约，步入22000的价位附近，会成为一日或短日游，亦或者是新一轮走高的一个垫脚石？的确需要进行慎重的思考。行情从低点2万附近不断攀升至目前的22000元水平，有其背后的原因，但过快上涨，过度的透支一些利好性消息，却是值得警惕的。
节后签约进口棉将会陆续集中到港，如洪水开闸；国家手中大量储备棉资源本身即为双刃剑；下游消费毫无起色，目前仍是半休假状态之中。仅靠收储带来资源的暂时性空挡，以及对2月份出台新年度收储价格的朦胧利好预期，相信已经反映在了棉花价格过程中。同时需要注意的是，近期一个多月时间里，现货价格巍然不动，即便上涨，幅度也相对有限，且主要集中在进口棉报价市场，而且期货价格对于套保的利润已经十分可观，且远高于交储利润，预计接下来继续走高，盘面必将遭受一定的保值压力。
所有上述因素都需要综合权衡，而不能单凭持仓过轻的期货盘面，被资金一击走高，而过度乐观。从保值角度而言，目前价位附近不可轻易放弃一些机会，谨慎的可采取分批操作的思路。投机操作而言，需要做好技术上的止损设置。
顺便提一下郑州期货的白糖市场，节后首日维持节前高位突破区间内整理，且短时间经过反弹，期货较现货长期的贴水状态已经明显恢复至平水或升水状态，同样处于过度炒作收储的利好消息之后，将步入交投低量的震荡阶段，基本面现货供应仍处于压榨旺季，消费市场亮点需要等到5月份，甚至6月份后，市场乏陈可新。宏观经济走向以及政策的不确定性，反而是目前市场急需研究的一个问题，对于整体市场总体性走向而言至关重要。
从操作层面看，当前确定好止损价区的空头操作似乎胜算更大，谨慎操作者而言，节后需要关注几个交易日，以及外围动态，再择机介入。同时需要特别提示的是，宏观面的转暖预期仍在不断增强，可能对大宗商品价格的提振，是所有目前关注大宗商品基本面之外的新因素。(董双伟)
白糖期价尚有小涨空间
【开利综合报道】在春节之前，国内商品不少品种就已出现反弹，而海外商品市场又在春节期间表现出良好的上涨行情，美元也同时出现较大幅度下跌，在这一大环境下，国内白糖价格有望继续反弹，虽然空间相对有限。
不过，春节期间海外农产品市场表现参差不齐，美麦、美豆、美玉米、美豆粕与美豆油累积下来都有不小的涨幅，这些表现较好的农产品或许与春节期间美国中部地区糟糕的天气有很大关系。原糖期价在触及24.55美分之后，收盘价再度回到1月19日开盘价附近，相当于春节期间并没有上涨或者说涨幅甚微。原糖期价这般走势对国内白糖市场而言利好就相对有限了。春节后短时间内其他商品会有较强烈的上涨预期，这也将吸引市场资金更多的关注，然而国内糖市涨幅可能会相对小些。
作出上述判断的理由还在于，节前白糖期价就已有不错的上涨表现。三周内，期价从6000元/吨反弹到接近6600元/吨的水平，涨幅达到10%。如果说从技术修正的层面考虑，这个反弹幅度已经不小，继续上涨很快就会遇到技术阻力。
有意思的是，虽然白糖期价在春节前就有较大涨幅，但广西主产区现货报价却并没有涨多少，节前基本上维持在6450-6500元/吨之间，这多少与春节前糖市购销冷清局面有关。与节前一样，节后糖市购销有可能还会维持节前的冷清局面。因为春节是糖市最主要的销售旺季，旺季已逝。当然，糖市并非没有需求，去年200-300万吨的进口量与淀粉产量的增加已然满足了销区的用糖需求。而这两个节前影响糖市的不利因素，节后依然存在。只是进口糖被消耗后，产区糖价又已经下跌，产区白糖依然有可能成为节后中间商补库的重要来源。节后补库也将维持甚至推动糖价的小幅度反弹。
天气方面，春节期间华南地区天气比较寒冷，粤北地区都出现结霜等现象，桂北地区也可能出现冻害，或许会给糖市带来减产的题材。不过，糖市开榨已有时日，即便春节期间霜冻，对糖市提振也将有限。
春节前市场便有传言要收储，但分析看来国家还不太可能立刻就开始，毕竟国内产量尚未明晰，总供给是多是少还没有确切数据；其次，国家通过进口已补充了储备糖，库存水平适中，没有必要立刻开始收储。根据种种原因，节后白糖期价有望继续节前的上涨行情，但是幅度不会有多大。(刘清力)
白糖或将联动上涨
【开利综合报道】春节长假期间，国际商品市场表现强劲，主要商品价格均出现明显上涨，美元指数则持续走弱。正如许多商品市场一样，软商品市场亦受助于欧元兑美元升至两个月高位影响。此前西班牙公债标售需求强劲，希腊与其私营债权人有关债务互换协议的谈判取得进展，投资者对欧洲仍然感到乐观。
美国经济数据好转也为商品走强提供支持。据美国商务部公布的报告显示，去年第四季度美国实际国内生产总值首次预估值按年率增长2.8%。去年第四季度的美国经济增速略低于3%的市场预期，但当季的经济增速快于去年第三季度1.8%的经济增速，为2011年全年最好的季度增长表现。
不过欧债问题依然对商品市场形成困扰，这将限制商品后期续涨的动力。但是，鉴于节日期间外盘商品出现大涨，节后国内商品市场受其带动大幅高开无疑，商品将有望延续短期强势格局。
国内现货报价整体上调，但节前成交量清淡，形成有价无市的现象，有分析师认为，节后下游食品加工企业或有补库需求，这使得节前集团报价上升。短期看，倘若节后需求不振，那么节前的被上调的价格难以维持，或将重新回落到6500元/吨左右运行。
【市场动态】
2012年泰国胶价仍有机会上涨但不及2011年均价
【开利综合报道】据泰国泰华农民研究中心研究报告指出，2012年橡胶价格将随着影响世界市场橡胶产量和需求量的各种因素而趋向起伏波动。必须密切关注的因素有，对欧元区国家经济危机和世界经济趋向放缓的担忧将导致汽车业的增长率趋向下降，以及作为全球最大橡胶消费国的中国购买或放缓购买橡胶均将影响橡胶价格变化。
此外，石油价格上涨、各种大宗商品基金在橡胶期货市场上的炒作以及政府采取的各种橡胶价格干预措施，也将影响橡胶价格。预期这些因素仍将导致2012年橡胶价格趋向延续2011年的起伏波动态势，而此前橡胶价格自2009年起就进入了上升周期。
泰华农民研究中心预测，春节以后泰国中央市场生胶价格可望从目前的110.29泰铢/公斤(2012年1月20日价格)的价位反弹回升，因为预计中国的橡胶库存量下降，将再次购买橡胶，还有政府或许会采取维护橡胶价格的措施以帮助橡胶农民。同时，若中国经济季环比增长率不出现大幅放缓(2011年第四季度的增长率为8.9%)，将成为橡胶价格的支持因素。不过，2012年生胶价格料将难以回升到2011年中央市场均价为132.42泰铢/公斤的水平，因为在世界经济趋向放缓的同时，橡胶产量却趋向增加。
油世界：全球大豆产量数据下调
【开利综合报道】总部设在德国汉堡的行业期刊《油世界》称，2011/12年度全球大豆产量预计为2.528亿吨，低于早先预期的2.618亿吨，上年为2.658亿吨。油世界预计2011/12年度美国大豆产量为8320万吨，相比之下，早先的预测为8290万吨，上年为9060万吨。欧盟130万吨，早先的预测为120万吨，上年为110万吨。
2011/12年度巴西大豆产量预计为7200万吨，相比之下，早先的预测为7430万吨，上年为7530万吨。阿根廷4850万吨，早先的预测为5200万吨，上年为4920万吨。中国大豆产量预计为1360万吨，与早先的预测相一致，上年为1490万吨。印度1050万吨，早先的预测为1130万吨，上年为950万吨。巴拉圭大豆产量预计为600万吨，相比之下，早先的预测为850万吨，上年为840万吨。
与此同时，油世界预计2011/12年度全球大豆加工量预计为2.275亿吨，相比之下同，早先的预测为2.306亿吨，上年为2.22亿吨。大豆期末库存预计为6700万吨，相比之下，早先的预测为7100万吨，上年为7560万吨。库存对用量比预计为25.6%，相比之下，早先的预测为26.7%，上年为29.6%。
墨西哥：11/12年度糖产量或降至530万吨
【开利综合报道】墨西哥全国甘蔗种植协会称，因遭遇严重干旱天气，预计2011/12榨季墨西哥糖产量将下滑。墨西哥全国甘蔗种植协会主席称，预计墨西哥2011/12年度(自2011年11月开始)蔗糖产量为510万吨，低于之前预估的530万吨。
墨西哥全境出现干旱问题，因此预计本年度甘蔗产量将低于预估值。预计干旱将导致糖产量减少15-20万吨。但因墨西哥北部地区具有价格优势，且国内需求下滑，本年度墨西哥向美国的糖出口量仍大约为100万吨，与之前预估持平。墨西哥目前正向美国买入更多高果玉米糖浆作为蔗糖替代品，令糖产商将更多的糖出口到海外市场。 |
