股指期货：多单继续减持
【昨日期指】
沪深300股指期货1107合约早盘低开于3085.0点，盘中最高3090.8点，最低3053.4点，收报3054.6
点，下跌57.6点，跌幅1.85%，成交151414手，持仓20735手，减仓4108手。目前，期现价差-2.31点。
【昨日股市】
意大利国债遭到抛售加深市场对欧债危机担忧，美股大跌。国内股市高位回落。早盘低开于3089.14点，
随后震荡下跌，全日以一根中阴线收盘，最终收于3056.91点，下跌56.30点，跌幅为1.81%，全天成交712
亿元，量能放量。国外，美国关注美债上限问题欧洲关注意大利。国内，6月货币供应数据均超预期。从昨
日盘面来看，A股高位回落，短期缺乏成交量配合的上扬格局终于有所回调。从各板块表现来看，水利、酿
酒食品等板块相对抗跌，其它板块均存在不同程度的下滑。个股普跌。正如我们在前期策略报告中所提及的
那样，加息利空后的驱动力有限，同时受制于偏紧政策的延续资金紧张格局缓解程度有限，而在外围欧债危
机、国内正回购大幅放量的背景下，A股终于展开技术性回调。预计后期仍存回调空间，而回调空间的大小
则视套牢盘的解禁压力、投资者对短期政策弱化与经济下滑间均衡点而定。
【全球股市】
美国股市，穆迪将爱尔兰评级下调至垃圾级令市场再度担忧欧债危机，道指下跌0.47%，收报12446.88
点。
欧洲股市，尽管希腊与意大利一年期国债顺利发行但爱尔兰评级的下调仍利空股市，FTSE100指数下
跌1.00%，收报5868.96点。
香港股市，大幅下挫，恒生指数下跌3.06%，最终收报21663点。
【财经资讯】
1、欧盟拟禁止对受援欧元区国家进行信用评级。7月11日，欧盟委员会负责内部市场和服务事务的委
员米歇尔·巴尼耶表示，由于国际信用评级机构在欧洲主权债务危机中影响“恶劣”，他将建议欧盟禁止信
用评级机构对接受救助的欧元区国家进行信用评级。
【技术分析】
期指大幅下挫，高位震荡的格局转为回调态势，技术性回调正式开始。目前，上方压力位维持
3134.2-3150，下方支撑位3000-3050。均线维持多头走势，但短期均线已开始掉头朝下，继5日均线后10
日均线盘中也被跌穿。MACD指标多头信号继续弱化，KDJ指标空头信号增强。
【操作建议】
目前，各种迹象均显示期指仍存回调的空间，因而建议多单继续减持，同时，空单也可尝试建仓，观察
3000-3050区间的盘面成交情况。
黄金:震荡上涨
【隔夜内盘】
沪金1112合约开盘323.09,最高323.48,最低321.9,收盘322.07元,相比上一交易日上涨0.2元，日内
振幅1.58元；成交量增加50手至16038手；持仓量增加812手至45408手。
【隔夜外盘】
伦敦金昨夜上涨14.13至1567.65美元/盎司，日内振幅32.66。按汇率折合沪金约为326元/克，考虑
到沪金前期开盘平均升水0.19元左右，则沪金可能在326元/克附近开盘。
纽约金08合约上涨13.09美元至1562.3；成交量增加26322手至164491手；持仓量增加657手至287058
手。
SPDR持仓增加19.99586至1225.4097吨。
【基本面】
上周伦敦现货金连续5连阳，表现强劲，上周利好黄金的基本面消息主要有：避险方面，葡萄牙国债遭
到降级，虽然希腊得到援助，但欧元区债务风险仍然存在；通胀方面，中国6月CPI同比上涨6.4%，创三年
来新高；美元方面，美国周五公布的6月非农数据异常疲软，美国经济复苏期望受挫。上周在这三大消息的
刺激下，金价得到近50美元的上涨，昨日金价在意大利国债负面消息的影响下再次上涨，目前在1550美元
上方。
美联储无意收紧货币政策，推动黄金接近历史新高。美联储周二公布的6月会议记录显示，如果经济复
苏过慢从而难以拉低失业率且同时通胀如预期般放缓，一些美联储官员倾向于推出更多宽松货币政策，纪录
公布后美指承压大跌，现货金则狂涨近20美元/盎司。目前美国经济复苏缓慢，失业率高企，致使消费支出
疲弱。美国经济增幅放缓或将导致市场预期美联储可能将推出第三轮量化宽松政策，利好黄金。
【技术分析】
从技术上看，近期连续上涨，重回1550美元上方，有再创新高的可能，短期上涨概率较大。
【操作建议】
逢低做多
铜：伦铜止跌回升短线日内交易
【昨日内盘】
受外盘下挫拖累，沪铜周二延续跌势，市场交投较为活跃。主力9月合约以71260元/吨小幅低开，盘中
多数时段维持窄幅震荡，尾盘收报71130元/吨，下跌560点，成交1118400手，持仓减少4242手。
【隔夜外盘】
在欧元反弹的刺激下，lme伦铜周二止跌反弹，电子盘亚洲时段震荡走低，欧美时段早盘跌破9500美元，
但尾盘强劲反弹，全天收报9650美元，比上一交易日上涨58美元。
【基本面】
基本金属周二多数逆转跌势，丹整体波动较大，外汇市场主导铜价走势。欧元在欧美早盘止跌反弹，触
发铜市场空头回补，但欧美股市下跌限制铜价涨幅。因有消息称，欧央行将买进部分成员国债，刺激欧元低
位反弹，但爱尔兰评级被下调拖累欧元反弹。宏观方面，FOMC公布的政策会议的会议纪要显示，有一些Fed
官员建议，如果经济增长过慢以致于无法显著降低失业率，Fed应考虑采取进一步刺激措施。会议纪要公布
后市场刺激了市场乐观情绪，但未消除市场对欧债危机担忧。其他方面，根据中国央行周二公布的数据得出，
中国央行和金融机构6月份新增外汇占款人民币2,773亿元，低于5月份的人民币3,764亿元。6月末本外
币贷款余额54.65万亿元，同比增长16.8%。6月广义货币(M2)余额78.08万亿元，同比增长15.9%，比上月
末高0.8个百分点，比上年末低3.8个百分点；狭义货币(M1)余额27.47万亿元，同比增长13.1%，比上月
末高0.4个百分点。行业方面，秘鲁5月铜产量下滑4%至98628吨，因部分公司产量下滑。
【技术分析】
伦铜9470美元附近止跌回升，K线收出长下影线，尾盘重新回到9600美元上方，短线恢复强势。沪铜
守稳71000关口，短线强支撑在7万关口附近。
【操作建议】
因伦铜反弹，预计沪铜今日将重回5日均线上方，操作上短线日内交易为主。
铝：空单可轻仓入场
【昨日内盘】
沪铝1109合约大幅低开于17270元/吨，上探17300元/吨快速下探至17230元/吨，随后震荡反弹，维持窄
幅震荡态势，最终收报于17250元/吨，下跌110元/吨，跌幅为0.63%。
【隔夜外盘】
伦敦7月12日消息,期铜周二收高,收复部分此前两日的失地,因美国股市反弹缓和欧洲债务危机的部分
风险。除美元回落等外部因素外,期铜还受益于强劲技术面支撑。美国商务部周二公布,5月贸易逆差扩大至
502.3亿美元,高于市场预估,为近三年来最高,因油价大涨导致进口接近纪录高位。数据公布后美元兑欧元缩
减涨幅。欧元仍受到对欧元区债务危机的担忧拖累。欧盟领导人将举行紧急峰会,此前财长们首次承认一些
希腊债务可能需要违约,以降低希腊的负债并阻止债务危机向意大利和西班牙扩散,投资者抛售欧元和欧洲
股票。这些担忧仍可能限制基本金属的涨幅。三个月期铝跌至1月以来最低点每吨2,451美元,受中国进口下
降和油价下跌拖累,不过随后反弹至平盘上方,最终收高13美元至2,491美元。不过期铝仍处于200日移动平均
线切入位2,498美元下方。近期铝价下跌拖累周二美国铝业股价表现,尽管该公司昨日公布了强劲的第二季获
利。
【基本面】
A00铝价格下跌60元/吨，沪期铝低开低走，现铝价格跟随跌破17500元/吨一线，贸易商担心价格进一步
下跌出货积极，采购商因资金压力仍以观望为主，下游缺乏采购积极性，整体市况清淡。2011年7月11日，
欧元区财长和高级官员就解决希腊危机问题进行商讨(讨论对希腊的第二轮援助方案)召开紧急会议。但由
于上周五意大利市场上金融资产大跌之后，意大利却逐渐引起了市场的担忧。欧债忧虑进一步蔓延的风险越
来越明显，市场对欧洲问题的担忧并没有随著希腊避免短期债务违约而告一段落。从目前透露出来的消息来
看，还并没有任何确切的消息表明意大利债务问题恶化或者意大利需要援助。之前报导说欧洲领导人将就有
关防止希腊债务问题蔓延至意大利召开紧急会议，但是德国政府表示周一没有与意大利相关的特别会议，前
面的消息更倾向于是市场的传闻，而近期利美国非农数据远差预期，中国经济增速放缓等利空因素太多导致
市场情绪极度敏感和脆弱，有关希腊和意大利债务问题的消息则是导火索。本周意大利将计划拍卖25亿欧元
1年期政府债券，而希腊也将拍卖12.5亿欧元6个月期政府债券，拍卖的结果可能会为我们提供更加确切的有
关希腊和意大利债务问题的信息，而不单纯是依靠各种报道和传闻。不过欧债危机忧虑的再度升温对金属铜、
铝形成一定的利空。
【技术分析】
从沪铝1109的日线图来看，在上一交易日冲高回落后，今日持续震荡回落的走势，收一实体较小的小阴
线，显示市场空方进场迹象明显。K线已跌破10日均线，多头形态依然破坏，市场短期将呈现震荡偏弱的走
势。今日成交量小幅增加，持仓量有所减少，显示市场多空双方存在一定的分歧。
【操作建议】
操作上空单可轻仓入场。
锌:日内短多交易
【昨日内盘】
沪锌主力合约低开于17885元，在震荡下探至17800元后小幅回升，午后在均价附近小幅整理，最终收跌。
主力合约Zn1109报收于17895元/吨，较上一交易日结算价下跌165元，跌幅为0.91%。
【隔夜外盘】
隔夜外盘止跌反弹，较上一交易日上涨32美元，报收于2354美元。锌价继续在2300——2400美元区
间震荡整理。
【基本面】
LME库存893925吨，较上一交易日减少900吨；上海库存401865吨，较上周增加1097吨。
LME持仓24.1万手，比上一交易日减少0.1万手；主力合约Zn1109持仓16.8万手，较上一交易日减
少1.6万手。
.国际铅锌研究小组：2010年全球精炼锌市场供应过剩264,000吨。其中全球精炼锌产量达到1276.4万吨，
而消费量为1250.0万吨。2009年为供应过剩446,000吨。
ILZSG：全球今年前4月锌市供应过剩17.8万吨。1-4月，全球精炼锌消费量为409.3万吨，全球精炼锌产
量增至427.1万吨。
自7月7日起，央行上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百
分点。
我国6月居民消费价格指数(CPI)同比涨6.4%，创36个月新高。
现货方面,国产0#锌昨报17650/吨，较上一交易日下跌100元/吨，较期锌主力合约Zn1109合约贴水250元。
市场需求依然不旺，成交一般。
【技术分析】
外盘在2300美元得到支撑，后市有望测试5日均线(2365美元)压力；沪锌期价以跳空低开阳十字星报
收，后市将考验20日均线(17625元)支撑。
【操作建议】
锌价依然在区间内运行整理，操作上日内短多交易(跌破175000元则多头离场)。
螺纹钢：中继调整，逢低建多
【昨日内盘】
螺纹钢1110合约开盘4851元/吨，最高4873元/吨，最低4837，收于4851，较前一日收盘上涨0元/
吨，成交45.1万手，持仓66.9万手。
【隔夜外盘】
7月11日LME方坯三月合约买卖报价分别为595美元/吨和600美元/吨，较7月10日分别上涨10美
元和10美元。
【基本面】
1、现货价格：7月12日现货市场价格平稳，上海地区日照产16-25mm三级螺纹报价4780元/吨，涨20
元；杭州地区16-25mm三级螺纹沙钢报价5080元/吨，平盘。
2、钢厂调价：7月12日酒钢兰州公司线材价格上调30元/吨，现Q235Φ6.5-10mm高线出厂价格为49
30元/吨。螺纹钢价格上调20元/吨，现HRB335Φ16-18mm螺纹钢指导价为4880元/吨，HRB335Φ20-25mm
螺纹钢上调20元/吨，指导价为4860；HRB335Φ12-14mm小螺纹指导价为5150元/吨；HRB335Φ28-32mm螺
纹钢指导价为5080元/吨。HRB400Φ12-14mm小螺纹钢加价150元/吨，HRB400Φ16-32mm螺纹钢加价170元
/吨。
3、相关市场：7月12日，斯迪尔电子盘螺纹1110合约收于4728元/吨，较前一交易日结算价上涨8
元每吨。
4、市场情绪：现货成交回暖，期货价格反弹带动现货价格上涨。月初贸易商资金面紧张情况缓解，对
后市乐观情绪回升。
【技术分析】
螺纹期货主力合约高开，全天相对强势，5日、10日均线向上，日K线收于十字星，短期可能回调确
认60日均线支撑。上方压力位4880，下方支撑位4820。
持仓方面，螺纹1110合约前二十席位多单减持12318手，其中海通期货席位，减持3392手；空单减持
5816手，其中东海期货席位，减持6281手。
【操作建议】
螺纹主力合约已有多单轻仓持有，空仓投资者4820一线逢低加多，止损4790。
白糖：空单谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所白糖期货1201合约收盘7098，较前结算价跌20元/吨。
【隔夜外盘】
纽约ICE＃11原糖10月合约报30.49美分/磅，涨1.57美分，成交量一般。
【基本面】
1、现货价格：广西南宁报7280元/吨，涨20。
2、产销数据：截至6月底，2010/11榨季我国食糖产量为1045.42万吨，销糖量为759.35万吨。
3、国储拍卖：2011年7月6日，国储糖拍卖25万吨，均价7357元/吨；2011年5月31日，国储糖
拍卖25万吨，均价6844元/吨；2011年2月28日，国储糖拍卖15万吨，均价7424元/吨；2010年12月
22日，国储糖拍卖20万吨，均价6867元/吨；11月22日，国储糖拍卖20万吨，均价6288元/吨；10月
22日，国储拍卖21万吨食糖，成交均价6680元/吨；9月9日，24万吨国储糖全部成交，均价为5659元/
吨；8月12日竞卖，均价为5417元/吨；7月6日，储备糖将竞价拍卖10万吨全部成交，均价5248元/吨。
4、供需情况：2009/10榨季，全国食糖总产量为1074万吨，较上榨季减产174万吨，减幅为14%。2010/11
榨季，我国食糖产量为1046万吨；2010/11榨季我国食糖消费量有望达到1400万吨(替代效应导致消费减
少50万吨)；2010/11榨季我国食糖“产不足需”的形势有望延续；产不足需的形势提醒我们，目前国内市
场还没有出现促使本榨季糖价大幅度下跌的诱因。
5、未来变数：国家进口政策相当关键，目前下榨季我国食糖进口情况依然扑朔迷离，能否从印度大量
进口影响甚大；但是，可以肯定的是，政策和商业进口都将逐步增加，这也将成为引导价格走向的关键。
【技术分析】
郑糖1109合约剧烈震荡，持仓量继续处于减少态势；从技术指标的特征来看，日线的MACD、KDJ继续
呈现偏强的迹象，期价也处于布林通道的上轨，短期形势有利于多头。
小结：技术指标偏短多，资金面偏短多，短期期价偏向于多头。
【操作建议】
SR1201合约空单谨慎持有，第一目标6850元/吨；维持第三季度糖价高位震荡的观点不变。
棉花：短线交易
【昨日内盘】
郑商所棉花1109合约收盘21300元/吨，较前结算价跌1160。
【隔夜外盘】
纽约ICE棉花12月合约收盘收报104.39美分/磅,跌4.49美分/磅，成交量一般。
【基本面】
国内棉花现货成交价格折合成交割等级的价格在22800元/吨附近。
美国农业部公布的6月供需报告显示，全球2010/11年度棉花产量预估为1.1429亿包；2009/10年度
棉花产量预估为1.0138亿包；2008/09年度棉花产量预估为1.0710亿包；2007/08年度实际产量为1.1991
亿包。
中国2010/11年度棉花产量预估为3050万包，上月预估为3050万包；2009/10年度棉花产量预估为3200
万包；2008/09年度棉花产量预估为3670万包；2007/08年度预估为3700万包。
美国2010/11年度棉花产量预估为1810万包，上月预估为1810万包；2009/10年度棉花产量预估为1219
万包；2008/09年度棉花产量预估为1282万包；2007/08年度实际产量为1921万包。
预计2011/12年度，全球棉花产量为1.2377亿包，上月预估为1.2472亿包；美国产量为0.1700亿包，
中国产量为0.3300亿包；全球消费为1.1895亿包，全球期末库存上升到0.4825亿包。
美国2011/12年度棉花种植面积预估为1257万英亩；2010/11年度棉花种植面积预估为1097万英亩；
2009/10年度棉花种植面积预估为915万英亩；2008/09年度棉花种植面积预估为947万英亩；2007/08年
度实际种植面积为1083万英亩。
【技术分析】
主力1109合约期价继续维持区间震荡态势；MACD、KDJ有由强转弱的迹象，相对利于空头；目前期价
处于布林通道的下轨区域附近，通道有开始拐头的趋势。
小结：技术面偏短空，资金面偏短多，短期期价偏向于低位震荡。
【操作建议】
短线交易为主，关注7月合约交割情况，及时止盈止损。 |
