股指期货：回补多单减仓暂时观望
【昨日期指】
沪深300股指期货1109合约早盘低开于2816.6点，盘中最高2824.2点，最低2786.8点，收报2805.8
点，下跌38.4点，跌幅1.35%，成交182229手，持仓29673手，增仓2145手。目前，期现价差-1.86点。
【昨日股市】
欧债危机持续、全球经济增速放缓担忧，美股大跌。国内股市继续回落。早盘低开于2789.35点，随后
一路震荡走低、尾盘有所回升，最终收于2807.66点，下跌26.59点，跌幅为0.94%，全天成交484亿元，
量能继续维持低位。国外，标普或将下调美部分州和地方政府评级。国内，高层领导再度重申中国经济决不
会出现硬着陆。从昨日盘面来看，A股继续下挫，主因在于外围市场风险因素，次因在于技术性回调风险因
素。从各板块表现来看，普跌，建材、水泥类板块继续领跌。个股普跌。正如我们在前期策略报告中所提及
的那样，A股近期的回落一方面在于外围欧债危机的反复与经济的低迷，另一方面，央票利率的上行导致市
场产生加息预期，同时，短期银行同业拆借市场资金利率也连续走高，彰显政策面与资金面给股市形成的压
力。因而，在技术性回调需求下，股市开始连续回落。但从更长期而言，在CPI拐点即将来临，在货币数据
低预期，以及盈利和估值的支撑下，A股仍存上行的动力。只是短期反弹空间可能仍受制于政策转向时间的
未定或者经济的仍未见底。同时，需密切关注后期CPI的回落幅度。
【全球股市】
美国股市，欧债危机与银行业系统风险仍在持续同时市场担心全球经济增长前景，道指下跌1.57%，收
报10817.65点。
欧洲股市，全球经济增速放缓而欧洲银行业令市场不安，FTSE100指数下跌1.0%，收报5040.76点。
香港股市，继续下挫，恒生指数下跌3.04%，最终收报19407点。
【财经资讯】
1、德国7月PPI环比升0.7%同比升5.8%。德国联邦统计局公布数据显示，德国7月生产者物价指数(PPI)
为116.8，环比上升0.7%，同比则上升5.8%。德国6月PPI为116.0，环比上升0.1%，同比上升5.6%。
【技术分析】
如果将3168与2711.6做一黄金分割，则0.382点位为2885，1/2点位为2940。如果将3476与2711.6
做一黄金分割，则0.382点位为3000。目前，期指在2940点位附近遇压后连续跌破2885、2800，后期关注
2800的支撑力度。未来，上方阻力位维持2885、2940、3000，下方支撑位2800、2750。均线死叉格局维持。
MACD指标空头信号增强，KD指标多头信号继续弱化。
【操作建议】
短期外盘风险仍存、内盘资金依然紧张，期指未显止跌回稳迹象，建议回补多单暂时减持观望。
黄金:震荡上涨
【隔夜内盘】
沪金1112合约开盘379,最高383.89,最低378.1,收盘383.8元,相比上一交易日上涨13.42元，日内振
幅5.78元；成交量增加70452手至144632手；持仓量增加12396手至107210手。
【隔夜外盘】
伦敦金昨夜上涨27.77至1852.36美元/盎司，日内振幅56.31。按汇率折合沪金约为381.34元/克，考
虑到沪金前期开盘平均升水1元左右，则沪金可能在382.34元/克附近开盘。
纽约金12合约上涨30.2美元至1852.2；成交量增加52909手至257356手；持仓量增加5312手至368836
手。
SPDR持仓增加3.93至1290.76223吨。
【基本面】
昨日伦敦金上涨27美元，盘中再创历史新高1878美元。由于对欧洲债务的担忧，欧美股指继续下跌，
为了对冲股市下跌的风险，投资者购入避险品种黄金，推动金价再创性高。从最近公布的经济数据来看，之
前欧元区公布的第二季度GDP增长数据表现不佳，昨日美国公布的几个指标也下跌明显，欧美经济前景黯淡，
黄金正在酝酿下一轮上涨。
欧洲央行重启美元贷款操作，欧美银行业承压，避险情绪推动黄金创新高。欧洲央行周三披露称，该行
向欧元区某家银行提供了价值5亿美元的一周期美元贷款，为今年2月以来首次，凸显了欧元区金融体系所
面临的融资紧张局面。在此消息刺激下欧美股指暴跌，黄金受到追捧，创新高。
欧债问题持续，并且逐渐影响到银行的流动性；此外上周德法领导人表示对欧元区共同债券持反对态度。
经济学家预测欧元区有40%的可能分裂。
【技术分析】
近期黄金止跌上涨，昨日金价在避险情绪推动下再创新高，从形态和均线系统来看表现强劲，可能开启
新一轮上涨。
趋势通道来看，自2008年金融危机后形成的上升通道表现良好，长期上涨趋势不变，目前价格超过上
升通道上轨，短线有盘整的需求。
【操作建议】
金价企稳，不宜追空，多单适量建仓。
铜：伦铜低位反弹短线日内交易
【昨日内盘】
受外盘下跌拖累，沪铜上周五全线跳空补跌，市场交投平淡。主力11月合约以65980元/吨跳空低开，开
盘后小幅反弹，盘中多数时段维持低位震荡，尾盘收报6350元/吨，下跌620点，持仓增加16292手，成交218196
手。
【隔夜外盘】
在空头回补的推动下，伦铜上周五小幅反弹，市场交投清淡，电子盘亚洲时段8800美元附近窄幅震荡，
欧美时段小幅走高，盘中最高上冲8885美元，尾盘收报8810美元，比上一交易日上涨50美元。
【基本面】
基本金属上周五多数小幅反弹，美元走弱刺激部分逢低买盘入场，但美元股市延续跌势压制铜价涨幅，
市场整体依然维持疲软，道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌172.93点至10817.65点，跌幅1.57%，对欧
元区银行信贷担忧继续刺激市场资金继续涌入黄金市场，国际黄金价格上周五再创历史新高。经济数据方面，
德国联邦统计局公布数据，德国7月生产者物价指数月铝上升0.7%，年率上升5.8%，高于市场预期。而台
湾周五公布，7月外销订单同比增加11.12%，高于市场预估。行业方面，日本7月铜线和铜缆发货量较去年
同期减少7.5%至55100吨。
【技术分析】
伦铜低位反弹，K先收出小阳线，但仍未重新站上5日均线，短线弱势明显。沪铜跌破66500关口，K线
形成跳空缺口，短线在66000附近有较强支撑。
【操作建议】
因市场对经济前景担忧情绪浓重，铜价短期反弹力度有限，预计沪铜周一66300-66500区间震荡，操作
上日内交易为主。
铝：轻仓空单继续持有
【昨日内盘】
沪铝主力合约1111小幅低开135点至17070，日内呈现振荡上扬，缩减跌幅，其运行区间为17020-17275，
尾盘微跌0.26%至17250。沪铝持仓量连续第八日减少1816至386074，该持仓量较8月3日创下的703006
减少45.08%。另外成交量大减26808至175226，沪铝减仓减量低开高走，且其持仓的减幅大幅放缓，表明
多空双方减少交易而倾向于观望。
【隔夜外盘】
伦敦8月19日消息,伦敦期铜周五收涨,因美元走软,股市回稳,智利供应威胁以及亚洲需求信号令铜价
克服了在前夜海外市场遭遇的抛压。基本金属市场走势方向不明。期锌,期铅和期锡均跟随期铜上扬,期镍跌
至一周低位,期铝挫至一年新低。尽管收涨,期铜仍连续第三周收跌,因一系列令人失望的美国数据令投资者
对全球经济复苏前景越发感到不安,且欧洲信贷紧缺状况持续促使资金流入诸如黄金等较安全资产。金价周
五攀升至历史新高。最新数据显示,逾10万吨铝流入位于荷兰弗利辛恩港口的LME注册仓库,令该港口的铝
库存增至逾70万吨。
【基本面】
上海金属网铝现货报价为17680-17700，较18日下跌110元/吨，现货较期货升水270。据现货市场传
来的消息称，华南现铝价格跟随期铝跌势下行，主流成交区间在17880-17900元/吨，当地社会库存已低至6
万吨左右，持货商惜售出货有限，下游维持按需采购未见逢低买兴升温，市况成交平淡。摩根斯坦利和高盛
集团分别将全球经济增长的2001年预期从之前的4.2%和4.1%下调为3.9%和4.0%，并指出，由于最近一些
国家的决策失误，尤其是欧洲主权债务危机以及美国在提高债务上限的问题导致金融市场的悲观情绪，影响
了企业和消费者的信心。因此纽约股市当天暴跌，而其他几大国际股指也纷纷大幅下挫，带动今日商品市场
和股票市场今日双双跳水低开。国内方面，续16日1年期央票发行利率跳升8.58个基点后，18日3年期央
票再度重启发行，且3月期、3年期央票发行利率分别上涨8.17和8个基点。目前3月期、1年期、3年期
央票发行利率分别达到3.1618%、3.584%和3.97%，市场再度燃起加息预期，因此导致投资者谨慎心理浓重，
纷纷采取观望态度。
【技术分析】
从盘面上看，沪铝主力1111合约期价再次获得17000附近的支撑，下午14:00后，多头在确认下跌幅
度有限后，开始在17150附近建立多单，随着持仓量的上升，期价一路上行至收盘。1111合约的主力多头今
日增仓4530手，而空单增加1815手，持仓总体增加3694手。
【操作建议】
建议继续偏空思路操作。
锌:日内交易
【昨日内盘】
沪锌主力合约低开于16850元，此后全天在低位维持窄幅整理，最低下探至16740元，收盘前略有反弹，
不过最终依旧收低。主力合约Zn1111报收于16885元/吨，较上一交易日结算价下跌185元，跌幅为1.08%。
【隔夜外盘】
隔夜外盘有所走高，较上一交易日上涨33美元，报收于2197美元。锌价持续围绕2200美元震荡整理，
暂时依然缺乏方向。
【基本面】
LME库存873200吨，较上一交易日增加525吨；上海库存421192吨，较上周增加20742吨。
LME持仓24.6万手，比上一交易日减少0.1万手；主力合约Zn1111持仓24.1万手，较上一交易日增
加0.9万手。
.国际铅锌研究小组：2010年全球精炼锌市场供应过剩264,000吨。其中全球精炼锌产量达到1276.4万吨，
而消费量为1250.0万吨。2009年为供应过剩446,000吨。
WBMS最新月报称全球2011年1-6月期间，全球锌市供应过剩42.7万吨。中国7月锌产量42.5万吨，同比增
长11.3%，1-7月累计产量299.7万吨，同比增长6.7%。
在截至8月13日的一周中，美国首次申领失业救济人数为40.8万，多于市场平均预期的40万。
现货方面,国产0#锌昨报16650/吨，较上一交易日下跌200元/吨，较期锌主力合约Zn1110合约贴水200元。
现货市场观望气氛较浓，买盘不足，成交较少。
【技术分析】
外盘在2200美元附近持续整理，尚无趋势；沪锌期价以低开阳十字星报收，市场缺乏方向。
【操作建议】
锌价延续震荡整理走势，操作上暂以日内交易为主，等待趋势性行情。
螺纹钢：短期震荡格局，区间操作
【昨日内盘】
螺纹钢1201合约开盘4797元/吨，最高4818元/吨，最低4790，收于4814，较前一日收盘下跌16元/
吨，成交29万手，持仓36.6万手。
【隔夜外盘】
8月18日LME方坯三月合约买卖报价分别为560美元/吨和570美元/吨，均较前一交易分别下跌5美
元和5美元/吨。
【基本面】
1、现货价格：8月19日现货市场价格平稳，上海地区日照产16-25mm三级螺纹报价4860元/吨，跌10
元；杭州地区16-25mm三级螺纹沙钢报价5090元/吨，较前一日下跌10元/吨。
2、钢厂调价：沙钢8月21日出台8月下旬出厂价格，螺纹钢价格不动，现Ф16-25mmHRB335螺纹出厂
价格为4930元/吨，Φ10mm规格加价100元/吨，Φ12mm加价60元/吨，Φ14mm加价20元/吨，Φ28~32mm
规格加价50元/吨，Φ36、Φ40mm规格加价300元/吨；Ф16-25mmHRB400螺纹出厂价格为5050元/吨，三
级钢级差加价情况与二级钢相同。高线价格不动；现Ф6.5mmQ235普碳高线出厂价格为5020元/吨。盘螺价
格不动；现Ф8mmHRB400盘螺表列价格为5300元/吨。
3、相关市场：8月19日，斯迪尔电子盘螺纹1111合约收于4730元/吨，较前一交易日结算价下跌3
元/每吨。
4、市场情绪：近期金融市场波动加剧，螺纹期货价格大跌大涨打乱市场情绪，现货价格较为坚挺，贸
易商对后市趋于谨慎。
【技术分析】
螺纹期货主力1201合约低开窄幅震荡，日K线收于小阳线，反弹动能稍显弱势，摆动指标中位向上。
短期上方压力位4850，下方支撑位4790.
持仓方面，螺纹1201合约前二十席位多单增持13810手，其中海通期货席位，增持5327手；空单增持
3203手，其中鲁证期货席位，减持3700手。持仓偏多。
【操作建议】
螺纹主力合约短期弱势震荡格局难变，投资者4790-4860区间震荡操作。
天胶：空单逐步减仓
【昨日内盘】
RU1201合约，开盘价33330元/吨，最高价33550/吨，最低价32965元/吨，收盘价33490元/吨，下跌
395元/吨；成交量619524手，较上一交易日减少51138手；持仓量209486手，较上一交易日减少5244手。
【昨日外盘】
日胶1201合约，开盘价362.5日元/公斤，收盘价357.7日元/公斤，下跌4.5日元/公斤；成交量为6406
手，较前一交易日大幅增加，持仓量为12409手，较前一交易日持平。晚间盘买盘较旺。
【基本面】
1.国产胶现货价格下跌，销区价格至34000下方，产区价格继续下跌。国标一号胶各地报价：沈阳34000
(持平)，衡水34000(持平)，青岛33900(持平)，上海33600(-100)，浙江33700(-200)，昆明33000
(-200)。泰国3号烟片胶各地报价：衡水33500(-1000)，青岛33900(-200)，上海无报价，浙江35200
(-300)。
2.泰国合艾原料价格下跌。泰国合艾原料市场生胶片126.09泰铢/公斤，(-0.58)，烟片报128.83泰
铢/公斤(-1.78)。
3.东营市橡胶轮胎出口额近翻番。今年1-7月份，东营市橡胶出口完成138274万美元，同比增长96.9%。
4.全球汽车总保有量破10亿辆，中国位居第二。2011年8月16日，世界著名的美国汽车行业杂志
Wardsauto公布，截至当日，全球处于使用状态的各种汽车，包括轿车、卡车以及公共汽车等的总保有量已
突破10亿辆。
小结：全球股市开始了新一轮抛售，欧洲、美国股市创新低的可能性较大；然而，本轮下挫之后股市或
将企稳横盘震荡，股市连续暴跌的风险或暂时解除。原油、伦敦铜在美盘时间买盘坚挺，工业品跌势或已缓
和。
【技术分析】
今日RU1201低开震荡，午后下挫，尾盘受空单了结和多单抢反弹的影响迅速拉升；日K线收阳线，下方
33000构成第一支撑位，32000构成第二支撑位。
【操作建议】
空单逐步减仓。
白糖：套利持仓谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所白糖期货1201合约收盘7269，较前结算价跌172元/吨。
【隔夜外盘】
纽约ICE＃11原糖10月合约报30.96美分/磅，涨1.84美分，成交量一般。
【基本面】
1、现货价格：广西南宁报7790元/吨，涨0。
2、产销数据：截至7月底，2010/11榨季我国食糖产量为1045.42万吨，销糖量为874.1万吨。
3、国储拍卖：2011年8月22日，国储糖将拍卖20万吨；2011年8月5日，国储糖拍卖20万吨，均
价7731元/吨；2011年7月6日，国储糖拍卖25万吨，均价7357元/吨；2011年5月31日，国储糖拍卖
25万吨，均价6844元/吨；2011年2月28日，国储糖拍卖15万吨，均价7424元/吨；2010年12月22日，
国储糖拍卖20万吨，均价6867元/吨；11月22日，国储糖拍卖20万吨，均价6288元/吨；10月22日，
国储拍卖21万吨食糖，成交均价6680元/吨；9月9日，24万吨国储糖全部成交，均价为5659元/吨；8月
12日竞卖，均价为5417元/吨；7月6日，储备糖将竞价拍卖10万吨全部成交，均价5248元/吨。
4、供需情况：2009/10榨季，全国食糖总产量为1074万吨，较上榨季减产174万吨，减幅为14%。2010/11
榨季，我国食糖产量为1046万吨；2010/11榨季我国食糖消费量有望达到1350万吨(替代效应导致消费减
少50万吨)；2010/11榨季我国食糖“产不足需”的形势有望延续；产不足需的形势提醒我们，目前国内市
场还没有出现促使本榨季糖价大幅度下跌的诱因；2011/12榨季，国内食糖产量有望达到1150－1180万吨(首
次预测)，产需形势依然严峻。
5、未来变数：国家进口政策相当关键，目前我国食糖进口情况依然扑朔迷离，能否从印度、泰国大量
进口影响甚大；但是，可以肯定的是，政策和商业进口都将逐步增加，这也将成为引导价格走向的关键。
【技术分析】
郑糖1201合约剧烈震荡，持仓量继续处于增加态势；从技术指标的特征来看，日线的MACD、KDJ开始
呈现偏弱的迹象，期价处受布林通道的上轨压制，短期形势有利于空头。
小结：技术指标偏短空，资金面偏短多，短期期价高位震荡的可能性较大。
【操作建议】
短线交易，不追多；维持第三季度糖价高位震荡的观点不变。
多SR1205合约、空SR1201合约的价差交易持仓谨慎持有。
棉花：多单谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所棉花1205合约收盘21495元/吨，较前结算价涨100。
【隔夜外盘】
纽约ICE棉花12月合约收盘收报106.22美分/磅,跌0.73美分/磅，成交量一般。
【基本面】
国内棉花现货成交价格折合成交割等级的价格在19100元/吨附近。
美国农业部公布的8月供需报告显示，全球2010/11年度棉花产量预估为1.1459亿包；2009/10年度
棉花产量预估为1.0138亿包；2008/09年度棉花产量预估为1.0710亿包；2007/08年度实际产量为1.1991
亿包。
中国2010/11年度棉花产量预估为3050万包，上月预估为3050万包；2009/10年度棉花产量预估为3200
万包；2008/09年度棉花产量预估为3670万包；2007/08年度预估为3700万包。
美国2010/11年度棉花产量预估为1810万包，上月预估为1810万包；2009/10年度棉花产量预估为1219
万包；2008/09年度棉花产量预估为1282万包；2007/08年度实际产量为1921万包。
预计2011/12年度，全球棉花产量为1.2316亿包，上月预估为1.2316亿包；美国产量为0.1655亿包，
中国产量为0.3300亿包；全球消费为1.1675亿包，全球期末库存上升到0.5266亿包。
美国2011/12年度棉花种植面积预估为1257万英亩；2010/11年度棉花种植面积预估为1097万英亩；
2009/10年度棉花种植面积预估为915万英亩；2008/09年度棉花种植面积预估为947万英亩；2007/08年
度实际种植面积为1083万英亩。
【技术分析】
主力1205合约期价继续维持区间震荡态势；MACD、KDJ还没有由弱转强的迹象，相对利于多头；目前
期价处于布林通道的下轨区域附近，通道还没有开始拐头的迹象。
小结：技术面偏短多，资金面偏短空，短期期价偏向于低位震荡。
【操作建议】
多单谨慎持有，及时止盈止损。
焦炭：期现价差收敛
【昨日内盘】
上周五焦炭期货1201合约低开2260，盘中震荡走低，收2254跌1.27%，成交量上升至2174手，持仓
大幅增至2616手，全日成交4.9亿元；十二个合约累计成交3108手，持仓5300手，总成交金额6.9亿元。
而临近交割的1109合约低开2131，盘中震荡走低，收2108跌1.77%，成交减至912，持仓减至2534手，移
仓现象还在继续。
【基本面】
现货方面，上周五国内冶金焦价格基本持稳，其中，太原一级冶金焦车板价2010-2030元/吨，唐山准
一级冶金焦到厂含税价2130元/吨，每吨报价保持不变。港口方面，天津港一级冶金焦报价2220元/吨，每
吨价格继续稳定。
8月19日MyCpiC中国焦炭价格指数为1852.8较上周涨0.53%，上月为1842.21，较上月上涨0.58%。
库存方面，截止18日18：00，本周我的钢铁网天津港焦炭同口径库存统计为170万吨，较上周降1万吨，
依然延续7月份以来窄幅波动的态势。目前天津港市场成交较为清淡，商家出库主要以大块冶金焦及小粒焦
为主，钢厂用高炉冶金焦近期下水量较少，主要以特级冶金焦资源为主。
【技术分析】
期焦主力继续走低，持仓大幅减少，同时次主力合约持仓增加，成交也超过主力合约，主力移仓换月继
续进行，与此同时，主力期价也逐渐向现货市场收敛，期现价差继续回落，目前主力期价已接近国内一级冶
金焦均价，且主力成交日益清淡。
【操作建议】
后市期价或于低位维持震荡，建议投资者观望为主，从基本面看，中长线投资者可适当逢低做多。 |
