【特别关注】
大宗商品需求将继续上升期市将延续高位振荡格局
【开利综合报道】“如果利比亚石油产量在2012年无法恢复、货币政策依旧超级宽松，如经济学家预测，全球经济实际产量增加4.8%，那么布伦特原油价格将在明年上升至每桶175美元，以9月8日114美元/桶价格计算，还有53.5%的上涨空间。要预测利比亚冲突在未来几周将如何支配市场还为时尚早，但长期的影响是明确的，那就是原油价格会越来越高。”国际能源地缘政治专家迈克尔•伊科诺米迪斯日前表示。
“从盈亏平衡点角度看，全球原油项目有30%的盈亏平衡点在70美元附近，原油价格在目前价格区间的支撑较强。同时，油气能源在当前形势下的'抗通胀’功效也是非常显著的。”华宝兴业标普石油天然气上游基金经理尤柏年指出，理论上来说，当某种商品的供给长期稳定，而货币供应量持续增加，那么持有这种商品应可抗通胀，油气就具备这一性质。2001年至2010年期间，标普油气上游指数累计上涨378%，远超我国CPI的累计涨幅23.55%，有效抵御了通胀风险。目前美债欧债危机“共振”，大大增加了美国推出QE3的可能性，欧美政府很可能将通过滥发货币转嫁自身危机。在全球通胀预期下，以油气为代表的资源能源等大宗商品需求将上升，推动其价格进一步上涨。
华泰柏瑞专户投资部投资经理杨景涵更是指出，由于对通货膨胀率的担忧，市场对于资源品和大宗原材料商品以及抗通胀概念的食品饮料和医药类股票的追捧已经达到一个相对狂热的水平。杨景涵进一步分析认为，如果经济下滑没有大家想象得那么厉害，通胀率得到适度的控制，投资增速虽然下降，但仍然保持在一个合适的水平，以维持较高的经济增速(完成政府保增长的目标)，欧美主要经济体经济复苏疲弱所带来的需求下滑导致原材料价格从高位回落，那么，目前的市场格局将可能发生巨大的变化，股票市场将可能出现较大的回升。
不过，在当前通胀高企的背景下，美国REITs市场或将成为投资者抗通胀的投资新选择。鹏华美国房地产基金经理指出，美国房地产信托协会(NAREIT)研究表明，从1990年至2009年20年间的历史数据显示，REITs历史平均股息率约合7%，为投资者提供了长期稳定的投资收益。此外，截至2011年7月31日，富时美国房地产权益类REITs指数在过去35年间的年化收益率为13.58%，超过同期美国标普500指数10.8%的涨幅。
诺安收益不动产基金经理赵磊由此表示，由于投资标的的不同，REITs基金与市场上现有产品相关度非常低，这就为投资者提供了一类可相对分散组合风险的地产类金融工具。所以，REITs投资基金比较适合具有一定风险分散化投资需求、并希望参与海外房地产市场投资的个人和机构。
有业内人士指出，目前欧债危机的影响已不容忽视，经济步入下行态势已经不可避免。大有期货分析师则指出，商品价格仍坚守在历史高位区间主要出于对流动性仍抱有幻想，流动性泛滥的格局依然存在，但资金链条是脆弱的，虽然和2008年高杠杆下风险急剧放大的情况不可同日而语，但仍需要防止系统风险的爆发。目前来看，筑顶过程将更加复杂，操作上难度也非常大。因此高位振荡的格局仍将延续，多空均不可激进。但总体上仍以筑顶看待，工业品上思维偏空相对安全，而偏多的品种宜以农产品为主。
商品金融属性在市场动荡中彰显
【开利综合报道】近期全球金融市场动荡不安，欧元区主权债务危机再次升温，欧美股市受到冲击下跌，商品市场也受拖累下挫。目前欧美正在经济复苏的边缘挣扎，为了避免经济陷于衰退，欧美纷纷采取措施来刺激经济。奥巴马推出了4470亿美元就业刺激计划，希望通过增加基础设施投资来增加就业并通过减税来刺激消费，但能否在国会通过仍不明朗，因而其短期内对市场的影响较为有限。
欧盟各国在救援希腊时并没取得一致的行动，导致希腊债务违约概率大增。更为严重的是，希腊债务牵涉到欧盟大国法国的三家银行，导致法国这三家银行面临评级下调的风险，使危机蔓延到法国。在欧元区经济疲软的情况下，欧洲债务的蔓延使得美元指数近期大涨，徘徊在77点左右，使得商品市场承压。
欧美债务危机一波未平一波又起，中国的宏观经济情况也并不乐观。8月的居民消费价格指数(CPI)依然高达6.2%，固定资产投资完成额和社会消费品零售增额月同比已连续3个月下滑，汇丰PMI8月虽有小幅上涨，但其分指标汇丰PMI：新订单却连续下滑了5个月。虽然8月出口同比仍然增加，但发达国家经济复苏缓慢将导致对我国出口商品需求下降，因而，中国未来的经济增长并不乐观。通胀高企而经济增速放缓，使得政府可动用的政策工具缩小，预计货币政策难以进一步紧缩，为保增长还有望定向宽松。
由于欧美国家经济复苏缓慢，新兴国家中国、印度等国忙于治理国内通胀，今年全球经济增速下调已成定局。经济增速的下调降低了对基本金属、原油等大宗商品的需求，需求对期价的拉升作用减弱，但商品的金融属性在金融市场动荡中得到彰显。
据对美国商品期货交易委员会公布的黄金、原油、豆类、铜、软商品和谷物等12个品种的持仓分析，从8月16开始连续四周总持仓量在增加，截至9月6日当周的总持仓量较上周增加了62388手，增幅达1.09%。分品种看，大豆、豆粕的持仓量增加幅度均超3%，黄金持仓量增加幅度为2.74%；原油持仓量增加幅度为1.95%，小麦持仓量减少了2.11%。从基金的持仓结构看，大豆、原油、黄金基金净多较其历史水平增加较多，而小麦基金净多与历史水平的差距在缩小。经过对持仓量总量和持仓结构分析，以及和其历史水平的比较，原油、黄金近期仍有望攀升，谨慎看多大豆，美麦近期依然偏弱。(陈小朋)
欧债危机加剧美指反弹压跨商品
【开利综合报道】希腊债务危机风险加剧，引发市场对欧债危机进一步蔓延的担忧，投资者纷纷买入美元避险，导致美元指数连续上涨，进而引发全球大宗商品价格全线下跌，国内商品期货更是全军覆没。
近期，美元指数一改疲弱走势而强劲反弹，创下近6个月以来的新高。随着美元指数的大幅反弹，国际大宗商品市场近期的一轮涨势似乎在宣告终结，工业品、农产品纷纷大幅下挫，就连被避险资金青睐的黄金也从历史新高迅速回落，不过依然维持在高位。在欧元信心岌岌可危的情况下，投资者纷纷买入美元避险。其他基本金属虽然跌幅有限，但是反弹趋势均被阻滞。尽管期间农产品也稍有反弹，但无法改变下跌的大势。
在美元持续上升的背景下，商品市场备受压力。一些分析认为，短期内可能商品还将继续承压。尽管美国总统奥巴马上周五提出了就业刺激方案，但市场对此反应并不强烈。相反欧元区的危机升级令市场承压，市场对于经济放缓的担忧成为市场主导情绪。
希腊副财长萨切尼迪斯表示，目前该国资金仅可供政府运行至10月。为平息市场忧虑并换取国际援助，希腊政府11日推出补充性财政紧缩措施，计划通过征收房产税等措施，力争实现预算目标。据彭博数据，12日希腊1年期国债收益率盘中暴涨。投资者对希腊发生主权债务违约的担忧已上升至前所未有的高度。
此前，因同欧洲央行的债券购买计划意见相左，该行执行委员会委员、首席经济学家斯塔克9月9日宣布辞职。分析人士认为，斯塔克的辞职表明欧洲央行内部针对债券购买计划存在巨大分歧，此举可能将削弱市场对欧元区当局应对欧债危机的信心。
海通期货投资咨询部总经理陶金峰认为，美元指数的上涨对能源化工品种整体上是偏空的。从基本的金属来看，目前维持偏弱的横盘调整，并且在中国的地产、高铁投资双下降的影响下，基本金属的整体弱势不会改变。申银万国期货研究所所长助理王颖樑认为，如果欧债危机依然严峻，那么美元反弹对大宗商品市场的压制作用是短期的，商品市场可以起到避险作用。
【热点聚焦】
外围市场震荡加剧沪螺纹钢明显承压
【开利综合报道】近期螺纹钢期货价格窄幅震荡。在沪螺纹钢小幅回落的同时，原料价格却很坚挺，使得钢厂的经营压力增加。目前沪螺纹钢期货价格陷入上下两难的局面。从外部影响因素看，欧洲金融市场仍在动荡，欧债危机的第二阶段是从主权债违约风险到市场的银行体系流动性风险。
市场对此的担心主要在于欧元区的银行机构债交叉持有情况非常普遍，如果接下来银行机构债贬值，将引发债券风险权重的上升，带来补充资本金压力，进而引发全面的流动性收紧。从内部因素看，金融市场本身具有的脆弱性和不确定性，给钢材期货的走势蒙上阴影，短期承压明显，同时市场资金面仍然紧张，对于资金密集型的钢铁行业压力仍然很大。
供应面上，中秋节期间，沙钢调整了9月中旬建材价格，其中螺纹钢价格下调70元/吨，保持高线价格不动。中钢协9月8日发布的统计数据显示，8月下旬国内76家重点企业粗钢日均产量为159.3万吨，旬环比下降2.47%。近期值得关注的是虽然钢价维持低迷，但原料价格尤其是铁矿石价格持续上涨，国内矿价格创下年内新高，国际海运费价格也大幅增长，推动外矿价格回升。钢坯价格也居高位，原材料价格的上涨给钢厂带来很大的成本压力。
上游方面，国内铁矿石市场趋稳运行，其中东北等地区由于铁矿石资源依然缺乏，由此当地钢铁企业采购较为吃力，铁矿石价格一路喊高，致使市场表现出些许“哄抬物价”的嫌疑。华东地区市场整体趋稳。现阶段，进口矿市场维持高位姿态，虽然外盘报价略有波动，但整体价位难有较大改动，国产矿资源供应依然偏紧的情况下，国内铁矿石整体市场不会出现过大波动，地区性的小幅调整应在情理之中。在钢材市场疲软的间歇期，铁矿石市场运行压力尚存，短期国内铁矿石将以高位波动为主。
从需求方面看，钢材下游各行业将迎来“金九银十”的传统消费旺季，其中，保障性住房对钢市的带动作用显而易见。住建部9月9日公布的数据显示，1至8月份，全国城镇保障性住房和各类棚户区改造住房开工建设868万套，开工率86%(不含西藏自治区)，剩余开工率在9月下旬和10月份集中完成的可能性大增，对钢价的提振作用可以显现。但迄今为止，今年的“金九”特征表现得并不明显。高铁投资快速降温、房地产市场持续低迷等因素，依然在压制钢材市场的需求。
电荒冲击封杀金属下行空间
【开利综合报道】近期，南方电网电力紧缺态势加剧，限电范围逐步扩大。而由于电煤趋紧、煤价上涨，电荒在全国范围呈现蔓延趋势。经过8月初的大挫之后，金属均处于弱势震荡格局之中，系统性风险的加剧使得金属难言安定。不过，在电荒的冲击之下，金属市场可能呈现一定分化，下行的空间相对有限。
日前，数据显示主要港口煤炭调出量大增，华东、华中地区电厂库存同时大幅下降。受大秦铁路即将进行的检修影响，秦皇岛港煤炭库存调入量将会明显减少，供应会趋于紧张，在一定程度上将刺激动力煤价格的上涨，这将进一步增加发电企业的生产成本，给正陷于严重亏损中的电企以更大的打击。8月份，南方电网连发几次公告，预警电荒逐步严峻；9月初，煤炭大省山西省13家火电厂联名上书称煤炭价格过高，电厂亏损严重，煤炭库存下降，有可能“缺煤停机”，将本次电荒推向高潮。我国正面临7年来最严重的电荒，而且呈继续蔓延的态势。
南方电力短缺加剧，广西、贵州、广东、浙江以及湖南等地纷纷采取限电措施，其中广西和贵州形势尤为严峻。对金属来说，限电政策对锌影响最大，其次是铝。广西和湖南是我国重要的锌精矿生产地区，占全国总量的21%左右，如果加上四川，三省锌精矿产量比重将达到34%。日益趋紧的锌精矿将更为短缺，锌精矿价格表现明显较为坚挺，加工费难免继续下滑。从主要锌冶炼企业的上市公司中报来看，下半年的锌产量均有一定幅度的减少。同时，三省的电锌产量占全国比重35%以上，限电将使得锌的产量继续下降。预计随着冶炼企业的被动减产以及限电影响加大，锌产量也将继续下滑。对于目前正处于弱势中的锌来说具有一定的支撑，锌价继续下跌的空间不大。
而对铜铝来说，浙江和广东是我国主要的铜材和铝材加工地区，限电措施将使得这些企业的成本增加、产量受限，对铜铝消费不利。不过从近期电荒的蔓延态势来看，广西和贵州的电解铝企业受到了一定的限制，不过广西和贵州电解铝产量仅占全国9%左右，而且受限比例为20%左右，对电解铝的实质性影响并不大。而如果山西、四川等地电解铝企业加入到限电中，四省份的电解铝产量占全国20%左右，影响将会趋于明显。这种可能性随着电力紧缺加剧正越来越现实，对沪铝的价格同样形成良好的支撑。
预测电价至少还有1.95分/度的上调空间。根据近期全国电荒的蔓延趋势来看，电价上调的呼声越来越高，预期也正在逐步加大，一旦电价再次上调，沪铝价格影响最大，将由于成本的大幅上涨可能再次被推高，沪锌其次。因此，受电价上调预期影响，目前，锌和铝均在各自的中轴线附近反复震荡，受电荒推动成本以及低位买盘的支撑，沪锌主力合约在16600元/吨、沪铝在17000元/吨以下均具有较强的支撑。各技术指标均显示近期沪锌、沪铝主力合约的走势极为纠结，方向不明朗。
宏观面上，市场普遍认为希腊违约的可能性越来越高，系统性风险正在逐步加大，而沪锌、沪铝价格持续在底部进行震荡也反映出沪铝和沪锌底部支撑作用的强劲。对于投资者来说，由于电价上调仅是一个预期，鉴于系统性风险的加剧，暂时不可盲目进场做多，如果沪铝、沪锌主力合约分别有效突破17500元/吨和17350元/吨，投资者可轻仓试多；一旦沪铝、沪锌分别跌破17000元/吨和16600元/吨，可轻仓做空。(吴锴)
金市手续费标准相差10倍期货市场肥水外流
【开利综合报道】做一手黄金期货手续费50元，做一手黄金(T+D)手续费500元——在黄金市场里，这样巨大的手续费落差令其他市场颇为惊讶。随着黄金价格在2011年进入狂飙阶段，黄金市场的巨大利润引起了人们的重视。调查发现，无论是上海黄金交易所的AU(T+D)，还是各大商业银行的纸黄金，其交易成本都远远高于黄金期货，也远远高于股市和期市的平均标准，而其品种却更受广大投资者欢迎。可以说，在本轮黄金牛市中，因为交易时间和交易制度原因，有着“最便宜”品种的期货市场只能是“肥水外流”。
黄金市场手续费利润惊人
“在黄金巨大的财富效应下，投资者都不大在意手续费了。”成都博银首席分析师王瑞雷表示，与股市和期市的手续费相比，当前各种黄金投资产品的交易成本可谓高得惊人，赚手续费、赚递延费、赚点差……各种赚钱方式层出不穷，其中占主导的商业银行更是赚得盆满钵满。据了解，如果资金量大的客户，银行会将手续费加至万分之六(包含交易所的万分之三)，如果资金量在100万以下的，那么手续费可能会收到万分之十以上。那么照此算来，一个客户做一个来回，一手的手续费会在500-700元左右。
据了解，除了上海黄金交易所，天津贵金属交易所也采用类似的手续费模式。其实，除了要交手续费，如果持仓过夜，一部分投资者还必须交“递延费”，一般来说递延费是万分之二。再来看投资者也非常熟悉的纸黄金，其中的交易成本就更高了。如果投资者买入1000克纸黄金，那么可能付出的交易成本就是1000元。
除了这些金融性很强的投资品种，实物黄金的交易成本更高，“现在实物金竞争激烈了，以前日子好的时候，每克赚几元钱都是有的。”王瑞雷说，“黄金的财富效应太明显了，成本高了投资者也不在乎。”业内人士介绍，在手续费高昂的同时，黄金市场目前还很少出现“佣金战”，完全不像证券期货行业一样，各家公司比拼手续费拼到白菜价。
期货市场“肥水外流”
“做一手黄金期货，大概40-50元的手续费吧，”一名期货公司高管表示，上海期货交易所的黄金期货手续费大概收30元左右，期货公司再加一些费用。做一个来回，对于小客户能收个80-100元，对于议价能力稍微强一点的客户，一手也就40-50元的手续费就够了。而一手黄金期货的合约价值，跟一手黄金(T+D)的合约价值基本是一样的。期货业内人士表示，尽管黄金价格处于牛市中，黄金期货的成交额也比以前明显活跃了很多，但公司从黄金期货上赚的钱并不如预期。
可以说，黄金期货是国内所有黄金投资品种中，交易成本最为便宜的品种，按说应该是投资者最为追捧的，但是其给行业带来的收益却并不显著。相反，商业银行却通过黄金(T+D)和纸黄金，赚取了大量利润。业内人士表示，黄金期货中的散户并不多：一是因为黄金期货没有夜盘交易，而往往这段时间是全球黄金交易最为激烈的时候，投资者害怕黄金期货带来的隔夜风险；二是黄金期货必须到期货公司开户，而黄金(T+D)和纸黄金则只要有网银就可以开通，更能吸引普通投资者。
“当然，黄金期货也有自己的市场，银行自营会员就比较喜欢在期货上做套保。”王瑞雷说，黄金期货对于机构投资者和专业投资者来说，也很有吸引力。至于散户喜欢其他交易成本更贵的品种，也跟不同投资者之间的交易习惯有关。专家表示，在黄金迎来前所未有大牛市的时候，期货市场也应该加快改革步伐，尽快推出黄金夜盘交易。“既然黄金期货的交易成本如此之低，完全可以做到更受投资者欢迎。”
【市场要闻】
基本面利空频现原油短期震荡难免
【开利综合报道】近期，国际原油上行乏力。一方面，宏观经济环境不确定性因素仍存；一方面，基本面上的利空消息也纷至沓来。目前，纽约油价在90美元上下波动。专家称，短期内油价震荡下行的概率较大，但由于未来原油整体供需面仍能维持相对平衡，油价下跌空间也有限。
利空叠加或打压原油价格
日前，利比亚表示，该国已重新恢复石油生产，并承诺在“不远的将来”提高复产水平。对此，原油输出国组织(OPEC)发布报告称，利比亚石油生产的恢复将使国际油价有下行的风险，并警告称将密切关注市场，以确保产量保持在合适水平。OPEC表示，预计未来六个月利比亚日产原油100万桶，全部产量预计能够在18个月内恢复。据悉，利比亚是非洲原油已探明储量最大的国家。冲突爆发前，每天生产160万桶原油，占全球产量大约2%，出口约85%供应欧洲。
上海中期分析师李宙雷表示，“由于利比亚的原油大部分出口到欧洲，而Brent油是在欧洲交易的，因此如果利比亚恢复原油产量的话，那么对Brent油价的影响会大于NYMEX的WTI原油。”这也是近期Brent油价与WTI油价之间价差缩窄的原因。另外，OPEC还于近日下调2011年全球原油日均需求预期至106万桶；下调2012年全球原油日均需求预期至127万桶。无独有偶，国际能源署(IEA)称，当前金融和经济问题不断恶化，巨大的经济挑战令石油需求面临下降风险。IEA将2011年每日原油需求预期下调16万桶至104万桶/日，并将2012年每日需求预期下调19万桶至142万桶/日。李宙雷称，全球宏观经济的不确定性成为机构调降需求的主要原因。OPEC等机构下调需求预期，显示原油价格存在下行风险。
油价大幅下跌可能性不大
基于宏观面的不确定性以及基本面的利空存在，对于原油后市，专家普遍认为，油价震荡下行的概率较大。东证期货分析师郭华表示，“整体上，如果宏观面继续保持现状，则原油价格以重心下移为主，后面还要看冬季取暖油的消费如何。”时富金融商品研究经理邵涛认为，目前油价正在压力位置徘徊，若无法向上突破91.20美元，则后市可能再度回软。
在当前全球经济低迷的情况下，国际油价短期跌势似乎已被确认。不过，李宙雷表示，“也不至于大幅下跌。”他分析称，由于非欧佩克成员国的产量增长幅度在放缓，这就需要OPEC增加产量及消化原油库存来满足需求的增长。所以，未来原油整体供需基本面还是能维持相对平衡。整体来看，除非全球经济出现彻底的衰退，否则油价大幅下降的空间将极其有限，也就是说，像金融危机那样跌到50美元以下的可能性几乎没有。“而且从近期美国原油的走势来看，期价下跌至85美元关口后出现了较大的底部买盘，表明短期内下跌的空间将较为有限。”李宙雷称。
永安期货分析师郑若金也认为，不可过度看空原油。由于当前欧美国家依然维持超低利率，因此,全球流动性资本过剩，这也就不排除市场借助一些题材导致国际油价的反弹的可能，比如QE3预期，但这些短暂的反弹不会改变国际油价的下行趋势。
宏观经济主导原油美元短期上涨对其价格影响有限
【开利综合报道】目前美元反弹是国际汇率战的结果，这既符合美国的战略意图，同时也是一种短期现象。待QE3推出之后，欧债危机达成协议之时，美元将重新回归漫漫熊市。以原油为代表的能源，目前则主要受到国际经济形势、供求因素以及投资者的风险偏好影响，美元短期上涨对其价格影响有限。
正当美国指责人民币升值速度慢、幅度小之际，瑞士央行却宣布设定瑞郎的极限汇率，结束了瑞郎长达14个月之久的升值之途，与此同时，日本央行亦虎视眈眈，将随时在外汇市场采取干预行动。一时间，外汇市场风声鹤唳，美元一枝独秀，涨势凌厉。然而，美元走高虽然出乎意料，但在此时间点的些许升值却在情理之中。随着美国总统奥巴马签署了提高债务上限的议案，QE3无论以何种形式推出，都势在必行。此时，美元上涨符合美国的国家利益，不仅可以促使投资者重拾美债信心，而且重挫了主要竞争对手欧元的士气，将希腊与意大利债务问题升级为欧债危机，形成鲜明的对比供投资者做出选择。
尽管从逻辑上分析，美元上涨必然导致以其为标的的大宗商品下跌，然而原油作为能源的代表，目前表现出相当强的独立性。原因主要为以下几点：首先，发达国家经济复苏缓慢，中国需求旺盛。最新发布的美国8月份非农就业人数出现了罕见的零增长，失业率继续维持在9.1%的高位。失业率高企严重影响了美国居民消费水平，从而对美国经济造成负面影响。低迷经济也不支持原油价格大幅上涨，然而以中国为代表的发展中国家对于原油的需求依然旺盛，从而对于原油价格形成一定支撑。
其次，利比亚局势趋于平稳，有望快速恢复原油出口。随着利比亚“全国过度委员会”受到世界主要国家的承认，利比亚国内的动荡局面接近尾声。对于急需战后经济重建的国家来说，当务之急便是迅速恢复原油出口增加收入。投资者对于因利比亚战乱原油供应中断的炒作与未来供应增加的预期的矛盾将保持其价格区间震荡。
再次，从基金持仓方面来看，NYMEX原油期货基金净多头维持在13000-16000手合约之间。有别于2008年基金净多头超过10万张与2009年基金净空头的情况，当前资金的介入程度属于中性，这也是原油价格短期相对独立、趋势性不强的重要原因之一。
最后，国际金融市场动荡不安，波动加剧。股指在经历了7、8两月大幅下跌之后，国际金融市场目前出现了宽幅震荡格局，投资者恐慌情绪始终未能得到有效修复。在此背景下，原油价格受到投资者风险偏好不断转变的影响，大起大落将成为常态。此外，自美元指数8月30日启动以来，其与原油价格的相关性仅为0.07，几乎不相关，而过去一年期间的相关性为-0.44，存在较弱的负相关。这点再次证明，原油短期的价格运行与美元上涨无关。
【市场观点】
供需转空糖价重挫
【开利综合报道】事实上，自8月中旬以来，白糖期货价格便一路走低，一改之前糖价高歌猛进的局面。市场人士认为，中秋节已过，饮料、月饼等食品需求量大幅下降，糖市需求也从旺转淡。
上海中期分析师经琢成表示：“本周五国家将进行本榨季第九次国储糖抛售，郑糖因此大幅下挫。”第九批国储糖竞卖公告显示，国家发展改革委、商务部、财政部决定于9月16日投放20万吨的国储糖，竞卖底价为每吨4000元。“国内糖市8月已经连续两次抛储，9月再度抛储令市场对国家调控力度加强预期进一步上升。”经琢成指出，“抛储意味着短期内糖市供应量增加，与此同时，8月公布的销量数据显示，食糖销量同比减少，一增一减意味着在新榨季开榨之前供需相对较为宽松。因此短期来看，糖价继续承压。”
新湖期货分析师詹啸表示：“除去抛储利空外，糖市基本面还面临两重利空，即进口糖大量到港、工业库存高于预期。”詹啸指出，其实9月再抛储的消息已经流传很久，市场对此早有预期。他认为，郑糖期货下跌更受到进口糖大量到港影响。据不完全统计，8至9月份有将近100万吨进口糖到港，市场投资者普遍认为后期糖市供应量会大量增加，所以都在观望。
再加上糖市8月销售数据不佳，以广西主产区为例，产销率仅93.21%，同比下降0.93个百分点，工业库存则同比增加4.1万吨，至45.7万吨。分析师认为，糖价在经历9月14日的加速下跌后，仍有下跌空间。经琢成表示，从技术上看，9月14日郑糖期货1205合约短期均线已经呈现“死叉”，该合约可能会回落到6月启动上涨行情的位置，预计糖价将落在每吨6550元－6600元区间内。但这并不代表郑糖期货已经彻底迈入下行趋势，詹啸表示：“虽然利空重重，但还不能确定郑糖已经转势，糖价由多转空将取决于下榨季产量是否大幅增加。”
“下榨季糖产量还存在很多不确定性，市场消息也很纷杂。有消息称，云南干旱对当地甘蔗生长不利。也有消息称，今年甘蔗整体长势不错。目前市场关注焦点还没有转移到减产或增产上来，估计要等到10月初，市场将会炒作下榨季糖产量。”经琢成指出。
供应偏紧白糖后市下跌空间有限
【开利综合报道】如果从8月中旬开始计算国内期糖价格则已下跌682元，大幅的下跌让投资者担心白糖还会持续下跌。不过，后市则较为乐观，不论从下跌空间还是下跌时间来看都非常有限。
糖价大幅下跌主要是由于国家将于9月16日投放第九批20万吨储备糖。目前白糖消费旺季已过，国家抛储对于糖价会有一定的抑制。但是目前的国储库存为零，也就是说国储要抛的是期糖，很难实质性地改变目前白糖的供应紧张局面。从本榨季前几次抛储来看，每次在发布抛储消息后都会给郑糖带来一定的压力，但是成交均价较高，反而给了白糖上涨的动力。尽管消费旺季已过，此次抛储成交均价会低于前期，但是由于本榨季末的供应紧缺以及竞卖的是期糖的原因，很难有效压低糖价。
本榨季供需偏紧，中国海关公布的7月糖进口数据远不及预期。本榨季减产，而新榨季又推迟开榨，后期进口的原糖无法及时在本榨季投放，因此本榨季末极有可能出现青黄不接现象。虽然双节备糖高峰已过，但是我们发现主产区价格也仅是较前期小幅下跌200多元。现货价格的小幅回调在预计之中，后期主产区现货价格也将较为坚挺，难以大幅下跌。随着时间越来越向榨季末靠近，对多头会越来越有利。这也是之前所说的后期白糖的下跌时间也将非常有限。
全国8月单月销糖83万吨，比去年同期的95万吨有所减少，但由于今年7月和8月国储抛糖的力度比去年更大，因此总体来看食糖销售情况差不多与去年同期持平。由于今年5月销售量比去年同期好，6月和7月份的食糖销售量也不少于去年，再加上7月和8月份的国家抛储力度要强于去年，因此，目前来看，总体上市场上消化的食糖没有早先估计的那么悲观。
本榨季至今为止工业销售量同比去年少近40万吨，同时抛储量跟去年同期接近，也就是说整体的食糖消费目前仅比去年少40多万吨而已；那么预计到10月末，本榨季的食糖消费量或仅比去年少50万吨左右，不会超过60万吨，即全年食糖消费量约1330万吨左右，略好于之前1300万吨的预期。当然由于高糖价的负面影响，全年消费量略有负增长还是几成定局。
2009/2010榨季截至8月底，尚有工业库存80万吨，国储120万吨，之后9-12月份合计进口糖68万吨，上述总计268万吨的存量糖。类似的，2010/2011榨季有工业库存88万吨，同比大致持平，不算之后为了抛储国家新进口的糖，目前国储为0，同比明显下降。之后预计9-12月份将合计进口糖估计约120-130万吨，同比明显增加。上述合计210万吨的存量糖，同比上榨季的268万吨仍然要少。无论从哪个角度进行量化分析，大致市场上的总体库存水平，比上榨季都要少50-60万吨，这相当于广西整个8月的销售量。从库存的角度分析，现货价格无疑是有支撑的，回调幅度会比较有限。(袁嘉婕)
郑棉震荡盘升格局仍将延续
【开利综合报道】郑棉自探底回升以来，市场信心逐渐恢复，期价缓慢爬升。近期，在美棉涨停和国内收储预案启动的提振下，郑棉主力1205合约放量突破22000元整数关口。虽然目前纺织行业限产停产普遍，棉花需求没有明显好转，但国家收储价和近期持续阴雨天气对郑棉支撑强烈，郑棉还将延续震荡盘升走势。
全球棉花产量增幅还存在不确定性。根据美国农业部9月份棉花供需报告，新年度全球棉花产量整体调高，其中中国产量和美棉产量调高；巴基斯坦和乌兹别克产量调低。国际棉花咨询委员会9月报告也显示，2011/2012年度全球棉花总产量预计达到2690万吨，较去年增长8%，全球库存消费比(不含中国)预计从47%上升到54%。但是，世界产棉区的阴雨天气也带来了不确定性因素。近期，美国受热带风暴影响，中南部和东南部出现了大量降雨，中国、印度和巴基斯坦也迎来了大范围的阴雨天气，大部分棉区气温降低，不利棉花吐絮，进而影响棉花的产量和质量。
国家收储政策对期价支撑强烈。自9月8日开始，国内2011年度棉花临时收储预案正式启动。目前新棉并未大量上市，大多数企业继续保持观望，收储并未实际成交，预计10月份以后随着新棉的大量上市，收储可能会迎来交储高峰期。目前国储棉库存仅为22.7万吨，还有360万吨的库容，有较强的收购调节能力，也能对棉价产生较强的托市作用。按照9月9日公布的籽棉收购参考价8.69元/公斤，2.6元/公斤棉籽，38%衣分率，加工损耗1%，加工费700元/吨计算，收购加工成本约为19927元/吨。另外再加上资金、运输和交割等各项成本费用，期货注册仓单的成本价在21000元/吨左右，将会对期价产生较强的支撑。
棉花需求并未有效启动。近期，棉花现货有所回暖，但棉花消费依然低迷，需求并未有效启动。据中国棉花信息网的调查，目前纱厂的库存量仍然较多，基本可以维持30天的生产量，而正常情况下应该在15至20天，表明我国棉纺行业的纱线去库存化还没有完成。高库存令纱厂减少棉花的需求，从而制约棉花需求的恢复。从产量上看，8月份我国纱产量244.08万吨，同比减少1.1%，布产量52.87亿米，同比减少6.1%，主要原因是纺织企业的限产停产依然较普遍。而8月份采购经理指数中新出口订单仅为48.30%，明显偏低，订单情况也不容乐观。
目前，郑棉已突破21850元的压制，期价回探获得支撑表明突破有效。近期现货有所回暖，国家收储政策和持续阴雨天气对郑棉支撑强烈，郑棉后市倾向于延续震荡盘升走势，但需求恢复缓慢将制约棉花的上涨空间。(马占)
【市场动态】
2011棉花年度全国棉花产量将达738万吨增长11%
【开利综合报道】近日，从中国棉花协会在北京召开的全国棉花形势分析会得到消息，目前新棉已陆续开秤收购，据中国棉花协会预计，2011棉花年度(2011年9月至2012年8月)全国棉花产量将达738万吨，同比增长11%。
中国棉花协会常务副会长兼秘书长高芳说，棉花播种以来至8月下旬，全国气候较为适宜，预计单产高于上年，趋势为丰年，其中黄河流域和新疆棉区气候适宜，棉花长势良好，长江流域气候条件稍差，部分棉区单产有所下降。高芳表示，受国内外经济环境、棉花供需情况以及资金炒作等多种因素影响，2010年度国内棉花价格暴涨暴跌，波动幅度之大、频度之高均前所未有。今年3月底国家出台了棉花临时收储政策，有利于稳定市场预期、保护棉农利益、保证市场供应。8月底，临时收储细则出台，各项工作准备就绪，收储稳定器作用显现，棉花价格趋于稳定。
据高芳分析，2011年度纺织行业面临的问题仍然十分复杂，产业快速增长存在较大困难。因此，新年度纺织行业发展增速或将持续趋缓，预计棉花需求仍维持上年度水平。从国际上看，2011年度大多数主产棉国棉花丰收，产量将大幅增加，而需求变化不大，供求关系明显改善，供给略大于需求，棉价还有一定下行压力。
高芳表示，新年度国家已启动临时收储预案，如果市场价格跌破每吨19800元将敞开收储，如果高于每吨19800元则随行就市。有收储政策托底，预计2011年度国内棉花市场总体将保持稳定。
2020年俄罗斯粮食产量可能达到1.25亿吨
【开利综合报道】根据俄罗斯农业部研究制定的2013-2020年期间俄罗斯农业发展国家规划草案，2020年俄罗斯的粮食产量可能会达到1.25亿吨，而出口潜力将增加到4150万吨。
俄罗斯农业部预测，保证粮食产量增长的基础将是谷类作物播种面积稳定在5000万公顷的水平，颗粒粮食作物播种面积增加到214万公顷，豆类粮食作物播种面积增加到254万公顷。除此之外，谷类作物产量应不低于每公顷25公担，颗粒粮食作物产量保持在每公顷18公担，豆类粮食作物产量达到每公顷27公担。
预计在2020年糖用甜菜产量为4200万吨(2010年的产量为2220万吨)，糖用甜菜的种植面积应稳定在120万公顷，产量达到每公顷350公担。预计大豆和油菜的种植面积也将扩大，从而使大豆的收获量达到375万吨(2010年的产量为120万吨)，油菜的收获量达到154•5万吨(2010年的产量为67•01万吨)。
向日葵产量预计为750万吨(2010年为530万吨)，马铃薯产量预计为3400万吨(2010年的产量为2110万吨)，大地蔬菜产量预计为1620万吨(2010年的产量为1150万吨)。在2013-2020年俄罗斯农业发展国家规划框架内，联邦预算预计将拨款5600亿卢布用于发展作物栽培业。
澳大利亚预测2011－12年度棉花产量创新高
【开利综合报道】澳大利亚农业&资源经济学&科学局(Abares)近日说，受益于棉花价格较高以及有更多的灌溉用水，2011-12年度澳大利亚棉花产量预计将达到110万吨历史新高。“Abares在其澳大利亚作物报告中说：“预测显示，灌溉棉花扩大7%，旱地棉花扩大11%，这两个增长促使棉花产量创新高。
这家机构说，去年昆士兰州和新南威尔士州发生洪水，棉花收成大约900,000吨。Abares说，多亏有了更多的灌溉水，2011－12年水稻种植面积预计增长13%，至大约101,000公顷，创自2005－06年以来最大面积。 |
