【特别关注】
新一轮危机信号频出商品弱势周期或延长
【开利综合报道】投资者对希腊违约的担忧重现、欧洲央行执行理事会成员斯塔克突然辞职以及围绕奥巴马就业方案所产生的忧虑，多种因素拖累下，近期商品和股市反弹将夭折，并将在弱势经济周期和货币政策再度宽松中寻求平衡，宽幅震荡将是年内主线。只有到全球一致性宽松之际，才是商品新一批泡沫式上涨的爆发期。
首先，欧洲央行执行理事会斯塔克表示，将于年底离职，较任期结束提前两年多。在债务危机进入更危险阶段时，斯塔克的离开可能在未来数月制约欧央行果断采取行动的能力，欧央行购买意大利和西班牙债券的能力受到影响。而同时希腊债务不得不进行真正的重组，危机就存在蔓延的风险。
其次，希腊第二轮救助谈判破灭，紧缩计划不达标，且欧美和国际货币基金组织对希腊等国的救助时机上都是用流动性的办法来解决债务问题，而没有针对解决债务危机的实质——经济快速增长(GDP的实际增速高于实际利率水平)采取对策。依照现有的救助方案，希腊债务问题解决所需要的时间会相当长，按照经济增速，政府收支和债务利息支付构建的模型测算，到2020年希腊的政府负债/GDP的比率仍将超过127%。
再次，意大利和西班牙债务等国家债务集中到期，政府面临巨额的融资压力。而欧洲央行“内讧”将导致其在购买成员国国债上的行动遭遇制约，按照模型测算，意大利的国债收益率一旦攀升至7%以上，那么意大利难以承受如次高额的融资成本。最后，欧洲核心国家德国和法国对希腊等国的紧缩力度并不满意，且欧洲商业银行普遍持有希腊等国的巨额风险敞口。
奥巴马日前公布4470亿美元就业方案帮助提振美国经济，并将请求国会通过主要为员工和企业提供减税优惠的议案。在规模上，这次计划堪与2009年国会通过的经济刺激法案相比。那次8250亿美元的计划，分别在3年多内投入，而这次新的一揽子计划大部分将在2012年投入。
对比2009年的刺激计划，鉴于美国不可持续的债务水平，以及美国两党日渐隔阂的关系，奥巴马的就业刺激计划能否在国会顺利通过依然成疑。经历2008年金融危机后，美国两届政府史无前例地推出大规模救助计划，但至今“余粮”所剩无多。通过测算，该刺激计划的总成本将由此前的3000亿美元增至4470亿美元，占GDP比例由2%增加到3%，且对2012年的财政的影响达75%。“9•11”十周年之际，美元刷新6个月高点，此番上涨的主要推动力也是避险买盘，因欧洲债务危机愈演愈烈，欧洲国家的“不团结”让欧元备受打击，避险成为近期的主流，商品和股市阶段性弱势难改。
在全球经济陷入困境之际，货币政策重归宽松给予市场的无限遐想，但必须看到，各国央行停止紧缩步伐目前还处于观望中，通胀和资产价格泡沫重演都是制约货币再度宽松的主要考虑因素。相对而言，中国等新兴经济体不大可能再度宽松，而欧美发达经济体再度宽松的可能性加大，从欧洲、加拿大到亚洲的10多家央行本周都不约而同地宣布维持利率不变，并暗示将推迟紧缩甚至在必要时加大宽松政策力度。全球政策再度宽松会带来资产价格泡沫是肯定的，但经济滞涨将越陷越深，最终导致新的危机爆发。与此对应，商品将经历“下挫-回升-泡沫-泡沫破裂的暴跌”的循环。(程小勇)
美就业刺激计划或推涨大宗商品
【开利综合报道】8月初，标准普尔下调美国主权信用评级的举动，引发了全球金融市场轮番暴跌，国内外期货市场也因此遭遇了一场“雪崩”。受此影响，金融资本市场信心降至冰点，投机资金大规模撤离市场，这让人们清楚地意识到，经济二次探底如此接近，同样也再次深刻感受到国际评级机构在全球金融市场上呼风唤雨的本领。
虽然随后利空消息逐渐被市场消化，大宗商品市场开始企稳反弹。不过在当前错综复杂的国内外金融市场背景下，多数商品价格的涨幅受到了明显的限制。一方面是久拖不决的欧洲债务危机持续恶化，令欧洲经济下行风险继续增加；另一方面是近期美国公布的一系列经济数据不及预期，显示美国经济复苏乏力；而在国内，尽管8月份CPI增幅出现了下降，但同比上涨6.2%依然显示国内通胀压力较大，政策面在短期难以放松。由于这一系列的宏观经济环境一直是拖累商品市场的主要利空因素，这些利空因素在短期内都难以得到真正的改变，因此商品市场要出现反转走势并非易事。
而目前唯一的利多则是美国总统出炉的就业刺激计划。那么，美国的就业刺激计划是否意味着商品市场从此将摆脱弱势进而掀起一轮新行情呢？美国总统奥巴马在国会发表演讲时，提出一项总额高达4470亿美元的就业刺激方案，此次刺激计划远超出市场预期的3000亿美元。有分析认为，美国总统奥巴马提出的就业刺激方案实质上是向经济注入流动性的宽松政策，甚至可能是美国变相的QE3启动的“前奏”。因为，早在8月上旬，美联储就指出，美国经济的增长率明显低于预期，预计未来经济的复苏将更为缓慢，就业增长将颇为疲软，目前美联储正在讨论其它的政策工具，而对于市场预期的QE3，美联储主席伯南克只是主张出台更多货币刺激政策，其讲话中并没有直接提及QE3有关的内容。回顾前两轮宽松的货币政策，投资者不难发现，全球流动性过剩和投资需求增强是大宗商品价格上涨的主力，这主要是因为美联储在执行量化宽松货币政策中投放的大量流动性并没有完全进入实体经济，而是有很大部分进入了国际大宗商品市场，从而推动了大宗商品价格的上涨。虽然奥巴马出炉的就业刺激计划仍需要美国国会的通过，但业内人士认为，该方案通过的可能依然较大。有经济学家认为，奥巴马这项计划一旦通过，将对美国经济产生重大影响。如果此计划在明年付诸实施，能将美国经济增长率从2%提升至4%。如果政策延长，以后4年每年还可多增长0.5个百分点。可见，美国即将推出的4470亿美元刺激计划，将为大宗商品市场走强注入强心针。
实际上，对于奥巴马出炉的就业刺激计划，市场的反应就比较乐观，投资者纷纷重返股市和大宗商品市场，其中一些投资者选择卖出黄金等避险资产、买入高风险资产。
美国版四万亿将把市场重新拉回通胀之路
【开利综合报道】二年前，在金融危机的最为惨烈的时候，美国人通过不断向金融机构注入巨额资金而增强市场流动性拯救那些金融机构，而中国则选择以四万亿巨资投资铁路等基础设施建设，以拉动就业和经济成长。
不同的救市方法产生不同的结局。在低利率和巨额流动性的支撑下，美国股市两年暴涨100%，金融机构赚得盆满钵满，危机转化了金融机构的胜机，但是，实体经济日渐衰微，就业水平难见实质转机。而中国版四万亿推出后，创造成了令世人惊羡的就业和经济繁荣，但是由此导致的通货膨胀也使社会上出现大量鸡飞狗跳的事情。
不同的政治需求造就不同的经济政策。金融危机时，决策者以挽救大型金融机构为主要目标，而如今，美国决策者发现，金融机构的成长无助于美国经济的复苏，甚至，在他们得益于政府救助后，在利润大幅增长的同时，大幅削减员工数量，完全不顾及政府增加就业的愿望。急于保住总统宝座的美国总统奥巴马情急之下仿效中国抛出美国版的四万亿计划，他面对两党议员坚定宣布将推出总额达4470亿美元的刺激计划，主要用于基出设施建设。就此，高盛立即发表看法认为，救市计划高于此前媒体报道的3000亿美元，新计划的财政影响将在2012年显现。
连修一条通往佛罗里达的铁路都能被一个州长否决的总统真能实施他的方案吗？这个事情恐怕不会有他想象的那么顺利，当初与共和党签债务上限协议的时候，就已经明确了，不能随便增加政府开支，但是，从奥巴马执意推动医改的表现来看，这点事应该是有办法的。
尽管奥巴马的新计划仍然还有很长的一段路要走，但是心急的投资者已经急于评估它对于金融市场的作用和影响了。近期低迷的市场象是在向管理者逼宫要政策，超过预期的方案会给市场带来一剂强心针，而低于市场的方案则会引发新的震荡。目前提振就业的举措已经成形，一方面市场需要观察国会议员的态度，另外一方面继续等待美联储的议息会议对于未来的利率政策的态度。一个值得期待的结局是，新的经济刺激政策使美国就业和楼市出现起色，这将使大宗商品市场将形成新的向上的动力，尤其对于国际原油市场，如果因为美国消费改观，可能在一两个季度内形成一股做多的力量。但这一切都还是假设。
中国新的CPI数据在今天出笼，不出预料，较上个月6.5%的增速，这次数据略微放缓，但单月数据放缓能否作为CPI见顶的证据则是另外一回事情，尤其是在美国可能推出新一轮经济刺激措施的情况下，使得事情的不确定性增加了。巴西在新兴市场国家中率先启动降息也使市场充满了货币政策再度放松的遐想，甚至传出了中国即将下调存款准备率的猜测，但这样的推测目前缺乏大政策的环境的支持，高层近期一再重申了调控物价的决心。在CPI跌破6%之前，应该什么事情都不会发生。
中国要真正防止的是全球流动性对中国的持续影响，尤其是美国可能的第三轮经济刺激政策的冲击，美国新版的刺激方案可能会增加中国的出口，但是也可能继续推高初级产品价格，因为这一次，美国人搞的也是基础设施，如果是这样的话，中国的宏观调控可能功归一溃。从全球市场短期行情来看，投资者并没有因为奥巴马新计划而立即转入多头思维，市场将会继续施加压力，以逼政府拿出真的刺激政策，二是市场仍要美联储会议加以确认，三是真的担心二次危机了。
【热点聚焦】
多事之秋金价难以独善其身
【开利综合报道】美元异军突起。自9月1日以来，美元指数从盘整一个月的区间向上突破，金价与美元的负相关关系在被投资者淡忘一个月之久后，再次回到了公共视野。再次提及这点的原因是，同样作为避险资产，美国国债的流动性好于黄金，所以在终极避险到来时，后者往往被前者取代。
8月23日的暴跌如果说是对过度投机暴涨后的修正，那么9月6日瑞士央行对瑞郎汇率的干预可以认为，政策制定者和监管者开始对市场的过度波动达到了无法容忍的地步，所以即使基本面未有太大的变化，金价依然失去了立即创新高的动能。特别是，欧美股市的暴跌，较低的估值开始吸引部分先知先觉的价值投资者入市，因为他们相信政府将被迫对市场的下跌给出积极的回应。
上周金价整体冲高回落如何去把握，关键点是对市场即将发生的消息的时间节点的分析和把握。由于欧央行利率决议及行长特里谢的讲话和美国总统奥巴马的就业刺激计划等重要风险事件集中在下半周，因此，金价在短暂刷新历史高点后，开始在期待中等待消息的出炉，重大消息前的等待往往都是平仓出局观望中进行的。
本周重要数据集中在主要经济体的CPI上，事先确定的重要会议和讲话，目前来看有周三的欧元区财政会议，其中，美国财政盖特纳将参加。消息面依然集中在希腊不可持续的债务负担和欧债危机蔓延风险加剧以及投资者对全球经济的忧虑这些焦点上。从金价近期运行的轨迹来看，依然是处于高位震荡的格局。因为，市场过度的恐慌，已经损及黄金的避险需求，人们更愿意持有流动性更佳的美国国债，因此，在9月21-22日美联储议息会议，市场焦点回归QE3预期之前，金价需要整固，才能重启升势。
这就意味着，金价将再次考验1794支撑，若跌破，将有可能跌至1700-1750区间，若能到此区间，这将为我们提供极佳的买入良机。若后市QE3预期能够上位，金价有可能提前冲击2000阻力，若令人失望，将再次回到高位震荡的格局。白银方面，果真在触及日图三角形震荡末端的上轨再次回归震荡区间中部，暗示，多空因素的交织。不过，白银技术上在回落至38.60-40区间将是逐步买入的机会。(张汝清)
罗杰斯：黄金和白银将于中长期内形成泡沫
【开利综合报道】国际投资大师罗杰斯近日表示，由于各国政府通过持续购买黄金来分散外汇储备，且投资者进行避险保值，预计中长期内，黄金和白银价格将形成泡沫。不过，罗杰斯表示，当前距离金银价格最终出现泡沫并破灭的日子可能仍有几年时间。罗杰斯称，关于泡沫出现的具体时间，他无法准确预知，但鉴于金价已经历长达十年的涨势，回调的出现将是必然。
罗杰斯称，全球各国央行通过持续购买黄金来分散外汇储备，以避开美元的这一做法是推高金价的一大因素。罗格斯表示，短期内他将继续逢低买进黄金。但他还表示，如果美元兑全球其他货币大幅走低，金价可能会在今年年底之前呈抛物线上涨态势；而如果金价出现抛物线走势，并于圣诞节前达到5,000美元/盎司，那么抛售黄金的时候就到了。
世界黄金协会(WGC)公布的最新报告显示，二季度全球央行净买入黄金69.4吨，央行继续转向黄金，以致力于外汇储备多元化。WGC坚信，2011年官方将依旧是黄金净买家。2011年以来，现货黄金已上涨三成，并于9月6日触及记录高位1,921.15美元/盎司，当前的全年均价已达到1,523美元/盎司。截至今年，黄金牛市已延续至第11个年头。
黄金价格有所回落受欧债问题或将缓解打压
【开利综合报道】现货黄金周二(9月13日)欧市盘初持续下滑，几乎持平于开盘价1814美元/盎司，磨平了亚市盘中的涨幅。亚市盘中因市场对欧洲主权债务危机忧虑升级，使得黄金价格提振反弹1%。但有消息称意大利已向中国求援，希望中国购买意债，这帮助了缓解市场恐慌。
希腊国债收益率大幅攀升，其信贷违约掉期(CDS)已表明该国违约风险跃升至90%以上。希腊若出现债务违约可能冲击欧洲大型核心经济体，投资者对于欧元区克服主权债务危机的信心减弱。中国央行副行长吴晓灵周二称，中国将与其他国家合作，以提振市场信心，此外，也有前央行顾问建议中国应当考虑购买意大利国债。
受中国可能购买意大利国债消息提振，欧洲股市周二早盘显著走高，收复部分周一(9月12日)的大幅失地，这使得黄金价格在欧市盘初承压。分析师指出，虽然黄金仍受到基本面因素的良好支撑，但股票等其他市场的大幅波动往往也会殃及黄金市场。同时分析师表示，奥巴马提议加税以为4,470亿美元经济刺激计划注资。美元受到支撑继续走强，将打压黄金市场走势，黄金市场中期调整将不可避免。交易员将关注围绕美国总统奥巴马提议的就业和基础设施计划的争论，而且他们在美联储下周政策会议召开前调整头寸。
对全球最大黄金ETFSPDRGoldTrust最新数据跟踪显示，全球黄金基金9月13日黄金持有所增加，其中SPDRGoldShares总持有量为1,241.92吨，增仓为10吨。据外电报道，法国三大银行的信用评级可能将遭穆迪下调，从而进一步加剧融资市场的紧张情绪。穆迪投资者服务公司可能会下调法国巴黎银行、法国兴业银行和法国农业信贷集团的评级，原因是这三家银行持有规模较大的希腊主权债务。
近期有关希腊将出现违约的预期正日益升温，根据希腊救助的贷款安排，9月15日如果希腊没有收到欧洲央行和国际货币基金组织的贷款，希腊国家将会破产，但投资大师罗杰斯近日表示，希腊违约焉知非福，其实际上可能会是一件好事，因为这能让欧洲国家认清现实。他还表示，如果希腊违约他将会在低位大量买入欧元。美国知名经济学家DennisGartman近日表示，希腊违约不是会不会的问题，而是在何时的问题。
希腊副财长萨切尼迪斯表示，负债累累的希腊将于下月用完现金，凸显该国需要拥有下一笔欧盟(EU)/国际货币基金组织(IMF)援助款项的资格。萨切尼迪斯表示，希腊在10月份无疑还有调配空间，他在回应该国政府将还能够支付薪资和退休金多长时间时表示，希腊政府正尽力促使国家能继续运作无虞。德国在贷款问题上态度强硬，朔伊布勒表示，除非希腊满足必要条件，否则想要获得贷款“免谈。”
美国总统奥巴马再次呼吁国会批准其就业计划，称该计划将帮助全美各地的人重返工作。奥巴马在白宫玫瑰园表示，国会需通过就业计划，不能敷衍塞责，不能掺杂政治，更不能推迟。随着奥巴马经济刺激计划的打响，市场几乎传闻这一轮经济刺激计划相当于一个QE3的出台，这意味着黄金未来走势仍然将会呈现震荡上扬的趋势。不过美元的反转形态已确认了，黄金上升趋势受到美元上涨的影响。在黄金方面长期趋势上升仍然是不变的。
【市场要闻】
奥巴马远水难解近渴螺纹面临方向选择
【开利综合报道】上周螺纹主力1201合约依然围绕4800展开震荡整理，在上有压力、下有支撑的情况下，螺纹维持窄幅震荡，但本周螺纹将有望做出方向性选择。与低迷的钢材市场不同，铁矿石市场似乎已进入“金九”行情，不断上涨的矿价是目前唯一推动螺纹钢价格的引擎。
从供需角度看，此番铁矿石的坚挺走势源于内矿的紧张气氛。6月底在山西地区发生的矿难事故，以及7月底在河北迁西地区发生的坍塌事故，直接影响了山西、唐山两大矿产区的铁矿供应量。日前内矿价格已先于外矿创年内新高，因此外矿配比回升，8月铁矿石进口增加明显。但随着日后内矿供需关系逐渐恢复平衡后，矿价的支撑将有所减弱。
现货市场继续低迷表现。截止8月底，全国保障房开工率已达86%，随着今年保障房建设任务目标完成情况进入尾声，今年提前释放的终端采购量已经出现疲弱。另外，商品房的“金九银十”行情在持续的限购、限贷等调控政策下基本宣告不可能!市场对7月份以来的固定资产投资增速下滑已然达成共识，这将对建筑钢材的终端消费产生较大的负面影响。
与此相应的是全国建材库存连续三周回升，线材库存更是结束了3月以来的下降走势。全国螺纹社会库存上周末568.21万吨，环比增加3.84万吨，增幅0.68%。全国线材社会库存上周末109.18万吨，环比增加1.19万吨，增幅1.10%。价格方面，上周上海建筑钢材市场主流报价小幅下跌。二级螺纹钢主流报价目前18-25规格中天、芜湖类报价集中在4710-4740元/吨；三级螺纹钢主流报价目前18-22规格日照、萍钢类报价集中在4780-4810元/吨。
上周外围经济数据方面，伯南克在周四的讲话没有对刺激美国经济增长给出更多政策走向暗示，而奥巴马公布了总额4470亿美元的就业促进和经济刺激计划，市场一度稍有好转。但是这些都抵不过周末市场对于欧洲经济的担忧情绪。由于欧洲经济增长和欧元区主权债务危机的前景持续恶化，周末欧美股市、原油以及伦铜均出现暴跌。恐慌性情绪再度侵袭下，节后的国内商品市场、尤其是工业品也将面临考验。(周波叶斐)
钢企利润现疑团业内直指矿价成托辞
【开利综合报道】就在国内大型国有钢铁企业将“营业收入大增但净利润却同比大降”的矛头指向上游铁矿石价格持续上涨时，一位不愿透露姓名的的业内人士提供了一个国有钢铁企业与民营钢铁企业的财务数据对比。
上述人士提供的这份数据显示，今年1—7月份，山东日照钢铁集团有限公司累计纳税19.50亿元，而同在山东的莱钢集团与济钢集团累计纳税额分别为7.80亿元、1.50亿元。“不能一味将利润大幅度下滑的原因单纯归咎于铁矿石价格的上涨，对比民营钢铁企业，国有钢铁企业更需要从自身找原因。”上述人士说。
随着上市公司半年报披露结束，钢铁企业低利润率尽展无余。中国铁合金在线网站提供的一份研究报告显示，上半年，国内上市钢企营业收入总计7514亿元，增长20.3%，但净利润只有164亿元，相比去年同期下滑20.7%。“行业利润率不及银行存款利率。”在国泰君安高级分析师吕爱文看来，与钢铁企业火热的生产相比，其微薄的收益有些寒酸。
中国钢铁企业协会公开的数据显示，上半年，国内80家主要钢企产品销售利润率只有2.91%，比去年同期下降0.67%，利润总额比上年同期下降2%。尴尬的是，国有钢企盈利水平甚至不及银行1年期存款3.5%的利率，而这一困局已持续了4年。同时，这个数字也远低于全国工业企业6.2%的平均盈利水平。
与国有大型钢铁企业形成鲜明对比的是，民营钢企在上半年的业绩红火异常，呈现出与国有钢企完全不同的景气情况，部分民营钢企甚至达到40%以上的利润增长。在上述业内人士提供的关于山东境内日照钢铁、莱钢集团、济钢集团的数据对比看来，这一对比更加明显。
对于业绩大幅下滑，国有钢企有一个共同的理由，就是上半年以铁矿石为代表的原料价格上涨。“去年上半年还在使用2009年的低价协议矿，可比基数较低导致今年上半年铁矿石采购价涨幅偏大。”这些理由被鞍钢和马钢作为利润下滑的重要原因加以解释。“铁矿石价格上涨一直扮演着刺伤中国钢铁业'罪魁祸首’的角色。但事实上，从不同钢企的业绩中可以发现，矿价似乎只是国企业绩不好的借口，民营企业却能顺利消化。”上述不愿具名的业内人士表示，事实上，矿价上涨是全行业面临的共同问题。而上述业绩欠佳的钢企在“可比基数”上的解释恰恰说明了在铁矿石长协体系崩溃后，大量失去了成本优势的国有钢企正在面临的危机，其费用成本高企的劣势凸显无遗。
“民营企业则在此方面优势凸显。”上述人士认为，因为民营钢厂一直以来都是以购买现货贸易矿为主，因此，短期化定价对其影响远低于国有企业。给国有大型钢铁企业带来的另一个危机是，钢铁行业已经启动了新一轮的以民营企业为主的产能扩张。由于吨钢利润可观，众多民营钢企正在通过各种方式扩大规模。有统计显示，按照前7个月粗钢日产量核算，今年我国全年粗钢产量将达到7亿吨，同比增长12%。产能的日益扩大将逐步对行业利润形成挤压，这将让利润空间本来就很小甚至已经出现亏损的国有钢企压力倍增。
【市场观点】
中储棉出手兜底新棉价或围绕收储价波动
【开利综合报道】9月份是是2011棉花年度的第一个月，新棉的大量上市一般会在10月和11月。然而在大部分纺企拥有大量库存没有消化的情况下，新棉的销售令人担忧。国家发展改革委经贸司和财政部经建司发出《关于启动2011年度棉花临时收储预案的通知》(以下简称：《通知》)称，2011棉花年度开始以来，国内市场棉价已经连续5个工作日低于国家公布的棉花临时收储价格19800元/吨。根据收储预案规定，决定从9月8日开始，启动2011年度棉花临时收储。
中国第一纺织网总编辑汪前进指出，收储将对棉价形成支撑，棉价底部形成。嘉吉公司中国区棉花市场部经理银钉则认为，受印度本年度后两个月棉花出口量不受限制、美国和欧洲债务危机等因素影响，我国棉价可能低于收储价，预计新疆新棉价格会在收储价位置波动。
今年3月份，经国务院批准，国家发展改革委、财政部、农业部等八部门联合发布了《2011年度棉花临时收储预案》。国家建立棉花临时收储制度，目的是为了稳定棉花生产、经营者和用棉企业的市场预期，切实保护棉农利益，防止因棉价大起大落带来棉花生产大上大下，促进棉花生产稳定发展。预案规定，新棉上市后，当市场价格低于国家制定的临时收储价时，由中储棉总公司负责敞开收储，执行区域为新疆等13个棉花主产省区，交储的棉花为2011年度生产加工并经仪器化公证检验的大包棉。
《通知》要求中国储备棉管理总公司立即发布启动临时收储的公告，按照方便交储、有利管理、节约成本的原则，合理布局收储库点，视收储情况，分批分期启动，会同有关方面切实做好收储相关工作。中储棉随即发布收储公告称，收储棉花的区域包括天津、河北、山西、江苏、安徽、江西、山东、河南、湖北、湖南、陕西、甘肃、新疆13个省(区、市)。
中储棉还称，临时收储不受数量限制，敞开收储，收储交易通过全国棉花交易市场收储交易系统进行，收储交易从2011年9月8日开始，至2012年3月31日结束。每个工作日交易时间为16:00-16:30。收储价为标准级皮棉到库价格每吨19800元(公重)，其它等级皮棉的收储价格按照3%的品级差率、1%的长度差率计算。中储棉要求，交储棉花的籽棉收购价不得低于中国棉花协会公布的籽棉收购参考价，不执行籽棉收购参考价的交储企业将列入行业黑名单。
9月7日，中国棉花价格指数已经跌至19502元/吨，比这一轮棉价高峰的31000元/吨，大幅下跌近40%。中国棉花协会9月6日给出的收储价折籽棉收购参考价为4.345元/斤(全国平均)，内地收购参考价略低于新疆地区。有山东棉业人士分析，根据近期对棉农的调研，由于预见到有4.2-4.3元/斤的收储参考价兜底，棉农当前还处于囤棉观望状态。另有新疆棉花厂家负责人提出，如果籽棉价格低于8.5元/公斤，会影响到棉农明年的种棉积极性，导致棉农改种林果等作物。
2011年度棉花临时收储价为，标准级皮棉到库价格每吨19800元。如按籽棉衣分38%、棉籽价格1－1.2元/斤以及合理的收购加工费测算，对应的籽棉收购参考价约为4.2－4.3元/斤。今年新疆棉花种植成本1800-2100元/亩，按照平均1900元/亩成本、亩产300公斤计算，盈亏平衡点在6.33元/公斤。按收储价推算，籽棉价格在8.5-9元/公斤，棉农的利润为2-2.5元/公斤，每亩收益600元以上。汪前进指出，收储将对棉价形成支撑，棉价底部形成，但是目前纱厂的库存量仍然较多，库存产品可以维持30天的生产量，正常情况下应该在15-20天，说明处于棉花中下游的纱厂去库存过程还没有完成，这将削弱纱厂对棉花的需求。
此前，中国棉花信息网调研反馈的结果显示，存棉企业四处销售库存棉，销售积极且迫切。但是纺织企业采购不积极，棉花滞销现象比较严重。今年中报统计数据显示，华孚色纺、桐昆股份、江苏阳光、联发股份、山东如意等上市公司的原材料库存都高于1亿元以上。其中，华孚色纺原材料库存高达7.9亿元；桐昆股份则有4亿元的原材料库存；江苏阳光的原材料库存也达到3.8亿元。另一方面，中国今年新棉的产量将达到730-750万吨，与去年660-670万吨的产量相比，增产数量最多将达到90万吨，而中国纺织服装产品的出口形势还没有明显好转，棉价要大幅上涨，面临的压力还是比较大。
截至7月底，全国棉花商业库存总量为135万吨，其中新疆商品棉库存20.1万吨。今年我国棉花收储能力只有100万吨左右，靠市场销售的新棉有640多万吨，新疆有270万吨。9月8日启动的临时收储，使得棉农不用担心种植的棉花价格被压低从而亏本的境地。而同时提出的不限量收购，也限制了棉花价格的底线。但是，考虑到纺企需要消化库存的心理，业内人士认为，棉花价格不会因此出现大涨。嘉吉公司中国区棉花市场部经理银钉认为，收储价是2011年度棉花市场的有力支撑，棉花种植成本增加，在一定程度上可能会推高棉价。但是受印度本年度后两个月棉花出口量不受限制、美国和欧洲债务危机等因素影响，我国棉价可能低于收储价，预计新疆新棉价格会在收储价位置波动。
收储托底棉价企稳
【开利综合报道】随着2011年度棉花临时收储启动，郑州商品交易所棉花期货小幅反弹。国家发改委经贸司和财政部经建司发出《关于启动2011年度棉花临时收储预案的通知》，决定自9月8日开始，启动2011年度棉花临时收储。中储棉管理总公司也向各涉棉企业发出公告，称2011年度棉花临时收储不受数量限制，敞开收储。
国泰君安期货分析师周小球认为，低迷的现货价格使得政策收储机制被触发。目前，市场希望调控部门能尽可能多地收购新棉，从而有效缓解新花对市场供应方面的压力，同时也能间接降低各环节的资金成本。近日，中国储备棉管理总公司承建的国家棉花市场监测系统在全国范围内展开2011年度全国棉花长势调查。调查结果显示，我国今年棉花丰产成定局，预计总产量同比将大幅增长。
受临时收储启动影响，郑棉期货已经有所回升。市场人士认为，收储价将是郑棉中期底部价格，郑棉在每吨19800元处将有强劲支撑，不过，市场人士也认为，棉价仅仅是获得了保底支撑，想要大幅上涨，还不具备条件。周小球指出，目前，棉纺行业尚未明显回暖，仍处于消化库存阶段。目前，国内坯布库存同比已经处于历史最高水平，行业去库存的道路还相当漫长。从历史经验来看，去库存化时间一般需要3至6个月不等，部分时候甚至更长。此外，纺织行业下游出口依然处于萎缩状态，并且形势越来越恶劣。截至7月底我国棉纱线出口数量累计同比下降23.9%，而8月份欧洲市场不断受到债务问题影响、美国经济也依然面临二次探底的风险，因此还看不到出口市场的好转迹象。
“在下游行业较为低迷的情况下，去年抢购籽棉的局面本年度基本绝迹，产业链的各个环节均寄希望于收储政策。”周小球说，“预计郑棉1205合约在未来6个月的波动上限为每吨22400元。在行业依然有赖于收储政策支撑的背景下，棉价不可能有明显的上涨，而郑棉期货远月价格将受到套利资金的限制，单边上涨还不具备条件。”
9月郑糖有走弱趋势
【开利综合报道】9月不缺糖，现货价格将难维持8月高位。6月份至8月份国内白糖现货价格持续上涨，看到每吨糖价触及8000甚至更高的消息，市场看涨氛围强烈。受此影响，不少终端及贸易商开始增加库存。
随着秋冬季节的到来，饮料、冷冻食品食糖需求量下降，中秋、国庆备货基本结束，贸易商销糖速度快速回落，库存偏多，惜售心理松动，出库意愿增加，但急于没有市场需求。9月，国家继续抛储，增加市场供应，大量进口原糖陆续到港，市场氛围转空，加上期糖形似变差和市场对整个宏观环境的担忧，9月郑糖有走弱的趋势。
按照中糖协公布的数据，2010/11榨季全国食糖产量仅为1045万吨。进口方面截止7月末10/11榨季全国累计进口食糖118万吨，大幅高于去年同期的83万吨。另外上一榨季国内企业进口有40~50万吨属于该时段进口。考虑当时国内原糖加工产能及国家委托加工原糖因素，企业进口食糖无法在当榨季加工销售，只好结转至本榨季再进行加工销售。
国储糖方面，截止8月末国家累计抛售食糖168万吨，9月份仍有拍卖。暂不考虑9月份国家再次抛储情况，综合各种因素，本年度国内食糖供应量为168万吨(截止8月末国家抛储数量)+30万吨(去年进口但无法加工结转至本榨季加工销售量)+30万吨(去年结转库存)+40万吨(企业进口加工销售数量，其中直接进口砂糖数量在25万吨附近)+1045万吨(10/11榨季产量)=1313万吨。今年国家9月份或再次抛储，数量在20~30万吨附近。按照20万吨计算，本榨季食糖供应量达到1333万吨。另外今年国内糖价明显低于东南亚邻国，走私糖大幅增加，虽无法统计具体数量，但不会低于10万吨，最终我国食糖总供应量将达到1343万吨。
从国内食糖消费情况来看，统计局公布的含糖食品行业仍维持较高幅度增长，但增幅有所放缓。此外去年国内食品增加，统计局公布的含糖食品统计口径为年产值500万以上，企业产值必定增加，按此推算今年进入统计局统计口径的企业数量增加，今年含糖食品的产量增加幅度低于去年同期的同比增长速度。结合各产业产品含糖比例等因素推算，今年国内甜味剂需求量在1500万吨。因过高的糖价抑制了食糖消费，大量的终端采用淀粉糖替代食糖。国内2010/11年度淀粉糖企业产能大量上马使得国内淀粉糖充足供应。淀粉糖替代白糖主要产品有果脯糖浆、葡萄糖粉以及一定量的高麦芽糖，其中果葡糖浆在饮料行业替代最为明显。
目前我国果脯糖浆产能在230~250万吨(含各型号果脯糖浆和结晶果糖)左右。今年果脯糖浆利润丰厚，产销两旺，企业均全产能生产。综合各种因素今年淀粉糖将替代食糖消费量在220~250万吨左右。居民饮食习惯的改变使得国内甜味剂需求虽稳步持续增加，但因淀粉糖和其他甜味剂的替代效应，今年国内食糖消费或仅为1280万吨。如果9月份国家再次抛储30万吨，总供应达到1343万吨，最终剩余量达到50~60万吨，受此影响2010/11榨季食糖工业结转库存有望小幅高于去年的30万吨。
近期来看，9月初南方蔗区迎来明显降雨，目前两广、海南甘蔗进入了甘蔗快速生长中后期，降雨促进了进去该地区蔗农追施肥料发挥效果，确保单产提高；云南方面甘蔗处于甘蔗快速生长中期，降雨促进拔节，缩短进入工艺成熟期。从国内市场供应情况来看，商务部新任新闻发言人沈丹阳曾表示，最近如果糖价过高，会想方设法保证中秋、国庆期间糖的供应，保持糖价的稳定。另据相关消息，国家目前正在准备下一次抛储加工工作，确保九、十月份国内食糖供应。
进口方面，7月份国内进口食糖26万吨，市场传言8~10月份食糖到港量大幅增加。另外有消息传言中粮前期进口的白砂糖将在8~9月份到港，数量在10万吨左右。期货市场方面，郑糖有效预报仓单增加。近月SR1109合约双边头寸仅为6290手，折合白糖31.45万吨(单边)，截止9月1日有效仓单2134张，新增816，有效预报4418张(注：每张仓单10吨)，有效预报开始向仓单转变，SR1109逼仓预期破灭。根据8月份各地区产销数据陆续公布来看，预期全国8月份产销数据中性偏空。
【市场动态】
高盛：2017年前美国石油日产量将激增至1090万桶
【开利综合报道】投资银行高盛银行认为，美国不久将成为世界上最大的石油生产国。据高盛银行所说，美国的石油日产量在2017年以前将达到1090万桶，比目前的830万桶的石油日产量要高出三分之一。
目前是世界上最大石油生产国的俄罗斯的石油产量在此期间将日增10万桶，俄罗斯在2017年前将达到1070万桶的日产量。
欧佩克称油价面临下行风险确保产量合需求
【开利综合报道】石油输出国组织(简称：欧佩克)近日表示，经济放缓以及利比亚恢复原油出口给油价带来下行风险。欧佩克警告称，将密切关注市场，以确保产量保持在合适水平。欧佩克在月度报告中重点提到了可能导致油价下跌的两大关键因素。欧佩克称，经济复苏放缓正在对原油需求产生负面影响，美国、中国等关键市场的数据已经低于预期。
报告称，利比亚石油出口的中断曾是导致今年早些时候油价上涨的重要因素，而现在利比亚恢复石油出口的速度可能要快于预期。报告还称，全球今明两年的原油日需求量可能会较之前的预期少10万桶。欧佩克定于12月14日召开下一次讨论官方生产限额的会议。
印尼今年天胶产量同比或增7.4%
【开利综合报道】印尼橡胶协会Gapkindo负责人SuhartoHonggokusumo近日称，该协会预计，今年印尼天然橡胶产量将增长7.4%至290万吨。Honggokusumo表示，但未来几个月内乳胶供应然紧俏，因南苏门答腊省和西加里曼丹省处于产出淡季。上述地区进入越冬期，橡胶树落叶且乳胶产量下降。
他表示：“年产290万吨的预期较为乐观，除非年末的降雨量大于正常水平并阻碍割胶。越冬期结束后，季风雨季开始，因此我们将继续关注天气及其对橡胶产出的影响。”Honggokusumo称，虽然担心经济增速放缓，但预计面向欧盟和美国的出口量不会减少，因为“对汽车的需求依然非常高”。 |
